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觀點(diǎn)：對(duì)人民幣升值不應(yīng)過(guò)分期待
五月剛過(guò)了八天，美元指數(shù)（兌六種主要貨幣）便升了1.26％，對(duì)年初以來(lái)大舉把港元換作人民幣存款的香港人，這個(gè)升幅起了當(dāng)頭捧喝的作用。港元跟美元掛鉤，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，亦代表港元兌人民幣會(huì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，為賺匯差把數(shù)以百億元計(jì)的資金轉(zhuǎn)作人民幣存款的港人開始感到忐忑不安。
這種不期然而來(lái)的不安情緒，皆因大家一
心以為人民幣升值是一條大路，沒想到人民幣可升也可跌，而且貨幣漲落還要看匯兌另一方因素。今年以來(lái)，人民幣兌美元急速升值，主要是因美元大瀉——這始于年初美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息挽救經(jīng)濟(jì)。
匯價(jià)就如跳探戈舞，要看兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。美元作為國(guó)際交易貨幣及儲(chǔ)備貨幣，影響匯價(jià)走勢(shì)的因素就更復(fù)雜，F(xiàn)時(shí)一般人普遍相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，人民幣就會(huì)升值，但中短期仍可能波動(dòng)較大。
美元指數(shù)由2001年開始貶值，但到了2005年美元突然轉(zhuǎn)強(qiáng)，進(jìn)入2006年再一次滑梯式下降。直至最近，美元指數(shù)由2001年7月5日的高位120.9跌至2008年5月8日73.6，貶值了39％。經(jīng)歷了這樣巨大的跌幅，掉頭來(lái)一次像2005年般的忽然轉(zhuǎn)強(qiáng)，甚至是大轉(zhuǎn)勢(shì)也不奇怪。
近期美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，有周期的原因。美國(guó)放緩周期先行出現(xiàn)，調(diào)整在先，近期歐元區(qū)及英國(guó)數(shù)據(jù)才見轉(zhuǎn)差，反而美國(guó)不少數(shù)據(jù)較市場(chǎng)預(yù)期為好，令投資界開始預(yù)測(cè)美元有轉(zhuǎn)強(qiáng)可能。投資顧問(wèn)公司GaveKal便指出，歐元的零售疲弱，零售增長(zhǎng)率6個(gè)月移動(dòng)平均線自歐元面世以來(lái)首次跌破零，按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的歐元兌美元匯價(jià)已脫離現(xiàn)實(shí)甚遠(yuǎn)。
長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)需時(shí)間才能證實(shí)，但短線美元指數(shù)確實(shí)正在上升趨勢(shì)中運(yùn)行，從趨勢(shì)線看，升勢(shì)溫和，與年初以來(lái)的急跌，可說(shuō)是天淵之別。不過(guò)，正是這種緩升的趨勢(shì)，其持續(xù)性可能會(huì)較長(zhǎng)久。
這波美元強(qiáng)勢(shì)源自4月11日華盛頓7大工業(yè)國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議（G7）之后。當(dāng)天的會(huì)后聲明提出：“自上一次會(huì)議后，出現(xiàn)了主要貨幣間的大幅波動(dòng)，我們關(guān)注其對(duì)經(jīng)濟(jì)及金融穩(wěn)定的影響！边@是十分罕見的，G7過(guò)往的會(huì)議主要針對(duì)人民幣等非主流貨幣，很少論及主要貨幣，即美元。
這類多國(guó)聲明通常字眼溫和，令市場(chǎng)忽略其重要性。會(huì)議之后幾天，美元并無(wú)多大反應(yīng)，法國(guó)財(cái)長(zhǎng)Christine Lagarde因而特別公開指出，這是十分強(qiáng)烈的聲明，其重要性可比1985年的廣場(chǎng)協(xié)議（當(dāng)年多國(guó)同意日元兌美元升值，此后日元出現(xiàn)大轉(zhuǎn)勢(shì)）。若真如她所言，則美元會(huì)展開一次長(zhǎng)期的升勢(shì)。
凡投資不論是股市、外匯或是商品，當(dāng)大家一窩蜂而去時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。美國(guó)的科技股泡沫、去年第四季度港股自由行引發(fā)的股市大升，莫不如此。不過(guò)，這次的對(duì)象是人民幣而已。
很多放棄港元改持人民幣的香港人抱持一個(gè)簡(jiǎn)單的信念：“中國(guó)好，人民幣好”。但外匯市場(chǎng)之事較股市還要復(fù)雜，人民幣之升值，已令內(nèi)地生產(chǎn)商透不過(guò)氣，盈利大幅倒退，再像今年初般快速升值，會(huì)令很多廠商負(fù)擔(dān)不起，老板們只能關(guān)門大吉。所以，從中國(guó)的角度考慮，人民幣升值也應(yīng)有一定制約。
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