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買人民幣只賺不賠的疑惑
5月12日發(fā)表社論《買人民幣只賺不賠的疑惑》說，正當(dāng)香港人掀起兌換人民幣之風(fēng)，認(rèn)定此舉可以坐享收息賺價之利的時候，中央接連出招，似有大力冷卻人民幣升值預(yù)期之意，令人再次想起，天下沒有不勞而獲、也不存在無風(fēng)險而保證易賺的投資。
社論原文摘錄如下：
過去一個星期，市場對人民幣匯價的預(yù)期，出現(xiàn)了一百八十度急轉(zhuǎn)彎，原先人人認(rèn)為人民幣是最好的投資，非但利率高于港元，而且未來還會陸續(xù)調(diào)升，而匯價亦“肯定”向上。不少分析家認(rèn)為，存人民幣一年穩(wěn)賺一成回報，于是大批港人都涌到銀行，甚至親自北上開戶，以求在港元接近零息下，可以繼續(xù)做“好息之徒”。
然而，當(dāng)大量港元流入兌換成人民幣之際，中央突然出招，大幅調(diào)高兌換差價，由于一買一賣成本大增，大大侵蝕了升值帶來的得益，令到沽港元改存人民幣的吸引力實時打了折扣，更重要的是，此舉令人關(guān)注到中央是否展示出不歡迎境外資金的訊息。其后，中國銀行(601988行情,股吧)發(fā)表報告，指人民幣單邊升值，不符合目前中國的經(jīng)濟情況，再顯示北京無意讓匯價維持今年初以來的升值步伐。
突然出臺的兌換措施加上研究報告，觸動了市場神經(jīng)，在同一時間，原本熱衷提供人民幣存款的香港銀行，陸陸續(xù)續(xù)改變了推廣策略，部分終止了一條龍的高息存款服務(wù)；部分增加了提存的限制，令有意加入存人民幣行列的港人意欲實時受到影響。
雖然中央有意發(fā)放出人民幣匯價轉(zhuǎn)向的訊息，但部分外資大戶仍然繼續(xù)維持唱好論調(diào)，其中包括商品大王羅杰斯，他仍然認(rèn)為，人民幣大有前途，值得吸納持有。究竟他的言論，可信性又有多大呢？
從外資大戶如索羅斯等炒賣的經(jīng)驗，一貫都不介意和散戶共富貴，當(dāng)他們看好一種貨幣或投資時，自己大手入貨后，都不吝嗇和公眾分享，因為這些大戶選中目標(biāo)，往往追求以倍計的回報，要獲取這樣龐大的回報，必需要有大量的資金涌入，造成巨大的升浪才能成事，尤其在交易額屬天文數(shù)字的外匯市場，大戶號召加入自己一方的力量愈大，造成的升浪或貶值幅度就愈大，他們得益固然水漲船高，同時還帶來輕松撤退的環(huán)境。
大戶看好人民幣，自然不會輕易放棄，他們最后能否成功，就要看中國政府的防御能力。論金融市場的經(jīng)驗和技巧，中國似乎無法和美英央行比較，當(dāng)局要捍衛(wèi)匯價，最大本錢還是人民幣本身不對外開放，中國人民銀行可以透過行政手段干預(yù)，而毋須在市場和大戶貼身肉搏，這也是過去多年除了受到美國政治壓力而升值外，往往能夠死守人民幣匯價的秘訣。
大戶進(jìn)攻人民幣，另一個變量，是機會成本的考慮，這些控制龐大資本的熱錢，追求的是金錢而不是面子，他們多數(shù)會選擇最易得手的目標(biāo)。當(dāng)中國展示不歡迎投機升值的勢態(tài)，同一時間美林、高盛等投資大行，己看到俄羅斯出現(xiàn)通脹上升、總統(tǒng)人選又出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的機會，大唱俄國盧布會升值的預(yù)測，所以國際熱錢又會否調(diào)兵轉(zhuǎn)戰(zhàn)盧布市場呢？
外匯市場是一個炒賣預(yù)期的市場，當(dāng)人人都看升或看跌一種貨幣，往往這個預(yù)測就會在眾志成城之下變成真實，中國過去一個星期的連串行動，正是企圖打破外界認(rèn)定人民幣會以高速單邊升值的預(yù)期，要控制這種預(yù)期，不能等到情況失控才動手，這解釋了為什么大陸當(dāng)局要在這個時間開始發(fā)出訊息。究竟這些部署會否奏效，不妨拭目以待，但這場有趣的博奕再次證明，任何人要坐享其成，就算毋須付出體力，但付出一丁點的腦力進(jìn)行分析始終還是免不了的代價。
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