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人民幣應(yīng)在更大平臺(tái)上與美元共舞
人民幣匯率變動(dòng)對(duì)美元幣值變動(dòng)何以如此敏感
主持人：與人民幣持續(xù)多日的回調(diào)相對(duì)應(yīng)，近些日子，美元的走強(qiáng)引起了各方關(guān)注。美元問題不只是單純的貨幣問題，還涉及石油、原材料等重要生產(chǎn)資料價(jià)格走向。今天，我們只談人民幣與美元之間的相關(guān)關(guān)系，以及對(duì)它們今后走勢(shì)的影響。
陸前進(jìn)：最近，隨著美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元又開始出現(xiàn)貶值。目前，人民幣對(duì)美元匯率基本上是美元升值，人民幣貶值；美元貶值，人民幣升值，人民幣匯率跟著美元的幣值變化而變化的跡象明顯。也就是說，人民幣與美元之間仍然存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
首先，長(zhǎng)期以來，人民幣一直是釘住美元的，美元對(duì)人民幣幣值的影響最大。同時(shí)，在目前人民幣匯率參考的籃子貨幣中，美元所占權(quán)重也最大。因此，人民幣幣值在短時(shí)間內(nèi)的變化仍然會(huì)更多地參考美元幣值的變動(dòng)。
其次，美元在國(guó)際貨幣體系中仍占有重要地位。美元不僅是世界上主要的國(guó)際貨幣，也是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。實(shí)際上，不光是人民幣，世界上很多國(guó)家的貨幣往往也是和美元掛鉤的，這是與美元的國(guó)際地位有關(guān)。
第三，由于美元幣值在人民幣匯率中間價(jià)的決定中起著重要作用，因此美元幣值的變動(dòng)對(duì)人民幣匯率中間價(jià)的確定是至關(guān)重要的。
第四，目前人民幣對(duì)美元匯率在我國(guó)的匯率體系中處于主導(dǎo)地位。因此，人民幣對(duì)非美元貨幣的匯率主要受人民幣對(duì)美元匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)上美元對(duì)其他非美貨幣匯率的影響，是由這兩個(gè)匯率共同決定的。美元在我國(guó)非美元貨幣匯率的決定中起著橋梁和紐帶的作用。
第五，美國(guó)是我國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中大部分資產(chǎn)是美元資產(chǎn)，中美兩國(guó)也正在逐步開放金融市場(chǎng)，相互間的投資也在不斷上升。因此，人民幣對(duì)美元匯率在中美經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中起著重要作用，人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的往來影響也較大。
最后，短期內(nèi)美元幣值變動(dòng)對(duì)人民幣匯率影響顯著。除了受宏觀經(jīng)濟(jì)基本面影響外，人民幣匯率的日常變動(dòng)對(duì)美元幣值變動(dòng)非常敏感。
人民幣跟隨美元變動(dòng)并不能充分反映兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化
主持人：人民幣與美元的關(guān)系與中美兩國(guó)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)社會(huì)狀況高度相關(guān)。人民幣和美元之間之所以會(huì)有這樣的緊密聯(lián)系，其實(shí)是由人民幣匯率制度的演變、人民幣匯率體制的特點(diǎn)以及美元的國(guó)際地位和兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系等多種因素共同決定的。在一定程度上，這也反映了現(xiàn)今人民幣匯率制度仍有待進(jìn)一步完善。
陸前進(jìn)：從目前來看，人民幣匯率制度確實(shí)面臨了一定的困境，這主要體現(xiàn)在：
一是人民幣跟著美元走，市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)能力不足。人民幣對(duì)美元匯率的中間價(jià)采取詢價(jià)的形式確定，一旦詢價(jià)確定的匯率中間價(jià)不能夠充分反映外匯市場(chǎng)的供給和需求，匯率變動(dòng)的彈性較小，往往不能夠充分反映市場(chǎng)供求的變化。
二是非美元貨幣被動(dòng)地隨美元幣值變化而變化。由于人民幣與非美元貨幣之間的匯率是由人民幣和美元之間匯率以及美元與這些貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的匯率套算而來的，一旦人民幣對(duì)美元的匯率偏離市場(chǎng)價(jià)格，人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的中間價(jià)也必然會(huì)偏離市場(chǎng)價(jià)格。
三是人民幣跟隨美元變動(dòng)并不能充分反映兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化。實(shí)際上，美元匯率指數(shù)的籃子中并不包含人民幣，美元匯率指數(shù)變動(dòng)更多地反映是對(duì)歐元、日元和英鎊等6種貨幣幣值的變化，它是由這6種貨幣的幾何加權(quán)平均計(jì)算得出的，因此人民幣隨著美元指數(shù)的變動(dòng)而變動(dòng)可能并不能夠充分反映兩國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)等的變化。
四是人民幣跟著美元走，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響大。一旦美元持續(xù)的升值或貶值，會(huì)導(dǎo)致更多的投機(jī)沖擊。
五是中國(guó)宏觀調(diào)控會(huì)受美國(guó)經(jīng)濟(jì)的制約。例如，美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)爆發(fā)后持續(xù)下調(diào)利率，導(dǎo)致美元貶值和人民幣升值，從而限制了我國(guó)的利率工具使用。也就說，人民幣跟著美元走的同時(shí)，央行喪失了貨幣政策的部分獨(dú)立性。
實(shí)施人民幣“走出去”戰(zhàn)略，促進(jìn)人民幣國(guó)際化
主持人：那么，如何完善人民幣匯率的形成機(jī)制，深化人民幣匯率形成的市場(chǎng)化改革，促進(jìn)人民幣的國(guó)際化呢？
陸前進(jìn)：就人民幣的發(fā)展走向而言，當(dāng)前，應(yīng)不斷完善人民幣匯率的定價(jià)機(jī)制，不斷提高匯率的市場(chǎng)化程度，使匯率變動(dòng)能更多地反映市場(chǎng)供給和需求的變化。同時(shí)，應(yīng)實(shí)施人民幣“走出去”戰(zhàn)略，提高人民幣的國(guó)際地位，發(fā)揮人民幣自身在國(guó)際貿(mào)易和投資中的重要作用。
一是深化匯率的市場(chǎng)化改革。人民幣匯率雙向變動(dòng)，需要人民幣匯率市場(chǎng)化程度的提高，需要外匯市場(chǎng)的深化、人民幣匯率形成機(jī)制的完善、利率市場(chǎng)化改革等多項(xiàng)措施配合。
二是逐步擴(kuò)大人民幣對(duì)美元及非美元貨幣匯率的浮動(dòng)幅度。人民幣對(duì)美元匯率在我國(guó)匯率體系中處于核心地位，因此央行應(yīng)不斷擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度，深化人民幣對(duì)美元匯率的市場(chǎng)化改革，這樣才有利于確定合理的人民幣匯率水平。同時(shí)，也要逐步完善人民幣對(duì)非美元貨幣市場(chǎng)化匯率的形成，及逐步完善人民幣匯率定價(jià)體系，最終實(shí)現(xiàn)人民幣不同匯率之間的變動(dòng)由市場(chǎng)供給和需求自動(dòng)調(diào)節(jié)。
三是實(shí)施人民幣“走出去”戰(zhàn)略，促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。我國(guó)可以和一些貿(mào)易往來密切的周邊國(guó)家或其他一些發(fā)展中國(guó)家簽訂有關(guān)貿(mào)易和投資下的貨幣協(xié)議，推動(dòng)人民幣在貿(mào)易和投資方面的計(jì)價(jià)和交易功能，如從這些國(guó)家進(jìn)口或?qū)ζ渫顿Y，可以直接用人民幣結(jié)算和支付。從某種意義上來說，這種方法是可行的。
四是擺脫人民幣對(duì)某一國(guó)貨幣的依賴，盡快建立反映人民幣幣值變動(dòng)的人民幣匯率指數(shù)。目前，人民幣經(jīng)常是對(duì)美元升值，但對(duì)歐元等貨幣卻貶值，單一的人民幣對(duì)美元匯率并不能夠真正反映人民幣幣值的變化和走勢(shì)。因此，應(yīng)盡快建立反映人民幣幣值變動(dòng)的人民幣匯率指數(shù)，并根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，科學(xué)地確定籃子貨幣的種類以及每一種貨幣的權(quán)重。
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