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人民幣升值與期貨的條件反射
如果人民幣重新估值，那很可能會給國際金融市場帶來一定的風(fēng)險。對此，很多市場人士都已達(dá)成了共識。
但是可能還有一點尚沒有被大家意識到，那就是人民幣的重估還將會對國際金融市場(包括中國)的期貨交易商和期貨投資者造成傷害。
事實上，這些日子以來人民幣升值問題僅僅是期貨投資風(fēng)險增大的諸多因素之一。除此之外，還有其他的原因。
上周五，倫敦金屬交易所期銅(資訊 論壇)的收盤價下跌3個百分點。在上星期最后三個交易日里，期銅價格下降了6.8%。
出現(xiàn)這種情況的直接原因是美元的復(fù)蘇。市場參與者通常都認(rèn)為，一旦美元匯率走高，那么期貨價格將會下跌。而近期美元匯率走勢開始逐漸堅挺：美元兌歐元匯率最近持續(xù)下降，而美元的這種復(fù)蘇的勢頭是否會中止也尚不明朗。
美元上揚的直接影響就是促使投資基金在金屬市場上開始拋售期銅。
事實上，國際商品期貨價格一般以原油及金屬的價格走勢為導(dǎo)向。由于目前歐洲以及全球大部分地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展速度均低于預(yù)計，外加美聯(lián)儲不斷提升利率，致使美元匯率走高，為此全球商品期貨如原油、銅的價格不斷回落，投機商對期貨的興趣也大大減弱。
實際上，以高盛期貨價格指數(shù)(GSCI)為例，我們可以觀察到期貨價格近期的回落幅度是非常顯著的。而且一旦人民幣重估，那無疑更是雪上加霜了。
短期來看，人民幣升值會增加來自主要消費國——中國的需求。這是因為對中國的進口商來說，人民幣升值便意味著進口原材料價格將會變得便宜，這看似有利于期貨市場。
然而這種影響并不會持續(xù)很久。因為人民幣的升值將導(dǎo)致中國的出口商品價格變得更加高昂。
我們以銅金屬為例來說明。
智利是世界最大的銅生產(chǎn)國，而中國是最大的銅消費國。2004年，中國是智利生產(chǎn)的銅的最大進口國，中國購買的銅占智利銅總出口量的18%，總共約合27.28億美元。
如果人民幣升值，那么中國的出口將會減少，同時將導(dǎo)致經(jīng)濟發(fā)展速度減緩。而這一切的后果便是建筑業(yè)、制造業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等對銅需求量的下降。這樣一來，銅價(以及期銅價格)均將大幅度下跌，因為多數(shù)的投機商會立即拋售。
因此，人民幣的升值其實對于一些發(fā)展中國家，例如智利的影響是非常大的。
期貨價格的大幅下滑會立刻并且十分嚴(yán)重地影響智利以及其他商品出口商的收入。
這樣一來將可能會導(dǎo)致發(fā)展中國家的經(jīng)濟衰退。
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