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經(jīng)濟(jì)形勢(shì)選擇人民幣不能升值
連續(xù)數(shù)月，“人民幣升值”的爭(zhēng)論在國(guó)內(nèi)外媒體上“炒”得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，與此同時(shí)，在“升值”預(yù)期下，國(guó)際熱錢開(kāi)始通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。然而，這場(chǎng)口水戰(zhàn)，并未影響中國(guó)政府維持人民幣匯率穩(wěn)定的堅(jiān)定態(tài)度。11月28日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在出席東盟與中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議之際，再一次重申中國(guó)政府的態(tài)度：“中國(guó)不會(huì)迫于外界壓力對(duì)人民幣重新估值！
“理論上說(shuō)，存在一個(gè)均衡匯率，即在這種匯率水平下，經(jīng)濟(jì)要素可以達(dá)到均衡。一個(gè)國(guó)家的名義匯率如果過(guò)于背離均衡匯率，那么這個(gè)國(guó)家的對(duì)外收支就會(huì)發(fā)生問(wèn)題。從這個(gè)意義上說(shuō)，人民幣匯率的大趨勢(shì)，最終是由經(jīng)濟(jì)因素決定的！鄙虾Ｘ(cái)大現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊教授昨天在接受記者采訪時(shí)，發(fā)表了上述見(jiàn)解。
縱觀目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，選擇人民幣不升值，無(wú)論是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是全球經(jīng)濟(jì)，都是理性的、負(fù)責(zé)任的。
非市場(chǎng)因素導(dǎo)致壓力
在決定匯率的諸多因素中，國(guó)際收支舉足輕重。最近幾年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增加，目前已達(dá)5000多億美元。人民幣升值論的一個(gè)重要依據(jù)是，國(guó)際收支的這種不平衡，給人民幣帶來(lái)巨大的升值壓力。
道理很簡(jiǎn)單，日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備并非憑空產(chǎn)生，而是來(lái)自于每天的國(guó)際收支結(jié)算。目前在全國(guó)各地的外匯結(jié)算中，都存在美元過(guò)剩的狀況。而央行收進(jìn)這些美元，增加儲(chǔ)備，其實(shí)就意味著在外匯市場(chǎng)上投放相應(yīng)的人民幣，這勢(shì)必增加國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣投放量。如果簡(jiǎn)單地從這個(gè)現(xiàn)象上看，美元供大于求，那么人民幣就存在升值壓力。因?yàn)槿嗣駧派，可以緩解這種不平衡，緩解基礎(chǔ)貨幣投放的壓力。
但是，這種壓力只是表面現(xiàn)象。奚君羊告訴記者，外匯市場(chǎng)上美元的過(guò)剩，并不是自主經(jīng)濟(jì)行為造成，而是來(lái)源于國(guó)內(nèi)的制度安排。一位業(yè)內(nèi)人士曾表示，由于在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，增加美元儲(chǔ)備一直被當(dāng)作政府的重要任務(wù)，使得國(guó)內(nèi)對(duì)于外匯管理一直采取“進(jìn)易出嚴(yán)”的政策，即國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人手中的外匯必須強(qiáng)制結(jié)匯，而用人民幣購(gòu)買美元卻很難，這使得國(guó)內(nèi)對(duì)于美元的需求無(wú)法充分實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致美元表面上供給過(guò)剩。盡管隨著美元儲(chǔ)備的增加，中國(guó)正在逐步消除這些政策限制，但不可能一蹴而就。因此，所謂升值壓力，只是在國(guó)內(nèi)特定外匯管理制度下的一種表面現(xiàn)象，并不是說(shuō)人民幣真的存在升值壓力。
人民幣匯率是高，還是低？只有當(dāng)這些非市場(chǎng)因素消除后，人們才可能看清“廬山真面目”。
雙刃劍不利經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定
“人民幣的價(jià)值過(guò)低，使中國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格低，這使歐美本土制造業(yè)處于不公平競(jìng)爭(zhēng)中的地位，影響當(dāng)?shù)厝司蜆I(yè)”———這是主張人民幣升值的一些西方媒體頗為流行的觀點(diǎn)。對(duì)此，奚君羊認(rèn)為，“這過(guò)于放大了匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。”人民幣升值都是雙刃劍，并不存在“對(duì)誰(shuí)有利，對(duì)誰(shuí)不利”這樣的簡(jiǎn)單價(jià)值判斷。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，人民幣升值，意味著其國(guó)際購(gòu)買力提高，這對(duì)買得起進(jìn)口產(chǎn)品，或是出國(guó)旅
游的消費(fèi)者有好處，對(duì)于那些依賴進(jìn)口原材料的企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)降低進(jìn)口成本。但同時(shí)也會(huì)使國(guó)際貿(mào)易發(fā)生不利變化，現(xiàn)在不少出口企業(yè)均在擔(dān)心人民幣一旦升值，將導(dǎo)致其出口大量減少。由于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)依存度相當(dāng)高，出口銳減將使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于嚴(yán)峻的局面，使就業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩，就業(yè)壓力并非明顯緩解，在這種榭魷攏?謀淙嗣癖一懵剩?縵仗?螅?煥?蛩亟???欣?蛩亍?BR> 鼓吹升值的歐美本土制造業(yè)，也不一定能從人民幣升值中獲得預(yù)期利益。歐美本土制造業(yè)碰到的問(wèn)題，不能簡(jiǎn)單地歸咎于人民幣不升值。事實(shí)上，世界制造業(yè)的轉(zhuǎn)移是不可阻擋的趨勢(shì)，即使人民幣升值導(dǎo)致中國(guó)出口銳減，那么歐美市場(chǎng)上多出來(lái)的市場(chǎng)份額也會(huì)被其他發(fā)展中國(guó)家填滿，不會(huì)就此緩解當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)壓力。同時(shí)，對(duì)歐美企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣不升值，意味著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)可以從中國(guó)買到大量的低成本原料，可以降低當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。而中國(guó)出口中的一大部分，本身就來(lái)自于國(guó)外在中國(guó)投資的企業(yè)。有“日元先生”之稱的經(jīng)濟(jì)學(xué)家神原英資日前表示：“在日本，有70%的公司不同意中國(guó)匯率發(fā)生改變，也許60%的美國(guó)公司也不會(huì)同意。因?yàn)椋嗣駧派挡粫?huì)給他們帶來(lái)好處！
從更廣的范圍看，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入世界，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，已經(jīng)直接關(guān)系到世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，東南亞國(guó)家能在亞洲金融危機(jī)中迅速恢復(fù)出現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，與他們和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的密切依存有關(guān)，最近幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得這一地區(qū)對(duì)華出口迅速增長(zhǎng)。人民幣升值很可能將中國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)處于“不確定”因素中。從這個(gè)意義上說(shuō)，一個(gè)穩(wěn)定的匯率，有利于中國(guó)，也有利于世界。在日前舉行的博鰲亞洲論壇上，神原英資呼吁日本以及其他亞洲國(guó)家?guī)椭袊?guó)抵制外來(lái)壓力。美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者蒙代爾已4次訪華，每次都會(huì)詳盡地闡述人民幣升值的危害，甚至認(rèn)為人民幣升值的危害將超過(guò)非典。
雙順差存在逆轉(zhuǎn)可能
國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際收支的“雙順差”，一直被當(dāng)成“人民幣應(yīng)該升值”的重要依據(jù)，但從目前情況看，中國(guó)這種“雙順差”的格局已在發(fā)生變化。從時(shí)機(jī)上，人民幣匯率升跌的經(jīng)濟(jì)因素，正在發(fā)生微妙的變化。
在國(guó)際收支方面，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)和居民購(gòu)匯的管制已一步步放開(kāi)。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資的需求越來(lái)越多，購(gòu)匯手續(xù)日趨簡(jiǎn)單，這部分的外匯需求將被迅速激活，使資本項(xiàng)目下的收支順差趨向平衡。我國(guó)已進(jìn)入入世后過(guò)渡期，國(guó)際貿(mào)易中出現(xiàn)的收支順差也將趨向平衡。從這點(diǎn)上說(shuō)，人民幣在國(guó)際收支中碰到的升值壓力，其實(shí)是一個(gè)短暫的表象。有專家預(yù)測(cè)，到2006年入世過(guò)渡期結(jié)束，中國(guó)企業(yè)和個(gè)人購(gòu)買進(jìn)口產(chǎn)品和服務(wù)的潛能將進(jìn)一步被激發(fā)，國(guó)際收支上的升值壓力，將逐步消失。
與國(guó)際收支情況一樣，國(guó)際貿(mào)易中順差導(dǎo)致的人民幣升值壓力同樣受到一系列政策的影響，比如對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的限制，對(duì)出口企業(yè)的優(yōu)惠政策等。目前，國(guó)際貿(mào)易的順差正在急劇縮小。事實(shí)上，近幾年中國(guó)的進(jìn)口增幅一直高于出口增幅。入世后對(duì)進(jìn)口限制大幅取消、關(guān)稅降低以及出口退稅取消等一系列政策變化，“進(jìn)口快于出口”這種趨勢(shì)在今年突然加劇。有預(yù)測(cè)顯示，今年中國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差僅為100億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年256億美元的水平。也有專家預(yù)測(cè)，到2006年，中國(guó)甚至有可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差。
如果“雙順差”都在2006年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，那么僅僅一兩年后，人民幣就可能面臨新一輪貶值壓力。有鑒于此，人民幣匯率保持穩(wěn)定，是目前最佳的策略選擇。如果現(xiàn)在選擇升值，過(guò)段時(shí)間選擇貶值，豈非人為制造波動(dòng)？對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展有什么好處？
國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，選擇人民幣不能升值。
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