人民幣匯率進入新階段
—2014年人民幣匯率回顧和2015年人民幣匯率展望
李建軍 中國金融信息網(wǎng)人民幣頻道特約專欄分析師
如果說中國經(jīng)濟在2014年開啟了新常態(tài)的經(jīng)濟增長新模式，那么從人民幣匯率角度來說，2014年也是很特殊的一年。在這一年中，人民幣匯率不僅改革力度繼續(xù)加大、市場主體的作用更加凸顯，而且波動更加劇烈頻繁、波幅不斷擴大；單邊升值的軌跡也被打破，甚至2014年可能成為人民幣匯率出現(xiàn)貶值的一年，這是近些年來未見過的。總體上看，
2014是人民幣匯率市場化表現(xiàn)較為充分的一年，呈現(xiàn)以下特點：：
一是人民幣匯率開始出現(xiàn)升貶交替的周期性運行軌跡。
自2010年6月，中國央行重啟匯率制度改革以來，至2014年1月，人民幣兌美元匯率上升了近12%，達到近20年內(nèi)的最高水平。至此以后，人民幣進入了貶值通道，歷時近5個月。人民幣兌美元貶值超過3%，期間曾創(chuàng)出過1美元兌換6.26元人民幣的水平，這是2012年末以來人民幣兌美元匯率的最低值。但進入6月以后，人民幣匯率開始回調(diào)，并一直持續(xù)到11月中旬，期間人民幣又升值超過2%。然而，12月以來，人民幣又開始急劇貶值，從11月中旬的1美元兌換6.12貶值到6.19，僅僅一個月就貶值了1%。
盡管2008年美國次貸危機之后，人民幣單邊升值的趨勢就已經(jīng)被打破，但2010年和2012年10月出現(xiàn)的兩次貶值，幅度小、時間短，沒有不改單邊升值的大趨勢。相比而言，2014年人民幣匯率卻經(jīng)歷了較為完整的升貶周期，持續(xù)時間之長、波幅之大幅度堪稱歷史之最。
二是改革力度加大、政府和市場力量更加均衡。
2014年3月17日，央行宣布外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。和之前匯率只能在1%的狹窄區(qū)間內(nèi)波動相比，市場對價格的影響力明顯上升。作為價格制定者的央行退出常態(tài)化干預，市場和央行共同來決定匯率價格。例如11月末出現(xiàn)的這次貶值過程，就是三季度以來企業(yè)結匯減少、購匯意愿增加所導致的，甚至在央行引導人民幣兌美元中間價上升，進行干預之后都沒有逆轉這一過程，反映了市場力量越來越強大，在人民幣定價的作用越來越大，F(xiàn)在央行的角色更像是市場的監(jiān)督者，起到維護市場秩序、確保市場穩(wěn)定運行的作用。例如，2014年年初人民幣長時間貶值，就和央行阻止套利和狙擊熱錢分不開。
三是人民幣匯率的關注點不斷增加。
目前人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了跟包括歐元、英鎊、加元、澳元、日元等全球各主要非美貨幣的直接交易，這不僅有助于推動人民幣國際化，也使人民幣匯率跳出了僅盯住美元走勢的邏輯框架。2014年至今，人民幣對美元即期匯率已下跌1.2%，但是對歐元和日元均升值10%左右，人民幣對一籃子貨幣的有效匯率也升值了2.6%。這說明，隨著人民幣國際影響力的擴大和全球市場流動性的增強，人民幣匯率需要關注的維度在增加，人民幣兌美元匯率不能完全反映人民幣匯率走勢的真實情況。
