[中國(guó)的目標(biāo)很明確，借助實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，打開(kāi)在周邊地區(qū)人民幣海外使用和流通的道路，降低中國(guó)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，中國(guó)企業(yè)走出去的背后，緊緊跟隨著人民幣國(guó)際化的影子]
新年伊始，李克強(qiáng)總理在深圳考察時(shí)提出，滬港通之后應(yīng)該有深港通。筆者認(rèn)為，無(wú)論是滬港通，還是有望今年開(kāi)通的深港通，都是國(guó)家整體戰(zhàn)略的重要組成部分，目標(biāo)所指是人民幣國(guó)際化，為中國(guó)大國(guó)崛起開(kāi)辟道路。
貨幣問(wèn)題繞不開(kāi)
眾所周知，中國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。2013年中國(guó)GDP達(dá)到9萬(wàn)億美元，占全球GDP總量的16%。值得關(guān)注的是，當(dāng)前世界正處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，在這樣一個(gè)時(shí)代里，一個(gè)國(guó)家所有的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，歸根結(jié)底都是貨幣問(wèn)題。最近石油價(jià)格暴跌導(dǎo)致俄羅斯盧布大幅貶值，之前的美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量寬政策、日本推出安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，無(wú)一不與貨幣有關(guān)。有人把這種現(xiàn)象形容為貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，用陰謀論的敘事手法大加渲染，筆者并不贊同。然而，貨幣問(wèn)題對(duì)于任何一個(gè)足夠大的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，尤其對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大且處于上升期的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，是無(wú)論如何也繞不過(guò)去的。
擺在國(guó)人面前的一個(gè)明顯的事實(shí)是，中國(guó)30多年里經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，尤其是2002年加入WTO之后的數(shù)年內(nèi)，中國(guó)外貿(mào)出口差不多以每年20%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，在極大推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步的同時(shí)，也積累了龐大的外匯資產(chǎn)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備在2014年9月底已達(dá)3.89萬(wàn)億美元的水平。這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于中國(guó)一年GDP的43%，大體相當(dāng)于兩年全國(guó)公共財(cái)政收入。從某種意義上說(shuō)，全國(guó)各族人民多年的辛勤勞動(dòng)換來(lái)了一大堆美元。然而，美元并不一定意味著財(cái)富，有評(píng)論家尖銳地指出，美元就是一張紙。這就是中國(guó)面臨的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題需要迫切地加以解決，如果解決不好，會(huì)帶來(lái)大的麻煩。
英美日的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
如果從世界歷史的宏大視角來(lái)看，中國(guó)目前遇到的問(wèn)題，絕不是新的問(wèn)題，而是每一個(gè)崛起的大國(guó)都曾遇到過(guò)的問(wèn)題。
19世紀(jì)的英國(guó)，憑借工業(yè)革命帶來(lái)的巨大生產(chǎn)力，向全世界輸出英國(guó)的紡織品和其他工業(yè)產(chǎn)品，換回了巨額黃金。雖然黃金不是紙，但把英國(guó)工人階級(jí)和企業(yè)家的辛勤勞動(dòng)換成黃金，放進(jìn)地庫(kù)，儲(chǔ)藏起來(lái)，似乎也并不是大英帝國(guó)追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。那個(gè)時(shí)代英國(guó)的解決方案是，首先把英鎊與黃金掛鉤，使得英鎊成為全球的硬通貨，也就是今天所說(shuō)的國(guó)際化貨幣；其次建立龐大的殖民地，消除英國(guó)的海外投資風(fēng)險(xiǎn)。回顧這段歷史，我們看到19世紀(jì)的英國(guó)，在將它的工業(yè)品推銷(xiāo)給全世界的同時(shí)，它的海外投資也遍布世界各地。如果以現(xiàn)在的眼光去觀察19世紀(jì)的英國(guó)，就很容易發(fā)現(xiàn)，英國(guó)巨大的貿(mào)易順差與巨大的海外投資，兩者是并行不悖的。而把兩者聯(lián)系在一起的，正是國(guó)際化的英鎊和它的龐大的海外殖民體系。
接下來(lái)我們來(lái)看美國(guó)。從經(jīng)濟(jì)史角度來(lái)說(shuō)，20世紀(jì)可以稱(chēng)為美國(guó)的世紀(jì)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量在20世紀(jì)初就超過(guò)了英國(guó)，美國(guó)擁有比英國(guó)大得多的國(guó)土面積和人口，龐大的內(nèi)需潛力使得美國(guó)不需要走英國(guó)殖民主義的老路。在20世紀(jì)上半葉，美國(guó)的貿(mào)易順差規(guī)模尚未大到足以撼動(dòng)大英帝國(guó)的地位。然而，第二次世界大戰(zhàn)給了美國(guó)一個(gè)極好的機(jī)會(huì)，把英鎊趕出了全球貨幣體系的中心地位。1944年，美國(guó)在確立自己戰(zhàn)后國(guó)際政治地位的同時(shí)，通過(guò)布雷頓森林會(huì)議，確立了美元作為新的國(guó)際貨幣體系的中心地位。上世紀(jì)40年代后半段，歐洲及世界各國(guó)仍處于戰(zhàn)后恢復(fù)時(shí)期，而這一時(shí)期的美國(guó)利用巨大的工業(yè)生產(chǎn)能力，使美國(guó)的工業(yè)品占據(jù)了世界市場(chǎng)的每一角落。美國(guó)的貿(mào)易順差規(guī)模遠(yuǎn)超鼎盛時(shí)期的英國(guó)，全球貿(mào)易結(jié)算的主體也從英鎊變成為美元。與貿(mào)易順差并肩而行的，是美國(guó)的海外資本輸出。美國(guó)這一時(shí)期的資本輸出沒(méi)有采用建立海外殖民地的方式，而是憑借戰(zhàn)后以美國(guó)為主導(dǎo)的國(guó)際政治秩序，在實(shí)施歐洲馬歇爾計(jì)劃、日本道奇計(jì)劃等政府援助的掩護(hù)下，大行其道。
19世紀(jì)的英國(guó)和20世紀(jì)的美國(guó)是大國(guó)崛起的成功范例。在這些成功的背后，人們可以清楚地看見(jiàn)貨幣的影子。
相反，上世紀(jì)80年代末的日本，可作為一個(gè)失敗的典型。戰(zhàn)后日本迅速崛起成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，貿(mào)易順差規(guī)模在相當(dāng)一段時(shí)期保持全球第一。在日本經(jīng)濟(jì)鼎盛的上世紀(jì)80年代中期，日本GDP相當(dāng)于美國(guó)的三分之二，超過(guò)當(dāng)前的中國(guó)。日本巨大的貿(mào)易順差刺激了日本的海外投資。當(dāng)年美國(guó)媒體曾驚呼日本正在買(mǎi)下美國(guó)。美國(guó)紐約的標(biāo)志性建筑之一——洛克菲勒中心就被一家日本財(cái)團(tuán)收購(gòu)。
然而，經(jīng)濟(jì)崛起后的日本存在一個(gè)致命弱點(diǎn)，就是日本始終無(wú)法將日元成功國(guó)際化。有研究指出，即使在日本經(jīng)濟(jì)的鼎盛時(shí)期，日本出口貿(mào)易中采用日元結(jié)算的比例也不超過(guò)40%，進(jìn)口貿(mào)易采用日元結(jié)算的比例則在15%以下。更為重要的是，除了日本對(duì)于東南亞和中國(guó)的一些投資項(xiàng)目使用日元計(jì)價(jià)和結(jié)算之外，日本在發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資均采用日元以外的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算，尤其是日本重點(diǎn)投資的美國(guó)。1985年，美國(guó)政府逼迫日本簽署廣場(chǎng)協(xié)議之后，日元隨即大幅升值，從240日元兌換一美元的水平，最高升至80日元兌換一美元。在短短五六年間，日元升值幅度高達(dá)3倍。日本企業(yè)財(cái)團(tuán)、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)在美國(guó)的投資項(xiàng)目幾乎損失殆盡，日本經(jīng)濟(jì)也因此遭受沉重打擊。日元作為一個(gè)國(guó)際貨幣，其影響力也因此一落千丈。
走出去后面緊緊跟隨著人民幣國(guó)際化的影子
回過(guò)頭來(lái)看中國(guó)，2010年中國(guó)利用全球金融危機(jī)的機(jī)會(huì)，開(kāi)始啟動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。當(dāng)時(shí)推出的措施是實(shí)施人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，短短四年，出口貿(mào)易人民幣結(jié)算比例超過(guò)了15%。當(dāng)前，以中國(guó)為首的21國(guó)成立了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、中國(guó)出資400億美元設(shè)立絲路基金，以及習(xí)近平主席提出的“一帶一路”戰(zhàn)略等，都十分讓人鼓舞。
筆者對(duì)于這些信息的解讀是，中國(guó)資本輸出的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。中國(guó)正試圖通過(guò)大規(guī)模的海外投資，消化國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能，平衡多年積累的貿(mào)易順差。據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2013年中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模達(dá)到1010億美元，成為全球第三大對(duì)外投資國(guó)。截至2013年底，中國(guó)對(duì)外投資存量已達(dá)6136億美元，對(duì)外投資存量規(guī)模從此前的全球第17位上升至第11位。有專(zhuān)家估計(jì)，2014年中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模有望超過(guò)吸引外資規(guī)模，而首次成為資本凈輸出國(guó)。
中國(guó)大規(guī)模開(kāi)展海外投資的前提，是必須妥善處理海外資產(chǎn)的貨幣計(jì)價(jià)和結(jié)算問(wèn)題。讓我們?cè)O(shè)想一下，如果中國(guó)持續(xù)擴(kuò)大的海外投資不得不以人民幣以外的貨幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)，這無(wú)異于讓中國(guó)的海外資產(chǎn)處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。匯率波動(dòng)導(dǎo)致日本海外投資產(chǎn)生巨額損失的故事，就有可能在中國(guó)身上重演。
因此，中國(guó)的目標(biāo)很明確，借助實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，打開(kāi)在周邊地區(qū)人民幣海外使用和流通的道路，降低中國(guó)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，中國(guó)企業(yè)走出去的背后，緊緊跟隨著人民幣國(guó)際化的影子。
在此，香港被選擇成為人民幣離岸中心，發(fā)揮人民幣海外交易、結(jié)算和投資功能。滬港通和深港通所承擔(dān)的投資功能，恰恰是人民幣海外使用和流通的重要環(huán)節(jié)。滬港通以及即將實(shí)施的深港通，將使得人民幣在海外市場(chǎng)完整具備貨幣的四大功能，即商品計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、結(jié)算支付工具、交易流通媒介以及貯藏增殖手段，進(jìn)而為人民幣真正成為世界貨幣的目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這樣一來(lái)，中國(guó)的大國(guó)崛起之路才不會(huì)半途而廢，并且有希望讓世界看到一個(gè)屬于中國(guó)的21世紀(jì)。
。圩髡呦瞪赉y萬(wàn)國(guó)（香港）有限公司副總經(jīng)理］
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