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人民幣匯改成功的關鍵在于打消投機壓力
中國７月２１日宣布的人民幣匯率改革消息震動世界，但它只是一個開始，改革怎樣才能終獲成功呢？北京大學中國經(jīng)濟研究中心主任林毅夫教授認為，這取決于能否打消國際上對人民幣升值的投機壓力。
匯改應延續(xù)“逐漸小幅調整模式”
“如果能夠打消投機壓力，實現(xiàn)根據(jù)中國的國內經(jīng)濟發(fā)展和對外貿(mào)易的情況進行長期的、小幅度的有管理的匯率調整，這次匯率政策改革就是成功的！绷忠惴蛟诮邮苄氯A社記者專訪時說。
林毅夫回顧了１９９４年中國開始實行有管理的浮動匯率制度到１９９７年亞洲金融危機前的匯改經(jīng)驗。這４年里，人民幣從８．７元兌１美元逐步升值到８．２９左右，升值約５％。他認為，這種根據(jù)貿(mào)易、價格、生產(chǎn)率對比等真實經(jīng)濟變動而逐漸小幅調整的模式，應該延續(xù)下去。
他指出，１９９７年以后國際上對人民幣貶值的投機來自于東亞金融危機后“多米諾效應”的預期，而２００２年以后國際上對人民幣的升值投機主要是政治原因，即美國向中國施壓，而不是人民幣偏離了均衡匯率。
“我不敢說現(xiàn)在的人民幣匯率就是均衡匯率，但從貿(mào)易順差占ＧＤＰ比例很小的現(xiàn)象來判斷，現(xiàn)在的人民幣匯率水平和均衡匯率的差距應該不大！绷忠惴蛘f。
一些人士認為，人民幣匯率低估了２０－３０％。林毅夫指出，若果真如此，大幅升值對中國經(jīng)濟終究有利；但相關研究表明，人民幣匯率即使低估頂多也只有２－３％，不會超過５％。在幣值低估２－３％的情況下如果要升值１５－２０％，對中國經(jīng)濟必然不利。
人民幣大幅升值亦對美國不利
近年來，美國在人民幣匯率問題上頻頻向中國施壓的主要理由是：人民幣低估給美國帶來了巨額貿(mào)易赤字，并造成失業(yè)率增加。林毅夫認為上述邏輯并不成立，他進一步指出，如果人民幣升值１５－２０％，對美國也不利。
他分析說，目前中國和美國的經(jīng)濟結構完全是互補的：中國的產(chǎn)品主要是勞動密集型的，中國生產(chǎn)的產(chǎn)品美國不生產(chǎn)。事實上，中國對美貿(mào)易順差很大一部分是原來東亞國家和地區(qū)出口到美國的產(chǎn)品轉移到中國生產(chǎn)，中國并沒有擠占美國產(chǎn)品的空間。
假如人民幣大幅升值，對美國有何影響呢？林毅夫說，這意味著美國不是以較高價格繼續(xù)從中國進口就是必須從其他國家進口這些產(chǎn)品，而他們的產(chǎn)品必然比中國現(xiàn)在的產(chǎn)品價格貴。不管是前者或是后者，人民幣升值都解決不了美國的失業(yè)問題，而且美國的貿(mào)易赤字還會更大。
林毅夫指出，美國政府主要財經(jīng)官員對人民幣升值并不解決美國貿(mào)易赤字和失業(yè)問題是了解的。
此次人民幣升值后，美元相對于世界主要貨幣應聲貶值，美國十年期國債利率上升。林毅夫認為，這表明國際炒家認為人民幣升值對美國經(jīng)濟是不利的，也證明他們過去炒人民幣升值不是基于經(jīng)濟的實際狀況。
“由于國際上對人民幣的投機沒有真正的經(jīng)濟基礎，只要美國政府不施壓，國際上就不會有人民幣在短期內大幅升值的預期！绷忠惴蛘f。
熱錢投機人民幣的成本每年約１０％
林毅夫還指出，由于中國資本賬戶尚未開放，投機人民幣需要通過代理人以隱蔽方式進行，每年需支付５％左右的高額手續(xù)費，另外還要放棄購買美國國債那樣每年大約５％的沒有風險的穩(wěn)定收益，所以，投機人民幣匯率的成本每年大約在１０％左右。
他說，在有管理的浮動利率制度下，按照經(jīng)濟發(fā)展的正常狀況，人民幣即使升值，每年也只有２％左右空間。因此，只要人民幣不巨幅升值，投機人民幣就是虧本的，投機者賺不到錢就會自討沒趣地走開。
“人民幣投機的壓力消失，中國就能夠成功地恢復到１９９４年開始的有管理的浮動匯率制度，并根據(jù)貿(mào)易、經(jīng)濟情況，參考‘一籃子貨幣’，進行適當?shù)男》鹊纳祷蚴琴H值！绷忠惴蛘f。
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