近日，津巴布韋副總統(tǒng)姆南加古瓦提議，“使用人民幣作為津巴布韋法定貨幣”。對(duì)此，中國(guó)應(yīng)該做出何種選擇？
我們需要從三個(gè)層面進(jìn)行分析：其一，津方提出這一建議的出發(fā)點(diǎn)何在，這一建議對(duì)津方的核心利益在哪里？其二，如果中方接受津方建議，那么人民幣在津成為法定貨幣，這種移植的貨幣體系是否具有內(nèi)在可持續(xù)性，或者其可持續(xù)性條件是什么？
津意圖不在于解決貨幣問題本身。
在引入外國(guó)貨幣之前，津巴布韋面臨嚴(yán)重的通脹。2002年，津步入100%通脹率時(shí)代，2006年上升到1000%以上，2007年通脹率超過百分之兩萬，2008年甚至高達(dá)百分之兩百二十萬！
高通脹的背后是貨幣政策為財(cái)政赤字融資，財(cái)政赤字的背后則是長(zhǎng)期以來的內(nèi)外交困：津巴布韋長(zhǎng)期以來經(jīng)濟(jì)衰敗，更遭受西方國(guó)家和國(guó)際組織的制裁。
2009年4月之后，津巴布韋陸續(xù)引入9種外國(guó)貨幣作為其法定支付貨幣。津巴布韋的通脹率迅速轉(zhuǎn)向穩(wěn)定。2010至2012年，津通脹率一直維持在3%到4%的合意水平；在初級(jí)品價(jià)格大幅下降的情況下，2013年、2014年，津通脹率分別為1.63%、-0.22%。可見貨幣改革后，津的通脹率已經(jīng)進(jìn)入到正常區(qū)間。津的人民幣提議，意圖并不在于解決貨幣問題本身。
津方的提議，很可能是出于財(cái)政角度的考慮。
2009年之前，津通過超高惡性通脹向財(cái)政赤字提供融資，這只是拆了東墻補(bǔ)西墻，赤字財(cái)政并沒有根本變化。
根本矛盾并沒有解決，雖然貨幣體系回到健康狀態(tài)，津政府卻發(fā)現(xiàn)：赤字財(cái)政面臨著兇險(xiǎn)境地。
另一方面，津巴布韋的財(cái)政赤字過度依賴外資，導(dǎo)致財(cái)政赤字很大程度上轉(zhuǎn)化成了政府外債。
與此同時(shí)，赤字財(cái)政大規(guī)模用于刺激消費(fèi)，并沒有形成有效的生產(chǎn)能力，供給端一直面臨瓶頸。因此，十多年來津巴布韋持續(xù)面臨嚴(yán)重的國(guó)際收支失衡，2011年至2013年，賬戶赤字占GDP比例持續(xù)超過20%！
目前，津方的財(cái)政狀況、國(guó)際收支失衡都將難以為繼，兩個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)都在迅速積累。
雖然物價(jià)穩(wěn)定，但出于財(cái)政目的，津目前的貨幣體系也必須要進(jìn)行改變。但選擇有限。
一種選擇是，回到2009年之前的狀態(tài)，通過超高通脹率來為赤字財(cái)政融資。但是這種做法已經(jīng)被證明具有很大政治風(fēng)險(xiǎn)。
另一種選擇就是在引進(jìn)外國(guó)貨幣的道路上更進(jìn)一步——干脆選擇某種國(guó)際貨幣（美元、日元、英鎊、歐元，以及正在做大的人民幣等）作為主導(dǎo)的法定貨幣。比如說美國(guó)，假如津以出讓貨幣主權(quán)為條件，美國(guó)可能出于兩個(gè)原因以零成本、或者低成本向津提供美元：第一，印刷美元的直接成本幾乎為零。第二，達(dá)成協(xié)議之后，美國(guó)有義務(wù)幫助津維持貨幣體系的基本穩(wěn)定，提供充足的流動(dòng)性。
但是，津巴布韋在美國(guó)的獨(dú)裁國(guó)家黑名單上，以美國(guó)為首的西方國(guó)家都不可能和津達(dá)成這種協(xié)議。而且，從經(jīng)濟(jì)上考慮，以津目前的經(jīng)濟(jì)基本面，即使一次性向其提供充足的美元流動(dòng)性，在津美元也會(huì)通過外債償還、國(guó)際收支逆差等渠道大量漏出，直到流動(dòng)性再次枯竭。而外流的美元將形成美國(guó)對(duì)外負(fù)債。
對(duì)中國(guó)而言也是如此。如果中國(guó)無條件對(duì)津貨幣體系托底，將面臨長(zhǎng)期沉重負(fù)擔(dān)。
中國(guó)如果向津提供一次性充足的人民幣流動(dòng)性，成本固然有限，但是，如果津巴布韋無法解決目前的產(chǎn)能瓶頸、持續(xù)的國(guó)際收支逆差，以及嚴(yán)重依賴于外債的赤字財(cái)政，那么在津人民幣的流通就存在巨大的外部漏出窟窿。
按目前狀況，如果津的對(duì)外貿(mào)易全部使用人民幣結(jié)算，則津每年通過國(guó)際收支逆差漏出的外匯將達(dá)200億元人民幣左右，如果考慮外債償還，則情況更為嚴(yán)重。津采用人民幣作為法定貨幣，也就這意味著中國(guó)對(duì)津的金融體系要進(jìn)行托底、維穩(wěn)，那每年的貨幣漏出就會(huì)成為中國(guó)的沉重負(fù)擔(dān)。
當(dāng)然，這并不是說中國(guó)完全不可能接受津方的提議。在滿足以下條件的情況下，中國(guó)仍然可以考慮幫助津建立起人民幣主導(dǎo)的貨幣體系：
第一，津應(yīng)整肅財(cái)政紀(jì)律，減少對(duì)擴(kuò)張性財(cái)政政策的依賴，嚴(yán)格控制財(cái)政赤字和外債規(guī)模。
第二，津盡快采取改革措施，整治、改善營(yíng)商環(huán)境，吸引FDI投資，通過這一渠道在中短期積累外匯，在中長(zhǎng)期形成有效產(chǎn)能。
第三，津需要制訂中長(zhǎng)期規(guī)劃，充分利用其資源優(yōu)勢(shì)，形成有優(yōu)勢(shì)、大規(guī)模的出口產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，為國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)平衡制訂實(shí)施步驟和具體時(shí)間目標(biāo)。
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