|
|
|
瑞銀：2季度資本外流減小 人民幣年底貶值至6.3
針對近期投資者擔心的資本外流問題，瑞銀今日發(fā)布分析認為，今年二季度我國資本外流已經有所減小，盡管預計未來資本流出會繼續(xù)擴大，但不會對國內流動性造成較大壓力，人民幣貶值壓力可控。預計年底人民幣兌美元(6.2096, 0.0000, 0.00%)(6.2096, 0.0000, 0.00%)匯率6.30。
估值因素致外儲縮水1500億美元
過去一年期間(2014年二季度末至2015年二季度末)，盡管經常賬戶順差規(guī)？捎^且不斷增長、直接投資凈流入規(guī)模仍然較大，但外匯儲備縮水了將近3000億美元，非直接投資凈流出達6580億美元。
對此，瑞銀認為，上述金額中的一半即1500億美元源自估值變動，如其他儲備貨幣相對美元貶值、所持債券頭寸市價變動等。同時，對政策性銀行注資約1680億美元應從非直接投資流出估算中剔除。
如果將以上估值波動和注資等因素剔除，瑞銀估計過去四個季度非直接投資流出4900億美元，一定程度上受到了套利資金撤退、國內部門加大對海外資產配置力度等因素的驅動。
同時，瑞銀指出，部分資本流出是因為外匯債務減倉。在人民幣升值預期變?yōu)橘H值預期的背景下，國內企業(yè)開始加快償還之前積累的外債。國際清算銀行數據顯示，國外銀行對中國實體的外匯債權在2014年四季度到2015年一季度期間減少了1280億美元。
此外，作為“走出去”戰(zhàn)略的一部分，決策層允許境內企業(yè)購匯或使用外幣貸款境外投資、鼓勵銀行增加海外放貸。這也導致國際收支平衡表中的官方外匯儲備增長步伐放緩、非儲備資產的資本流出加劇。
二季度資本外流有所減小
瑞銀認為，今年二季度非直接投資流出規(guī)模有所減少，從一季度的2060億美元收窄至1670億美元。在剔除對政策性銀行注資后，資本外流規(guī)？赡懿坏1000億美元。這也與二季度國內流動性充裕、銀行間市場利率保持低位相吻合。
預計境內居民和企業(yè)海外資產配置需求不減，境內企業(yè)對外投資規(guī)模也將逐漸增長。隨著未來資本賬戶開放步伐加快，對外投資驅動的資本流出可能會繼續(xù)擴大，特別是在匯率形成貶值預期的情況下。我們預計全年外匯儲備減少1500億美元左右，并在2016年繼續(xù)小幅減少。
人民幣匯率年底將跌至6.3
外匯儲備繼續(xù)減少使部分投資者擔心國內流動性收緊，但是瑞銀指出，央行[微博]有足夠的政策工具來對沖資本外流的影響，如降低目前仍然偏高的存款準備金率、購買國內資產來增加基礎貨幣供給。
另一方面，外匯資本流出可能會繼續(xù)給人民幣匯率帶來貶值壓力。未來一年隨著美聯儲加息、中國經濟增長繼續(xù)放緩，人民幣貶值壓力可能會加劇。
對此，瑞銀也指出，我國依然可觀的經常賬戶順差在一定程度上可以緩和資本外流帶來的貶值壓力，如有必要，決策層也可以放緩資本賬戶開放步伐，或通過調節(jié)人民幣中間價、外匯市場干預等手段穩(wěn)定匯率預期。因此，維持年底人民幣兌美元匯率6.30，2016年底6.40的預測不變。
|
|
|
|
|
