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中行研究員認為目前人民幣升值預(yù)期較強主要是市場慣性導致的
中行研究員認為譚雅玲，目前人民幣匯率形成機制改革還處于初始階段，市場上對于人民幣升值預(yù)期比較強烈，這種預(yù)期主要是市場慣性導致的。
據(jù)經(jīng)濟參考報9月5日報道，7月21日匯改以來，除了在重新定價的一周內(nèi)人民幣兌美元略有下降以外，人民幣對美元匯率水平一直在1美元對人民幣8.10元上下浮動，但總體呈現(xiàn)上浮趨勢。八月底更是接連創(chuàng)出新高，根據(jù)央行9月2日發(fā)布的人民幣匯率交易收盤價公告顯示，銀行間外匯市場人民幣匯率達到最高點1比8.0935，相比7月21日調(diào)整后的1美元對8.11元，人民幣匯率0水平上升了165個基點。
對此中國銀行研究員譚雅玲認為，從行情上來看，目前市場上對于人民幣升值預(yù)期比較強烈。而這種預(yù)期主要是市場慣性導致的。她說，現(xiàn)在還處于人民幣匯率形成機制改革的初始階段，因此市場慣性對于人民幣幣值的影響比較大。而美、日、歐三種貨幣的走勢不明朗，經(jīng)濟發(fā)展趨勢也不強勁，中國經(jīng)濟的高速發(fā)展勢必引起國際資本的注意，因此人民幣升值的預(yù)期一直高漲。
而中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘則認為，由于人民幣匯率在7月21日的升值幅度2%比預(yù)期的小,因此市場存在著人民幣還會繼續(xù)升值的預(yù)期，這導致熱錢仍在繼續(xù)流入，這也進一步加劇了人民幣升值的壓力！岸壳皣鴥(nèi)的經(jīng)濟并沒有像前段時間大家爭論的那樣，出現(xiàn)比較大的拐點！边@同時帶給了境外資本進入中國投機的信心。
政治因素也是推動人民幣升值預(yù)期的原因之一，G20副財長和央行官員會議于9月1日起在大連舉行，美國財政部發(fā)言人托尼?弗拉托在此前曾經(jīng)明確表示，此次美國代表團與中方的會談“肯定會涵蓋匯率問題”，這也因此引起了市場對這次會議的強烈關(guān)注。而7國集團(G7)會議也召開在即，這可能為人民幣升值預(yù)期再“添加一把火”。
摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家謝國忠指出：“如果金融市場將上一次人民幣匯率變化視為一系列類似行動的開始，將會引起新一輪更大規(guī)模的熱錢流入和投機大潮。”
對于“人民幣漸進式升值”的預(yù)期，雖然央行斷然否決，但是仍然沒有降低國際資本對人民幣在近期內(nèi)再次升值的心理判斷。
根據(jù)專家的觀點，在匯率調(diào)整之后的3--6個月內(nèi)，是央行對人民幣匯率狀況的觀察期，不會輕易再次動手。
中國是否加快匯率改革的步伐，企業(yè)對匯率波動的適應(yīng)能力是必須考慮清楚的一個問題，因為企業(yè)畢竟是用匯的主體。在新的彈性匯率機制下，企業(yè)需要時間來逐步提高管理風險的能力，因此中國應(yīng)在保持匯率穩(wěn)定的情況下逐步放寬波幅，而不能一下子"動得太狠"。
事實上，人民幣在一個多月前升值2%的幅度雖然很小，但是對國內(nèi)企業(yè)的造成的影響還是客觀存在的。盡管人民幣升值有利于原材料、設(shè)備和技術(shù)的進口，降低企業(yè)成本，但是短時期內(nèi)，對產(chǎn)品出口不利、增加企業(yè)成本、削弱中低檔產(chǎn)品的價格競爭的優(yōu)勢等負面效應(yīng)也是顯而易見的。據(jù)湖南外管局的資料顯示，7月人民幣升值后，湖南的出口額相比前一個時期下降了15.94%。
據(jù)有關(guān)部門研究，人民幣每升值１％，紡織行業(yè)銷售利潤則下降２－６％。根據(jù)經(jīng)營紡織產(chǎn)品的公司反映，匯率調(diào)整后，出口接單難度增大，利潤下降，同時受歐盟、美國紡織品配額重新設(shè)限的嚴重影響，客戶下單猶豫不決，公司接單隨時面臨危險，出口下滑將是不容置疑的，出口的下降必然導致轉(zhuǎn)向國內(nèi)銷售或庫存，紡織部門的就業(yè)就是一個不得不面對的問題。同樣的問題是對外部門及其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)部門也要面對的。
在這種情況下，有關(guān)部門需要關(guān)注企業(yè)的實際情況和承受能力，保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。國家外匯管理局相關(guān)人士建議：“在目前的情況下，人民幣升值的幅度不宜太大、速度不宜過快！
除了對企業(yè)的負面影響外，阻止人民幣升值的因素是熱錢。目前人民幣上升的壓力要超過貶值的壓力。因為全球大部分地區(qū)的外匯交易，特別是美國外匯市場上，人民幣均被認為是還有很大的上升空間。根據(jù)有關(guān)研究者的估計，去年流入中國境內(nèi)的熱錢高達1000億美元，熱錢不但憧憬人民幣升值，也憧憬其它亞洲區(qū)貨幣出現(xiàn)升值，以保競爭力，“中國今年的數(shù)據(jù)還沒有統(tǒng)計，但是熱錢應(yīng)該是會更多”。若熱錢持續(xù)大量流入，將給央行的貨幣政策操作造成巨大的困擾，并加劇國內(nèi)物價水平上漲的壓力。
對此，復旦大學金融學教授孫立堅認為，“爬行式”分階段升值將帶來更大的投機，所以央行采取這種方式的可能性非常小。他認為，央行接下來會進一步加快銀行上市進程，推出更完善的規(guī)避匯率風險的衍生工具，同時控制好匯率改革的節(jié)奏，做好匯率放開前的“準備工作”。
而按照北京大學中國經(jīng)濟研究中心主任林毅夫的看法，在有管理的浮動利率制度下，按照經(jīng)濟發(fā)展的正常狀況，人民幣即使升值，每年也只有2%左右空間。因此，只要人民幣不巨幅升值，投機人民幣就是虧本的，投機者賺不到錢就會自討沒趣地走開。
“人民幣投機的壓力消失，中國就能夠成功地恢復到1994年開始的有管理的浮動匯率制度，并根據(jù)貿(mào)易、經(jīng)濟情況，參考‘一籃子貨幣’，進行適當?shù)男》鹊纳祷蚴琴H值！绷忠惴蛘f。
針對目前沸沸揚揚的升值傳聞，央行高層頻繁表態(tài)，以減輕人民幣升值的巨大預(yù)期。8月29日，央行行長周小川在參加美聯(lián)儲討論會時表示，中國匯率制度的改革不是一次性調(diào)整，有管理的浮動匯率制度已經(jīng)到位，將向市場驅(qū)動型過渡。他說：“我認為，很明顯的是，中國在引入一個新的匯率機制。它不是一次性調(diào)整！敝苄〈ú]有給出擴大人民幣浮動區(qū)間并向更市場化制度過渡的時間表，但他表示，觀察人士不該假定進展會非常緩慢！皠傞_始一段時間進展可能看上去很小，但重要的是，人民幣匯率已開始浮動，隨著時間推移，市場力量將起到越來越重要的作用！
央行通過在公開市場業(yè)務(wù)的操作來審慎的調(diào)控匯率。從匯改后人民幣兌美元的20多個交易日交易情況中可以看出：前一天的收盤價往往就是后一天的開盤價，中間沒有缺口，在境內(nèi)停止交易的這十幾個小時里，國際市場的交易情況對本地交易市場的影響幾乎沒有！斑@表明背后有央行參與的成分！庇型鈪R交易員表示，央行通過設(shè)下巨額美元買盤來控制人民幣兌美元的價格，從而頂住人民幣兌美元不斷上漲所進一步導致的市場對人民幣升值預(yù)期的壓力。
周小川還表示，市場驅(qū)動型的匯率制度將是擴大市場力量作用的一個漸進方法，因為中國企業(yè)和公眾需要時間去適應(yīng)新制度，他們需要學習如何與新的匯率制度共存，并且熟悉外匯遠期等金融工具，以對沖匯率風險。
央行副行長吳曉靈在出席上！敖鹑诶碡斣谥袊闭搲瘯r指出，人民幣匯率是否進一步升值，將由市場供求來決定，而非政府出面調(diào)整。而央行行長助理馬德倫在出席深圳“中國企業(yè)家”論壇時也表示，央行不會再調(diào)整匯率，不會再宣布人民幣升多少、貶多少，人民幣價格的變化需要“在外匯市場中去發(fā)現(xiàn)”。
而從2005年8月23日起，央行宣布提高境內(nèi)商業(yè)銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。這可以減小境內(nèi)美元存款與美國聯(lián)邦基準利率的息差，避免國內(nèi)居民和企業(yè)將持有的美元大量結(jié)匯，從而過度推高外匯儲備，給人民幣帶來升值壓力。此外，也可以抑制一些“熱錢”將美元結(jié)匯成人民幣，在享受人民幣存款較高利率的同時，還打算從預(yù)期的人民幣升值中獲利。
作為匯改的配套措施，央行匯改后一個多月來就推進外匯市場發(fā)展采取了一系列動作，包括允許非金融機構(gòu)進入市場，推出遠期、掉期等衍生產(chǎn)品，為企業(yè)提供避險工具，并提高匯率形成的市場化程度。有關(guān)人士預(yù)計，今后中國外匯市場還會推出期貨、期權(quán)等品種，也會實行做市商制度。社科院金融研究所所長李揚表示，“在這些事情做好之后，才能指望人民幣匯率波動的幅度擴大！边@也僅僅是波動范圍的擴大，而不是匯率的再次調(diào)整。
這些“事情”做好是需要時間的，同時考慮到上面提到的企業(yè)對這些工具的適應(yīng)和熟悉，很難指望央行在近期內(nèi)，更何況是9月，再次調(diào)高人民幣匯率。
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