形象地說，美聯(lián)儲的活兒，中國央行似乎幫他們做了——中國提前幫美聯(lián)儲“加息”了。
為什么這么說呢？彭博社文章稱，強勢美元已經(jīng)通過多種渠道創(chuàng)造出對美國經(jīng)濟復(fù)蘇不利的因素。而中國央行接連兩日大幅下調(diào)人民幣中間價將加大美元升值的負面影響。在美國已經(jīng)出現(xiàn)明顯對華貿(mào)易逆差之際，中國央行此舉將進一步加劇這種態(tài)勢。
美元升值將令打壓美國出口、令進口變得更廉價。與此同時，美國企業(yè)的海外利潤將降低，美國非美元方面的勞動力成本大幅增加。美元升值會達到和加息一樣的效果。
總而言之，貨幣升值至少為美國政策制定者們幫了大忙，從而減輕利率正；M早的必要性。如果美元持續(xù)走強，那將對9月加息構(gòu)成阻力。
反過頭來看美國對華貿(mào)易，下圖清晰地顯示出日益擴大的對華貿(mào)易逆差。彭博社文章稱，1994年至今，美國從中國的進口增量比美國對華出口增量要大得多，這部分是因為中國匯率多數(shù)時候被人為壓低在一個相對較弱的水平上。
由于中美在第三個市場經(jīng)濟體中的不平等競爭力，人民幣大幅貶值推升美元帶來的影響比雙邊貿(mào)易還要大。比如，中美輪胎生產(chǎn)商對歐洲市場份額的競爭。
過去一年，隨著美元對其他貨幣的持續(xù)升值，盯住美元的人民幣也出現(xiàn)升值，這為中國主要出口商的美國競爭對手提供了優(yōu)勢，從而令美國減少了對中國商品的需求。
中國試圖通過人民幣貶值糾正這一點，或者至少開啟這一修正的過程。這樣做的實際結(jié)果不僅將使得中美貿(mào)易不平衡加劇，而且還將進一步打擊美國出口商。
為了更充分地理解貨幣在整體貿(mào)易格局中的累積效應(yīng)，讓我們來看看美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)的一種廣義貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)。該指數(shù)根據(jù)貿(mào)易額對主要貿(mào)易伙伴的雙邊匯率進行加權(quán)。主要貿(mào)易伙伴國的匯率變動將對該指數(shù)產(chǎn)生比例較大的影響。
下圖是廣義貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)走勢。在26種貨幣中，權(quán)重最大的前五大貨幣是中國人民幣（權(quán)重21%）、歐元（權(quán)重16%）、加拿大元（權(quán)重13%）、墨西哥比索（權(quán)重12%）、日元（權(quán)重7%）。
過去一年，美元對這五大貨幣的相對升值幅度如下：對人民幣升值3%，對歐元升值21%，對加元升值20%，對墨西哥比索升值25%，對日元升值22%。
因此，就廣義貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)而言，人民幣匯率變動是五大貨幣中幅度最小的。即便如此，它也放大了本就很嚴重的問題，而如果中國追求與其他貿(mào)易伙伴國相同幅度的貨幣貶值，那么問題將更加嚴重。
