誰也沒料到，央行會在今年放開人民幣中間價。
8月11日，央行宣布，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。
一語未了，人民幣兌美元匯率隨即暴跌。8月24日收盤價6.4044，較10日收盤價6.2097跌幅達(dá)3.1%。
急劇的貶值在全球金融市場一石激起千層浪。
央行和市場分析人士一致指出，此舉是人民幣匯率形成機(jī)制向市場化的邁進(jìn)。
而人民幣匯率多大程度上市場化，關(guān)系到今年人民幣國際化進(jìn)程中的一個重要事項，那便是能否加入國際貨幣基金組織的SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子。
更進(jìn)一步，8月24日，央行首次公布人民幣兌美元的“參考匯率”，并從此將每天分4次發(fā)布參考匯率。中國外匯研究院院長譚雅玲告訴時代周報記者，這也是為了符合IMF對申請加入SDR貨幣的相關(guān)定時披露要求。
中間價開始市場化
8月11日，央行以《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》為題發(fā)布了上述消息，其重點是要求做市商“參考上日銀行間外匯市場收盤匯率”提供中間價報價。
央行于2005年年底推出人民幣做市商制度，長期以來銀行間外匯市場以外匯交易中心發(fā)布的中間價為基準(zhǔn)價，并限制當(dāng)日匯率波動幅度。2014年3月，人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴(kuò)大至了2%。
至于人民幣對美元匯率中間價的形成方式，根據(jù)官方說法：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，并將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價，權(quán)重由交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標(biāo)綜合確定。
“但到底如何加權(quán)平均，權(quán)重怎樣確定，從來沒有公開說法，外界誰也不清楚。” 暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長、原對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國國際貨幣經(jīng)濟(jì)研究中心主任孫華妤告訴時代周報記者。
因此人民幣中間價的形成在市場看來并不透明，評論人士愛用的一個形象比喻是：市場上的人民幣匯率好比是寵物狗，匯率波幅是牽狗的繩套，央行定的人民幣中間價才是狗的主人。
“人民幣中間價不僅取決于做市商報價，更重要的是貨幣當(dāng)局公布中間價時多大程度參考中間價報價！绻泿女(dāng)局并不主要參考做市商報價，而主要是根據(jù)貨幣當(dāng)局自身的意志公布中間價，那么中間價才是匯率中長期變化方向的關(guān)鍵！鄙缈圃菏澜缃(jīng)濟(jì)政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌在其點評文章里指出。
孫華妤的分析更具有代表性，她對時代周報記者表示，從官方的說法來看，中間價就不是完全由代表市場的收盤價決定，還會參考國際一籃子貨幣。但是從8月11日調(diào)整后每日中間價的表現(xiàn)來看，跟上一日收盤價差距很小，聯(lián)系很緊密，因此從中可以看出央行確實在推動人民幣中間價形成的市場化。
“匯率形成機(jī)制的透明也要逐步來做，我們的改革都是漸進(jìn)式的，現(xiàn)在的改革比以前在透明度上又邁進(jìn)了一步，但是央行也沒有滿足于此，以后會更多地讓市場來定價！
一位不愿具名的前外管局官員表示。
一次性釋放貶值壓力
而在11日央行發(fā)布《聲明》之前的很長一段時間里，人民幣對美元匯率中間價和當(dāng)日收盤價存在單向價差，人民幣收盤價長時間低于中間價，相差了近1000個基準(zhǔn)點。
聲明發(fā)出后，人民幣對美元中間價連跌三天，每天跌近千點，這被解讀為央行聽從市場價的表現(xiàn)。
在國內(nèi)外市場的迅速反應(yīng)和高度關(guān)注下，央行在接下來的三天里，發(fā)布了兩篇《答記者問》，組織了一場媒體吹風(fēng)會，對此舉以及人民幣的走勢作出解釋。央行副行長易綱表示，這次改革主要是想使得中間價報價機(jī)制更加市場化。而且央行對外始終表示，人民幣這幾天的貶值是完善了做市商報價、報價參考上一日收盤價的結(jié)果。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受時代周報記者采訪時作出了進(jìn)一步解釋，她稱，以前做市商報價更多以離岸市場價格和人民幣遠(yuǎn)期參數(shù)為參考，而脫離了國內(nèi)市場的情況，以上一日收盤價為參考，更能體現(xiàn)國內(nèi)匯市供需；在調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，匯率報價的這一調(diào)整也更符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要。
“貶值和這個（完善做市商報價）沒有關(guān)系，不能把兩者混淆在一起。”上述前外匯管理局官員對時代周報記者表示。
孫華妤表示，此前中間價和收盤價的長期偏離，體現(xiàn)的正是央行對價格的干預(yù)，從而用央行自己的話說，積累了較大的貶值壓力，而此次央行之所以發(fā)聲明、并讓貶值一次性到位，是為了對外作出人民幣定價機(jī)制將更市場化的表態(tài)。
不論如何，8月11日開始央行一系列的動作看起來取得了較為滿意的效果。12日，面對接連兩日的人民幣較大幅度貶值，央行出面穩(wěn)定人心，表態(tài)人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。13日的吹風(fēng)會上，央行行長助理張曉慧稱，一段時間以來累計的匯率偏差在3%左右，經(jīng)過兩天的調(diào)整，累積貶值壓力得到一次性釋放，此前偏差校正已基本完成。而從市場表現(xiàn)看，經(jīng)過頭幾天的暴跌后，人民幣匯率逐漸穩(wěn)定下來，沒有出現(xiàn)恐慌性的惡性循環(huán)貶值。截至24日，人民幣兌美元匯率收盤價6.4044，較10日收盤價6.2097跌3.1%，跟頭幾天比并未顯著擴(kuò)大。
跑步加入SDR
一個月前，中國人民大學(xué)校長、央行貨幣委員會委員陳雨露宣讀了《人民幣國際化報告2015》，該報告稱，人民幣很有可能兩年之內(nèi)超越日元，成為美元、歐元、英鎊之后的第四大國際貨幣。中國人民大學(xué)國際貨幣研究所從2012年開始推出“人民幣國際化指數(shù)”，據(jù)其測算，人民幣國際化指數(shù)從2009年的0.02提高到了2014年的2.47，初步匡算截至今年二季度為2.9，與日元的差距已經(jīng)不足一個百分點，與英鎊的差距大約兩個百分點。
報告特別指出，今年人民幣納入SDR貨幣籃子是大概率事件。
按計劃，今年11月，IMF將對SDR貨幣籃子進(jìn)行五年一次的評審，對人民幣能否加入SDR進(jìn)行投票。
如果人民幣加入SDR貨幣籃子，代表IMF對人民幣充當(dāng)國際儲備貨幣的官方認(rèn)可，也是人民幣進(jìn)入主要國際貨幣行列的關(guān)鍵標(biāo)志。上述前外管局官員對時代周報記者表示，人民幣加入SDR既有象征意義也有實際意義，其象征意義反過來會推動人民幣的國際化進(jìn)程。
易綱曾在今年3月公開談及此事時表示，IMF評審SDR的時候有兩個標(biāo)準(zhǔn)，一是看貨幣背后的貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的量，這個標(biāo)準(zhǔn)中國肯定沒有問題；二是貨幣要能夠自由地使用，目前對這個標(biāo)準(zhǔn)還有不同的看法。易綱當(dāng)時表示央行與IMF在積極地溝通。
而5年前，IMF執(zhí)行董事會就以“可自由使用貨幣標(biāo)準(zhǔn)”為由拒絕了人民幣。
“今年能否加入SDR貨幣籃子，我還是樂觀的，但畢竟國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會有24個執(zhí)行董事，有發(fā)達(dá)國家的執(zhí)行董事，也有發(fā)展中國家的執(zhí)行董事，到時候由他們討論決定！鄙鲜銮巴夤芫止賳T對時代周報記者表示。
IMF總裁拉加德此前曾表示，人民幣被納入SDR是遲早的問題。路透社7月援引消息人士稱，IMF的顧慮包括市場準(zhǔn)入以及投資人是否能進(jìn)能出，并要求增加市場透明度。
“從可以看到的公開信息來看，中國在積極爭取，這是毋庸置疑的，”孫華妤對時代周報記者表示，“這次中間價調(diào)整，我認(rèn)為跟SDR有一定關(guān)系，此前人民幣一直有貶值壓力但央行沒有動作，到這個節(jié)點上才有動作。是否能加入SDR主要取決于人民幣的可用性，可用性指的是國外的供需方可以按市場價格自由買賣，而這次改革之前，人民幣匯率并不非常市場化！
另外，孫華妤透露，日本此前反對人民幣加入SDR，理由是SDR里已有美元，而人民幣實際跟美元掛鉤，加入人民幣的話將加大美元權(quán)重。而事實上，此次中間價放開之前，至少這兩年中，人民幣確實一直盯住美元，導(dǎo)致在美元強(qiáng)勢的情況下，即使人民幣對美元貶值，但對其他貨幣仍升值，從而嚴(yán)重跟市場價偏離。而此次放開中間價，其實亦可視為脫鉤美元。
8月24日，在中國外匯交易中心官網(wǎng)上，首次公布了人民幣兌美元的“參考匯率”。網(wǎng)頁顯示，交易中心將于北京時間每天上午10點、11點，下午2點、3點和4點分別發(fā)布一個參考匯率。中國外匯研究院院長譚雅玲告訴時代周報記者，這是為了符合IMF對申請加入SDR貨幣的相關(guān)條款的要求，定時披露在岸銀行間市場人民幣匯率。
亞洲貨幣競爭性貶值
人民幣8月11日貶值之后，19日，越南央行調(diào)整越南盾兌美元參考匯率，讓越南盾貶值1%，為年內(nèi)第三次貶值，同時將越南盾交易區(qū)間從2%擴(kuò)大至3%。越南央行稱，此舉是對人民幣貶值的應(yīng)對舉措。
20日，哈薩克斯坦轉(zhuǎn)向匯率自由浮動。當(dāng)日，堅戈兌美元的匯率由197：1驟貶至256：1，貶值幅度近30%。
其他亞洲新興經(jīng)濟(jì)體貨幣亦紛紛貶值，雖然此前這輪貶值大戰(zhàn)已經(jīng)持續(xù)兩個月，但在人民幣貶值后變得更加嚴(yán)重。俄羅斯、加納、哥倫比亞、幾內(nèi)亞、土耳其、白俄羅斯、馬來西亞、阿爾及利亞的貨幣貶值幅度至少都在4%。泰銖不到兩個月也貶值了7%。
貶值的一大背景是貿(mào)易戰(zhàn)。如果說人民幣貶值利好出口的話，那么亞洲貨幣競相貶值，實際上使得中國出口面臨的價格競爭變得更加激烈了。
另一更大的背景是：美聯(lián)儲退出量化寬松政策，市場預(yù)期美聯(lián)儲今年加息，從而包括亞洲在內(nèi)的各新興國家貨幣一直處于弱勢，國際市場的資金也紛紛撤出這些市場。這意味著這些國家的貨幣資產(chǎn)被拋售，從而帶來貶值壓力。
有咨詢機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至今年7月底的前13個月內(nèi)，全球前19大新興國家的資金凈流出累計達(dá)9402億美元，是2008-2009年金融危機(jī)三季度期間資金流出額4800億美元的近2倍。
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