近日有報(bào)道稱，IMF計(jì)劃在11月做出判斷，是否將中國(guó)人民幣納入SDR貨幣籃子。關(guān)于人民幣加入SDR的討論，與人民幣匯率波動(dòng)與機(jī)制改革，都使得人民幣國(guó)際化被賦予了更多的關(guān)注度。
人民幣國(guó)際化當(dāng)前面臨新的機(jī)遇。一是我國(guó)在全球的影響力不斷提升，包括政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等各個(gè)層面。雖然在發(fā)展中還面臨許多矛盾與問(wèn)題，但毋庸置疑的是，中國(guó)已經(jīng)成為全球規(guī)模領(lǐng)先的大型經(jīng)濟(jì)體。當(dāng)前實(shí)施的“一帶一路”等系列戰(zhàn)略，更是為中國(guó)模式的影響力提升創(chuàng)造了新的條件。作為我國(guó)綜合實(shí)力與信用等級(jí)的“縮影”，人民幣的全球地位提升也是必然趨勢(shì)。二是國(guó)際貨幣體系的“多元化”趨勢(shì)日漸明顯。在2008年全球金融危機(jī)的影響下，國(guó)際貨幣體系逐漸進(jìn)入了新的“戰(zhàn)國(guó)”時(shí)代，美元主導(dǎo)地位逐漸弱化，一個(gè)“多極”的貨幣體系實(shí)際上有利于全球金融資源的配置效率提升與風(fēng)險(xiǎn)分散，人民幣的地位自然“應(yīng)運(yùn)而升”。三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但“大而不強(qiáng)”，同時(shí)海外對(duì)于“中國(guó)概念”的貨幣與金融需求日益增加，這些都將促使開(kāi)放條件下的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化更加迫切，人民幣完全可能成為“中國(guó)概念”金融資產(chǎn)優(yōu)化與市場(chǎng)繁榮的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。
同時(shí)，人民幣國(guó)際化也面臨突出的挑戰(zhàn)。
一是如何處理好人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的“符號(hào)”與“實(shí)質(zhì)”改革的關(guān)系。例如，作為牙買加協(xié)議時(shí)代IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，SDR并不能算是一項(xiàng)成功的制度安排，其使用和實(shí)際影響力都有限。但是，作為貨幣一體化的歷史嘗試，其符號(hào)作用卻是深入人心。因此，對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，加入SDR貨幣籃子具有重要的“符號(hào)”意義和國(guó)際認(rèn)同價(jià)值。而諸如深港通、QDII2 試點(diǎn)、放松外匯管制等政策，則可能在人民幣國(guó)際化中具有更多“實(shí)質(zhì)”意義。
二是怎樣使人民幣國(guó)際化真正有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)于多數(shù)企業(yè)和居民的福利改善。一國(guó)貨幣的國(guó)際化演變，往往會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的投資和盈利機(jī)遇，在此過(guò)程中也可能出現(xiàn)新的“金融泡沫化創(chuàng)新”，其中的投機(jī)或套利行為或許無(wú)助于服務(wù)實(shí)體部門和居民。換句話說(shuō)，在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，要通過(guò)實(shí)現(xiàn)更高的透明度、更有效的制度安排與公共選擇設(shè)計(jì)，避免這一過(guò)程成為特定主體謀取暴利的途徑。
三是如何構(gòu)建市場(chǎng)化的人民幣全球流動(dòng)機(jī)制。貨幣國(guó)際化的一個(gè)主要表現(xiàn)，就在全球范圍的相對(duì)自由流動(dòng)和可兌換。人民幣要國(guó)際化，需要有可持續(xù)的人民幣流出與回流機(jī)制，這對(duì)于構(gòu)建依托資本流動(dòng)的人民幣“走出去”機(jī)制，以及豐富和提高國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品的交易承載力，都提出了更高要求。
四是需要建立穩(wěn)定、有效的國(guó)際化金融基礎(chǔ)設(shè)施。在人民幣國(guó)際化初期，我國(guó)跨境人民幣結(jié)算模式有代理行模式、清算行模式及NRA賬戶模式等，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）也已推出。應(yīng)該說(shuō)，支付清算體系是金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心內(nèi)容，如何使這些設(shè)施服務(wù)于跨境金融市場(chǎng)的效率、穩(wěn)定、安全與協(xié)調(diào)，都有諸多新的難題。
五是需要完善開(kāi)放環(huán)境下的貨幣政策制定與金融監(jiān)管。就貨幣政策來(lái)看，傳統(tǒng)外匯管理模式實(shí)際上壓縮了基礎(chǔ)貨幣投放的操作空間。隨著資本項(xiàng)目放開(kāi)，貨幣政策將面臨更多的外部沖擊；就金融監(jiān)管來(lái)看，人民幣國(guó)際化如同一把“雙刃劍”，使得離岸人民幣市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣穩(wěn)定產(chǎn)生復(fù)雜而不可控的影響。面對(duì)這樣的形勢(shì)，動(dòng)態(tài)金融監(jiān)管能力亟需提升。
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