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央行的兩項(xiàng)匯改將使人民幣升值步伐加速
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘近日對(duì)記者表示，人民銀行推出做市商制度并與商業(yè)銀行進(jìn)行一年期貨幣掉期交易，兩項(xiàng)舉措對(duì)推進(jìn)匯率制度改革意義重大，貨幣掉期的推出可謂“一石二鳥”。
他表示，由于貿(mào)易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，預(yù)計(jì)到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10％以下。
“早在2004年10月，中金公司就曾在研究報(bào)告中建議推出做市商制度和貨幣掉期交易！惫^銘認(rèn)為，做市商制度將提高商業(yè)銀行和其他外匯交易商的外匯需求，減少人民銀行的外匯持有量，有助于降低人民幣升值和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的壓力。
而對(duì)于貨幣掉期的推出，哈繼銘認(rèn)為，這一舉措將達(dá)到“一石二鳥”的效果：一是，掉期匯率為市場(chǎng)提供了未來(lái)匯率走勢(shì)的重要信號(hào)。央行推出做市商制度并與商業(yè)銀行進(jìn)行一年期貨幣掉期交易后，交易金額為50～60億美元，掉期匯率為7．85元人民幣兌1美元，意味著一年之后人民幣兌美元的匯率將為7．85左右。“這與我們2005年10月31日發(fā)表的研究報(bào)告中預(yù)測(cè)2006年底人民幣對(duì)美元升值至7．8元非常接近！惫^銘表示，人民幣升值一旦超過(guò)這個(gè)幅度對(duì)參加這一掉期交易的商業(yè)銀行有利，因?yàn)樗麄兡壳版i定的人民幣回購(gòu)價(jià)格將高于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。
二是，掉期交易減少了銀行人民幣頭寸，降低了市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的緊縮作用類似于中央銀行票據(jù)發(fā)行。因此，貨幣掉期交易為人民銀行提供了另一種控制貨幣供應(yīng)的工具！把胄性诘谌径蓉泿耪邎(zhí)行報(bào)告中預(yù)測(cè)全年廣義貨幣增速為17％，比10月底的增速低1個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明央行將加大貨幣回籠力度。但近期央票流標(biāo)顯示央行不愿看到利率上升過(guò)快，因?yàn)榕c美元利差的迅速收窄被認(rèn)為可能增大人民幣升值的投機(jī)性炒作。我們估計(jì)今后央行將通過(guò)央票發(fā)行和貨幣掉期雙管齊下的方式調(diào)整基礎(chǔ)貨幣。”
哈繼銘還表示，由于貿(mào)易順差的上升和熱錢流入的減少，人民幣升值步伐將加速，到2007年前，人民幣升值幅度將被控制在10％以下。而人民銀行將通過(guò)發(fā)行中央銀行票據(jù)和掉期交易減少市場(chǎng)流動(dòng)性，從而帶動(dòng)市場(chǎng)利率上升和人民幣升值。
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