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標(biāo)準(zhǔn)普爾：人民幣長期貶值將損害中國房地產(chǎn)開發(fā)商
國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor)上周五(1月15日)發(fā)布報告稱，如果人民幣匯率長期疲弱，在境外債務(wù)市場大量發(fā)債的中國房地產(chǎn)開發(fā)商將面臨額外壓力。
標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師廖美珊表示，“在我們對中國開發(fā)商的基準(zhǔn)情景中，大部分發(fā)債人能夠承受人民幣匯率從2015年末水平再貶值10%的影響，但如果繼續(xù)貶值，它們的評級將受到影響。這一重要水平在1美元兌換7.22元人民幣！
報告認(rèn)為，如果人民幣進(jìn)一步且持續(xù)疲弱，那些發(fā)行美元債券或港元(實行與美元的聯(lián)系匯率制)債券的中國開發(fā)商可能面臨最大壓力。由于這些開發(fā)商的收入、銷售和資產(chǎn)都在中國且以人民幣計價，因此它們無法對外幣借款進(jìn)行自然對沖。由于人民幣無法自由兌換，無法在境外市場進(jìn)行對沖。
報告還指出，人民幣貶值在一定程度上削弱了房地產(chǎn)業(yè)的償債能力和信用狀況。對于那些以港元為單位編制報表的企業(yè)，以人民幣計價的債務(wù)、利息費用和利潤將受到影響。對于那些以人民幣為單位編制報表的企業(yè)，它們以外幣計價的債務(wù)和利息費用將受到負(fù)面影響。
不過，中國國內(nèi)債券市場的強勁增長降低了人民幣貶值趨勢的風(fēng)險。這是因為開發(fā)商已經(jīng)能夠在國內(nèi)發(fā)行成本更低的人民幣債券(通過公開上市渠道以及定向發(fā)售)。
標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，規(guī)模更大且實力更強的開發(fā)商(即使外幣債務(wù)規(guī)模較大)一般能夠更好地抵御貶值風(fēng)險。這些公司通常擁有更好的財務(wù)靈活度，如果人民幣貶值速度加快，它們有能力處理外幣債務(wù)。
長期來看，標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計擁有大量外幣債務(wù)的開發(fā)商將適應(yīng)變化的趨勢。而對于實力較弱的公司而言，再融資和流動性風(fēng)險仍將對其信用狀況至關(guān)重要。
廖美珊補充道，“我們認(rèn)為，匯率變動將產(chǎn)生負(fù)面影響，但審慎的財務(wù)杠桿控制和流動性管理仍然是評級穩(wěn)定性的決定因素！
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