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央行重申人民幣不存在持續(xù)貶值基礎
3月1日，“2016中美央行高端對話會”在杭州召開，中國人民銀行副行長陳雨露出席會議時表示，在世界各國經濟聯(lián)系日益密切的情況下，各國央行之間溝通和政策協(xié)調已成為有效實施貨幣政策、重建全球金融秩序的重要手段。
陳雨露指出，由于缺乏深入的研究探討和有效的政策溝通協(xié)調，全球貨幣政策分化造成的溢出效應和回溢效應日益突出，這種政策分化效應正在給全球經濟復蘇和金融市場穩(wěn)定帶來多種挑戰(zhàn)，亟待關注與解決。
所謂的溢出效應，主要體現在以下幾個方面：一是貨幣政策分化導致息差擴大，可能推動美元繼續(xù)走強，使大部分新興市場經濟體面臨“貨幣貶值和資本流出”的負反饋機制；二是國際大宗商品價格大幅下跌并持續(xù)受到抑制，使大宗商品出口國國際收支不斷惡化；三是部分新興市場經濟體由于貶值引發(fā)輸入型通脹，國內貨幣政策陷入兩難；四是經濟增長前景看淡也將導致部分新興經濟體財政赤字惡化，債務負擔不斷加重。
除了溢出效應值得注意外，陳雨露還強調，由貨幣政策分化的溢出效應進一步引發(fā)的回溢效應也應該得到各國貨幣當局的足夠重視。新興市場經濟體在一個強美元周期，如果無法穩(wěn)妥解決去杠桿過程中貨幣錯配、期限錯配導致的風險暴露問題，有可能觸發(fā)某些新興經濟體的金融動蕩甚至區(qū)域性金融風險爆發(fā)，這又會通過跨資產、跨市場的傳染，影響發(fā)達國家的金融市場。國際油價在強美元周期受到長期抑制，將引發(fā)部分發(fā)達國家金融機構能源信貸價值重估，這對發(fā)達經濟體的金融穩(wěn)定也有不利影響。
紐約聯(lián)儲主席杜德利也表示，美國貨幣政策操作也將密切關注全球經濟和金融市場動向，而目前新興市場經濟體發(fā)展疲弱是美聯(lián)儲選擇循序漸進加息的原因之一。
陳雨露在會上重申人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎，保持人民幣對一籃子貨幣的基本穩(wěn)定，加大參考一籃子貨幣的力度，是未來人民幣匯率形成機制的主基調。
他表示，表面上看，人民幣貶值可以增加制成品出口，但同時也提高了中間品的進口價格，中間品生產商的利潤并未增加，人民幣貶值刺激出口的作用有限。另外，全球中間品貿易在全球商品貿易比重的上升導致人民幣實際有效匯率升值幅度被高估。根據德意志銀行的測算，BIS測算的人民幣實際有效匯率至少被高估10%左右。如果人民幣實際有效匯率遠低于BIS測算，人民幣自然沒有大的貶值空間。
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