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完善人民幣兌美元中間價機制效果已初顯
中國央行周五晚間發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告，并以專欄形式介紹了完善人民幣兌美元匯率中間價形成機制的進程。央行稱，目前已經(jīng)初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制。
央行稱，總體來看，上述機制更加公開、透明和具有規(guī)則性，比較好地兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系。經(jīng)過一段時間的磨合，政策效果已初步顯現(xiàn)，市場預(yù)期趨于穩(wěn)定，人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強。
近年來，中國人民銀行一直著力于完善人民幣兌美元匯率中間價形成機制。2015年以來，進一步強化了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的人民幣兌美元匯率中間價形成機制。2015年8月11日，強調(diào)人民幣兌美元匯率中間價報價要參考上日收盤匯率，以反映市場供求變化。2015年12月11日,中國外匯交易中心發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，強調(diào)要加大參考一籃子貨幣的力度，以更好地保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定；谶@一原則，目前已經(jīng)初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制。
“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”是指做市商在進行人民幣兌美元匯率中間價報價時，需要考慮“收盤匯率”和“一籃子貨幣匯率變化”兩個組成部分。其中，“收盤匯率”是指上日16時30分銀行間外匯市場的人民幣對美元收盤匯率，主要反映外匯市場供求狀況！耙换@子貨幣匯率變化”是指為保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定所要求的人民幣對美元雙邊匯率的調(diào)整幅度，主要是為了保持當日人民幣匯率指數(shù)與上一日人民幣匯率指數(shù)相對穩(wěn)定。做市商在報價時既會考慮CFETS貨幣籃子，也會參考BIS和SDR貨幣籃子，以剔除籃子貨幣匯率變化中的噪音，在國際市場波動加大時，有一定的過濾器作用。
具體來看，每日銀行間外匯市場開盤前，做市商根據(jù)上日一籃子貨幣匯率的變化情況，計算人民幣對美元雙邊匯率需要變動的幅度，并將之直接與上日收盤匯率加總，得出當日人民幣兌美元匯率中間價報價，并報送中國外匯交易中心。由于各家做市商根據(jù)自身判斷，參考三個貨幣籃子的比重不同，對各籃子貨幣匯率變化的參考程度也有所差異，各家做市商的報價存在一定差異。中國外匯交易中心將做市商報價作為計算樣本，去掉最高和最低的部分報價后，經(jīng)平均得到當日人民幣兌美元匯率中間價，于9時15分對外發(fā)布。假設(shè)上日人民幣兌美元匯率中間價為6.5000元，收盤匯率為6.4950元，當日一籃子貨幣匯率變化指示人民幣對美元雙邊匯率需升值100個基點，則做市商的中間價報價為6.4850元，較上日中間價升值150個基點，其中50個基點反映市場供求變化，100個基點反映一籃子貨幣匯率變化。這樣，人民幣兌美元匯率中間價變化就既反映了一籃子貨幣匯率變化，又反映了市場供求狀況，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的特征更加清晰。
從2016年3月份的情況看，每個交易日人民幣兌美元匯率中間價變動與這一機制都是相符的，在美元對其他貨幣貶值時，人民幣兌美元匯率中間價在收盤匯率基礎(chǔ)上有所升值，反之反是？傮w來看，上述機制更加公開、透明和具有規(guī)則性，比較好地兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系。經(jīng)過一段時間的磨合，政策效果已初步顯現(xiàn)，市場預(yù)期趨于穩(wěn)定，人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，人民幣對美元雙邊匯率彈性進一步增強。3月份人民幣對美元雙邊市場匯率的平均波幅為0.17%，比2月份有所提高，也高于CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)、參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)0.11%、0.14%和0.11%的平均波幅。
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