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美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”又喊加息人民幣匯率應(yīng)順“市”而為
美聯(lián)儲(chǔ)這兩天有些熱鬧，先是紐約聯(lián)儲(chǔ)聲明將進(jìn)行總額4億美元國債和住房抵押貸款支持證券（MBS）出售，緊接著美聯(lián)儲(chǔ)又公布了4月議息會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，通脹水平逐步升至美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)值，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在6月加息。
市場(chǎng)認(rèn)為，出售國債和MBS是美聯(lián)儲(chǔ)收縮資產(chǎn)負(fù)債表的前奏，6月加息的可能性大幅提升。根據(jù)美國聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)交易情況顯示，在4月議息會(huì)議紀(jì)要公布前，投資者認(rèn)為6月加息的概率只有15%，而會(huì)議紀(jì)要公布后陡升至34%。美元指數(shù)隨之上漲，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)昨日大幅貶值315點(diǎn)，創(chuàng)三個(gè)月來新低。
實(shí)際上，最近半個(gè)多月來，受美聯(lián)儲(chǔ)官員多次公開表態(tài)6月存在加息的可能性，以及英國退歐擔(dān)憂等影響，美元指數(shù)一路走強(qiáng)。隨著市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)“縮表”的擔(dān)憂和6月加息預(yù)期的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)美元指數(shù)在未來一段時(shí)間仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)。相應(yīng)的，美元升值，自然意味著人民幣要走貶。不過市場(chǎng)所擔(dān)心的是，這一輪人民幣貶值是否會(huì)重演“過山車驚魂”。
這種擔(dān)憂其實(shí)大可不必。首先，正如美聯(lián)儲(chǔ)官員所言，出售僅4億美元規(guī)模的國債和MBS并不代表貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)變。實(shí)際上，早在今年2月，紐約聯(lián)儲(chǔ)就公告稱，允許進(jìn)行一些小型的國債買賣、MBS賣出、貨幣互換等，來測(cè)試操作的可行性和穩(wěn)定性，即這次只是為未來真正的“縮表”進(jìn)行的前期壓力測(cè)試。所以說，近日宣布的出售計(jì)劃并不等同于真正的“縮表”。
其次，雖然4月議息會(huì)議紀(jì)要讓美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期快速升溫，但會(huì)議紀(jì)要同樣顯示，仍有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國經(jīng)濟(jì)是否能改善到再次啟動(dòng)加息的地步表示擔(dān)憂，尤其是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)，以及人民幣匯率是否會(huì)有超預(yù)期的發(fā)展態(tài)勢(shì)表示擔(dān)憂，這也對(duì)6月加息增添了不確定性。
至于未來人民幣的走勢(shì)，盡管在短期內(nèi)美元指數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)因上述利好有一輪沖高，人民幣也會(huì)順勢(shì)貶值，但大跌的可能性并不大。人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)不僅受外部美元指數(shù)的影響，也會(huì)受國內(nèi)外匯市場(chǎng)供需關(guān)系的影響。從近幾個(gè)月公布的銀行結(jié)售匯和外匯占款等數(shù)據(jù)看，跨境資本流出壓力逐漸緩解，境內(nèi)主體購匯意愿減弱，企業(yè)個(gè)人的結(jié)匯意愿大幅上升，這就說明市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期正逐步消減。但想要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前跨境資本流動(dòng)的局面，再次激發(fā)境內(nèi)企業(yè)個(gè)人的購匯熱情仍存不確定性。
更為重要的是，要相信央行的力量。央行和外匯局已經(jīng)在管控跨境資金流動(dòng)、儲(chǔ)備外匯管理工具方面作了充分的部署和準(zhǔn)備，即便美元短期會(huì)迎來大漲，但在以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、雙向波動(dòng)的基礎(chǔ)上，央行有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
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