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渣打：人民幣匯率市場化改革穩(wěn)健
人民幣匯率市場化改革穩(wěn)步前行——訪渣打銀行亞洲外匯策略負責人羅伯特·米尼金
人民幣對美元匯率的波動一直是全球投資者關(guān)注的焦點。日前，就人民幣匯率的走勢、匯率形成機制市場化改革等各方關(guān)注的問題，《經(jīng)濟日報》記者專訪了渣打銀行亞洲外匯策略負責人羅伯特·米尼金。
米尼金表示，自去年8月份以來，中國政府加快了匯率市場化改革進程。中國監(jiān)管層在可承受范圍內(nèi)，給予市場在供需兩端更多影響外匯價格形成的空間。市場自由度上升的標志是人民幣匯率雙向波動和短期波動增加。在當前的改革環(huán)境下，市場參與者也必須改變此前對于人民幣匯率的單邊預(yù)期。
在此背景下，渣打銀行一直對人民幣匯率指數(shù)波動情況保持密切關(guān)注。5月底，在岸人民幣對美元即期匯價跌至5年來的低位，這一變化和波動使得部分投資銀行認為人民幣幣值全面轉(zhuǎn)向負面。然而，渣打銀行認為，這一變化更應(yīng)被視為中國外匯短期波動增加和匯率市場化改革的結(jié)果，人民幣并無大幅貶值的基礎(chǔ)。
就此輪外匯波動，米尼金表示，如果結(jié)合近6個月離岸人民幣對美元的匯率來看，當前匯率僅比6個月前下降0.3%。因此，5月末的匯率波動不應(yīng)該被過度解讀。此外，在5月末下滑之后，6月初在岸人民幣對美元匯率大幅上漲，進一步凸顯了此輪匯率波動為外匯市場短期雙向波動，而非單向貶值波動。
在對人民幣匯率波動方向判斷的基礎(chǔ)上，米尼金強調(diào)渣打銀行對未來人民幣匯率持中性態(tài)度。此次貶值主要動力并非中國在岸市場經(jīng)濟基礎(chǔ)面因素，而是美元指數(shù)走強導(dǎo)致人民幣相對美元貶值。渣打銀行對于未來美元進一步走強并無過高預(yù)期。米尼金強調(diào)，從目前來看，美聯(lián)儲加息路徑是漸進而謹慎的，同時更多顧及加息決策對于全球經(jīng)濟和國際金融環(huán)境的影響。因此，未來美聯(lián)儲決策對于美元指數(shù)走強影響有限，美元相對于人民幣的升值也將是有限的。
此外，相比去年8月份、12月份和今年1月份這些外匯市場波動較大的月份，當前中國外匯市場交易量明顯低于此前水平。這也表明當前中國外匯市場交易價格已經(jīng)接近均衡水平。渣打銀行預(yù)期，三季度末在岸人民幣和離岸人民幣對美元價格分別為6.59元和6.60元，與當前即期價格基本持平，不會大幅貶值。
正是基于上述原因，米尼金認為，此輪人民幣幣值波動并非新一輪貶值的開始，而是人民幣匯率形成機制市場化不斷推進帶來匯率雙向波動的結(jié)果。
與此同時，米尼金高度評價近期中國政府不斷開放資本市場。他表示，中國政府不斷提升銀行間債券市場和外匯市場的準入度，越來越多的外國資本獲準進入中國在岸市場。如果再考慮到未來中國的股票和債券市場逐步被納入國際指數(shù)體系，未來中國市場將進入更多的海外資本。從短期看，上述資本的流入和中國經(jīng)常賬戶的大規(guī)模盈余，為中國企業(yè)對沖外匯債務(wù)提供了足夠的緩沖空間，為外匯穩(wěn)定提供重要的穩(wěn)定器。事實上，從當前中國國際投資頭寸數(shù)據(jù)來看，中國企業(yè)部門海外負債和海外資產(chǎn)已經(jīng)基本實現(xiàn)了平衡，為匯率穩(wěn)定提供了重要基礎(chǔ)。
米尼金強調(diào)，這一開放效果不僅僅局限于短期。從長期來看，隨著對各類型境外機構(gòu)給予銀行間市場準入，中國央行提升資本項目開放和人民幣國際化的速度，將在長期內(nèi)加速完善貨幣政策傳導(dǎo)機制，促進利率市場化改革。
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