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管濤：人民幣匯率越來越具有資產(chǎn)價格屬性
原外管局國際收支司司長管濤撰文指出，未來的匯率改革應(yīng)強調(diào)提高人民幣匯率中間價市場化程度，讓市場在外匯供求中發(fā)揮決定性作用。人民幣匯率越來越具有資產(chǎn)價格屬性，市場預(yù)期對境內(nèi)主體交易行為的影響不容忽視；不斷完善宏觀審慎管理，更多用市場手段取代行政手段、結(jié)果導(dǎo)向取代流程監(jiān)管，調(diào)節(jié)和引導(dǎo)市場主體跨境資本交易行為。
此前管濤還指出，當(dāng)前面對資本流出沖擊，中國就是貨幣政策“穩(wěn)增長”，外匯政策是匯率、干預(yù)和管制組合使用。
管濤稱，對于外匯儲備的減少，一方面要看外匯儲備用到哪里去了。很明顯，外匯儲備的減少，一部分變成了境內(nèi)機構(gòu)和家庭的分散持有，另一部分變成了企業(yè)債務(wù)償還，這都符合國家改革或者宏觀調(diào)控的目標(biāo)。早在前幾年，中國就一直在探索拓寬和創(chuàng)新外匯儲備運用，減緩?fù)鈪R儲備積累，現(xiàn)在是市場自發(fā)的資產(chǎn)多元化配置的進程加速。從國際投資頭寸表看，2015年，整個外匯儲備規(guī)模降了5127億美元，其中，非儲備資產(chǎn)增加2932億美元，契約性債務(wù)償還3681億美元，二者合計6613億美元，相當(dāng)于外匯儲備降幅的129%。
另一方面要看外匯儲備的減少是不是可承受，F(xiàn)在的基本判斷是，外匯儲備雖然少了，卻沒有影響基礎(chǔ)的對外支付能力。以傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)衡量，2015年底，我國的外匯儲備/進口的支付能力為23.8個月，遠超過3-4個月的警戒標(biāo)準，比2014年底還提高了0.3個月；外匯儲備/短期外債的償付能力為3.6倍，遠超過1倍的警戒線，略高于一季度末3.2倍的水平。
當(dāng)然，外匯儲備的多寡并非一個絕對的客觀指標(biāo)，而是市場感受，是一個主觀標(biāo)準。外匯儲備越下降、下降持續(xù)的時間越長，可能對市場信心的沖擊就越大，就容易形成預(yù)期自我強化、自我實現(xiàn)的惡性循環(huán)。特別是，境外炒家熱炒中國外匯儲備夠不夠用，一方面用輿論綁架政府干預(yù)，另一方面用言論煽動市場恐慌情緒，來增加它們的勝算。我們必須識破和揭露境外炒家的這種伎倆。
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