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瑞銀：人民幣顯露全面貶值跡象
瑞銀7月11日發(fā)表研究報告指出，英國脫歐對中國資產(chǎn)的影響極為有限，中國及亞洲其他地區(qū)的風(fēng)險資產(chǎn)基本上避過英國退歐風(fēng)暴。全球各地寬松貨幣政策及財政支持有利于亞洲股票市場，因此瑞銀維持對中國股票“加碼”的觀點(diǎn)。
瑞銀指出，中國與英國的貿(mào)易聯(lián)系較少，而且在退歐公投前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)。除政治上的不確定性，作為中國重要貿(mào)易伙伴的歐盟，在經(jīng)濟(jì)上受英國退歐的沖擊應(yīng)該有限，仍需留待幾個月后驗證，不過全球央行已準(zhǔn)備好充足流動性彈藥，而且財政支持力度也加強(qiáng)，讓亞洲在英國退歐工頭后的相對吸引力上升，因此亞洲股市的估值，特別是中國具備吸引力。
瑞銀還指出，中國持續(xù)放緩，加上美國貨幣政策逐漸正；瑸槊涝獌度嗣駧盘峁└嗌闲锌臻g，人民幣目前已經(jīng)顯露全面貶值的跡象，而新一輪美元強(qiáng)勢尚未有推高美元兌人民幣。該行預(yù)期，未來數(shù)月美元兌人民幣將進(jìn)一步走高，而中國央行堅守新匯率機(jī)制之下，若要突破6.8水平，需要美元進(jìn)一步大幅升值。
瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，預(yù)期今年中國經(jīng)濟(jì)增長6.6%，明年降至6%至6.2%，而2018年至2020年將進(jìn)一步下滑至5%至6%，未來10至20年則再降至3%至6%，維持中速發(fā)展，因為中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，未來能夠維持這個增速已經(jīng)算是“了不起”。
她還指出，目前中國經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)“L型”發(fā)展，舊經(jīng)濟(jì)體會逐步調(diào)整，部分過剩產(chǎn)能行業(yè)包括鋼鐵及水泥行業(yè)大幅度調(diào)整還沒來臨，而隨著“十三五”規(guī)劃逐步發(fā)展，新產(chǎn)業(yè)包括新能源及醫(yī)療板塊冒起，長遠(yuǎn)來說將對不利因素作出結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此經(jīng)濟(jì)增速下行對中國而言是健康現(xiàn)象，不過至于調(diào)整能否到位，則是中國政府面對的主要挑戰(zhàn)。她預(yù)期，中國政府會繼續(xù)采取財政政策平衡經(jīng)濟(jì)，以舒緩經(jīng)濟(jì)放緩壓力及防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“斷崖式”下滑。
至于人民幣方面，胡一帆認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)仍有貶值壓力，而資本外流也有潛在壓力，但相信中期內(nèi)仍然相對穩(wěn)定，她相信，中央的管制措施有效舒緩問題。
被問及目前內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)面對的問題，胡一帆指出，最大的問題為庫存壓力，預(yù)計三、四線城市需要兩年時間才可以去庫存。她認(rèn)為，太多人涌至一、二線城市購房，但相信隨著部分一線城市限購，以及城鎮(zhèn)化的幫助下，三、四線城市的房產(chǎn)仍然有需求。
她預(yù)期，未來兩至三年繼續(xù)有房地產(chǎn)的政策作出持續(xù)調(diào)整。內(nèi)地部分地區(qū)的可承受購房程度已超出限度，例如深圳樓價需要30年的工資才可購房，而其他城市平均也需要20年。她認(rèn)為，需要政府的推動支持，例如作出土地的優(yōu)惠，以及下調(diào)房價，相信如果有上述因素配合，內(nèi)地房地產(chǎn)未來走勢將不會出現(xiàn)大問題。
被問及對內(nèi)地銀行業(yè)的看法，胡一帆說，內(nèi)地銀行業(yè)的不良貸款比率由去年的1.75%至今年5月升至2.15%，上升速度很快，讓市場擔(dān)憂何時才見頂或放緩。雖然香港上市的內(nèi)地銀行板塊市盈率及市帳率吸引，但由于受到不良貸款的不確定性，以及中國經(jīng)濟(jì)放緩帶來銀行貸款需求放慢等因素拖累，預(yù)期短期內(nèi)內(nèi)地銀行業(yè)不會出現(xiàn)反彈，而該行也較不建議投資該板塊。
談及英國脫歐的影響，胡一帆認(rèn)為，英國公投脫歐后，未來幾年歐洲及英國仍然動蕩，之后英國仍然需要與歐盟達(dá)成一連串貿(mào)易協(xié)議，當(dāng)中存在不確定性。她又指出，脫歐對英鎊及英國經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生影響，而全球金融市場也會受到影響。而在英國退出歐盟后，歐盟需要花相當(dāng)長時間尋找另一個金融中心，因此胡一帆認(rèn)為，英國仍能穩(wěn)守國際金融中心地位，而未來英國尋找戰(zhàn)略合作伙伴時，中國將是一個極佳的選擇。
胡一帆又認(rèn)為，英國脫歐對美國市場影響不大，因整體美國企業(yè)當(dāng)中，英國的收入貢獻(xiàn)只占3%，歐盟貢獻(xiàn)占15%，因此整體而言，或會對美國構(gòu)成僅1%至2%的輕微影響，而瑞銀對今年美國企業(yè)盈利增長預(yù)測為3%，明年則為7%，美國股市基本面穩(wěn)健及復(fù)蘇較快，環(huán)球市場當(dāng)中瑞銀較看好美國。她預(yù)計，美國今年12月將加一次息，加幅為25點(diǎn)子。
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