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上半年熱錢凈流出能否持續(xù)
中國(guó)社科院國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)何帆近期指出，人民幣匯率制度改革的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，因?yàn)檠簩毴嗣駧派档臒徨X已開(kāi)始撤離中國(guó)。10月9日，中國(guó)國(guó)家外匯管理局公布的2004年上半年中國(guó)國(guó)際收支平衡表，為他的這種判斷提供了數(shù)字依據(jù)。
在該平衡表中的最后一欄，“凈誤差與遺漏”赫然寫(xiě)著-72.88億美元。此欄通常被業(yè)內(nèi)人士視為衡量國(guó)際游資進(jìn)入一國(guó)數(shù)量的主要指標(biāo)。如果此欄為正，則表明有國(guó)際游資流入；如果為負(fù)值，則表明存在資本外逃現(xiàn)象。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中國(guó)政府的多方努力是成功的，喧囂一時(shí)的人民幣升值壓力漸去，但不幸的是，本周有關(guān)人民幣將在10月15日升值的傳聞，再次激起了市場(chǎng)的渴望。盡管中國(guó)央行和國(guó)家外匯管理局都出面對(duì)升值傳聞?dòng)枰员僦{，但隨著美國(guó)大選的臨近，市場(chǎng)人士相信，人民幣升值的預(yù)期將會(huì)有所強(qiáng)化。
無(wú)疑，這種預(yù)期將會(huì)給正在進(jìn)行的人民幣匯率制度改革造成新的障礙。
8月開(kāi)始的異動(dòng)
香港人民幣NDF(人民幣一年期無(wú)本金交割合約)價(jià)格是一個(gè)衡量市場(chǎng)對(duì)人民幣幣值強(qiáng)弱預(yù)期的風(fēng)向性指標(biāo)。據(jù)上海期貨研究所研究總監(jiān)張光平介紹，2004年1月上旬，NDF貼水尚在4800點(diǎn)；到4月初，則在4000點(diǎn)左右波動(dòng)；5月初落至2450點(diǎn)，至6月1日跌至2400點(diǎn)；7月，更是徘徊在1300點(diǎn)左右。這表明，境外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期在不斷減弱。
但進(jìn)入8月后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，人民幣NDF貼水迅速攀升到1350點(diǎn)，之后開(kāi)始一路攀升。
同時(shí)，中國(guó)外匯交易市場(chǎng)的交易量也開(kāi)始逐級(jí)放大。據(jù)中國(guó)外匯交易中心統(tǒng)計(jì)，8月當(dāng)月四種交易貨幣成交量累計(jì)折合140.40億美元，日均成交量6.38億美元，較上月上升1.2%；與2003年8月相比，日均成交量增加18.0%。其實(shí)，也就是從8月開(kāi)始，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)外匯供給明顯大于需求，供求之間的順差加快增大。
NDF的價(jià)格曲線與中國(guó)的外匯流入量——兩者所顯示的趨勢(shì)基本符合，說(shuō)明8月之后，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期再度開(kāi)始升溫。在此情況下，今年下半年，中國(guó)國(guó)際收支平衡表中的“凈誤差與遺漏”是否依然可以保持負(fù)值？采訪中，市場(chǎng)人士對(duì)此表示疑問(wèn)。
顯示人民幣地位
10月8日，由于美國(guó)公布的就業(yè)數(shù)據(jù)不盡如人意，日元一舉突破了110點(diǎn)大關(guān)，盤(pán)中最高達(dá)到109.29日元兌換1美元，為9月13日以來(lái)最高水平，同時(shí)，這也是日元近1年以來(lái)單日漲幅最大的一天。但10月12日，日元兌美元的匯率出現(xiàn)小幅下挫，以1美元兌換109.96日元報(bào)收。
市場(chǎng)人士分析，日元的堅(jiān)挺與人民幣升值的傳聞不無(wú)關(guān)系。前不久，荷蘭一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，如果人民幣在近期升值，美元兌亞洲國(guó)家貨幣將立即貶值5%。國(guó)內(nèi)一位匯率分析師也告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，日元匯率的下跌，有很大程度上是由于中國(guó)央行對(duì)人民幣匯率制度改革傳聞的辟謠所致。10月12日晚，中國(guó)外匯管理局網(wǎng)站上刊登出關(guān)于人民幣匯率制度改革的文章。文章稱，此前流傳的關(guān)于人民幣將在10月15日前升值的說(shuō)法完全沒(méi)有依據(jù)，人民幣匯率制度改革沒(méi)有時(shí)間表。
“這一說(shuō)法，使得那些看多日元的投資者紛紛拋售日元，買入美元，所以導(dǎo)致了日元匯率的下跌，盡管當(dāng)天公布的日本進(jìn)出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有利于日元匯率的上升。”一位匯市專家這樣分析指出。
值得注意的是，市場(chǎng)依然對(duì)人民幣匯率制度予以充分的關(guān)注。一些投資者深信，“美國(guó)政府會(huì)在美國(guó)大選前增加對(duì)人民幣匯率制度的壓力。而這種壓力反映到日元匯率上，就是對(duì)人民幣升值的預(yù)期將保證日元匯率繼續(xù)走強(qiáng)”。
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