|
|
|
人民幣升幅參照中美通脹率之差
經(jīng)濟學(xué)家、美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟系教授羅納德·麥金農(nóng)提出人民幣貨幣政策－匯率聯(lián)動法則
自去年7月人民幣匯率制度改革以來，無論是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、各國政府的政要議員，還是海內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)者，每個談?wù)撊嗣駧艓胖祮栴}的人都試圖從經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)理論中找到支撐。其中，全球著名經(jīng)濟學(xué)家、美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟系終身教授羅納德·麥金農(nóng)最新提出的人民幣貨幣政策—匯率聯(lián)動法則，觀點獨到精辟、引人深思。
麥金農(nóng)教授撰文之際，正值人民幣自去年匯改以來實現(xiàn)累計升值3.3%的增幅（目前增幅已上升，本文以此為準）。他在文章開頭即列舉如下數(shù)據(jù)：中國今年7月份的CPI僅比去年同期增長了1%，而美國7月份的總體消費者價格較上年同期增長了4.1%。中美兩國7月份的物價漲幅之差是3.1個百分點，與人民幣一年來3.3%的升幅大體相當(dāng)。麥金農(nóng)教授稱，兩個數(shù)字如此接近可能只是一個統(tǒng)計上的巧合，但將二者之間的因果關(guān)系作一番分析卻是必要的。
這一推理為中國引出了一個新的貨幣政策法則：先為年度CPI漲幅設(shè)置一個目標(biāo)水平，比如說1%，然后再看美國的年通貨膨脹率（比如說4.1%）比這一目標(biāo)水平高出多少。二者之間的差額就是未來一年人民幣兌美元的計劃升值幅度。他認為，央行應(yīng)嚴格控制人民幣兌美元匯率，將這一匯率的日變動幅度限制在非常微小的水平，而人民幣兌美元就以這一幅度持續(xù)波動著。
在麥金農(nóng)教授看來，如果美聯(lián)儲主席伯南克最終成功降低了美國的通脹率，那么人民幣的升值速度也將相應(yīng)放慢，當(dāng)美國的通脹率穩(wěn)定在中國為其CPI漲幅設(shè)定的目標(biāo)水平時，人民幣的升值就會停止。
在人民幣貨幣政策－匯率聯(lián)動法則中，重要的是要維持人民幣的溫和升值并使升值幅度與美中兩國的通貨膨脹率之差相一致。
麥金農(nóng)教授建議，要避免重蹈日本的覆轍，中國央行要密切關(guān)注美國的通貨膨脹水平和利率水平，并據(jù)此制定其以匯率為基礎(chǔ)的貨幣政策。人民幣兌美元匯率有必要在嚴格控制的前提下逐步實現(xiàn)升值。
|
|
|
|
|
.png)