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美聯(lián)儲如加息 中國也要加息嗎？
美聯(lián)儲將公布利率決議，加息被認為是板上釘釘。對于正處于L型底部的中國經(jīng)濟，也面臨一個并非遙不可及的選擇，我們需要加息嗎？
毫無疑問，美聯(lián)儲加息，將會加劇人民幣的貶值預(yù)期和資本外流壓力，進而施壓國內(nèi)的利率水平。道理很簡單，當(dāng)中美兩國的利差收窄，人民幣資產(chǎn)的吸引力下降，資本自然更愿意回到相對自由的美國市場。過去兩年，中國的外儲從4萬億美元的高點，已經(jīng)迫近3萬億美元。
2016年的貨幣超級寬松將緩慢地從房地產(chǎn)和股市的“池子”里外溢出來，從而引發(fā)商品消費市場的物價上漲，這是經(jīng)濟學(xué)的常識。也就是說，中國的利率在長時間處于降息通道之后，加息的選擇項再次被激活。
不過，加息是一個艱難的決定。11月的投資、消費和進出口的數(shù)據(jù)盡管表現(xiàn)不錯，但基建投資的拉動效應(yīng)會逐漸減弱，“雙11”的掏空效應(yīng)會逐漸顯現(xiàn)，全球化退潮下的進出口充滿不確定性，中國經(jīng)濟在2017年仍將面臨壓力，特別是在房地產(chǎn)收緊之后，走出L型底部并不容易。如果貿(mào)然加息，形勢可能急轉(zhuǎn)直下，這也是決策者不得不防的影響。
保匯率，就要對貨幣政策改弦更張，甚至將加息預(yù)期傳遞給市場；保利率，就要頂住人民幣貶值和資本外流的壓力，通過其它手段維穩(wěn)人民幣，堅定不移地給國內(nèi)經(jīng)濟一個寬松的貨幣環(huán)境。每一個選擇都是有利有弊，全在權(quán)衡。在經(jīng)濟下行期間，總是要面臨這樣艱難的抉擇。因此，在保利率還是保匯率的背后，更為重要的東西是保改革。全面深改是中國經(jīng)濟走出L型底部的唯一心經(jīng)，當(dāng)經(jīng)濟出清之后走進新的增長周期，當(dāng)經(jīng)濟處于上行通道，宏觀經(jīng)濟政策往往也不再那么糾結(jié)。
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