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人民幣應(yīng)循序漸進(jìn)升值不應(yīng)突然過(guò)快升值
據(jù)金融時(shí)報(bào)9月7日?qǐng)?bào)道，分析文章指出，近期，人民幣升值似乎有加速之勢(shì)。自8月中旬以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率經(jīng)歷了從反復(fù)漲跌到持續(xù)飆升的過(guò)程。短短的20余天，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)從之前8：1的心理關(guān)口，升至9月5日的1美元兌7.9425元人民幣，漲幅之大、漲速之快屢屢刷新歷史記錄。
盡管人民幣連創(chuàng)新高的情形并非第一次出現(xiàn)，而且根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，在大漲之后總會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，但市場(chǎng)本已存在的人民幣升值預(yù)期，卻并未因此減弱。事實(shí)上，在央行8月份第二次撬動(dòng)利率杠桿給偏熱的經(jīng)濟(jì)降溫之后，國(guó)際外匯市場(chǎng)上日元對(duì)美元匯率已出現(xiàn)明顯反彈，同時(shí)香港市場(chǎng)一年期NDF遠(yuǎn)期升值幅度也有所提高，這些都是人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)的信號(hào)，而伴隨著近期人民幣匯率的“一路小跑”走高，市場(chǎng)對(duì)于央行將動(dòng)用匯率杠桿、允許人民幣加速升值的預(yù)期再度升溫。
不可否認(rèn)，人民幣存在升值預(yù)期已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。尤其是中國(guó)資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目的順差，特別是對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差的存在，使得人們把人民幣升值與解決美國(guó)的貿(mào)易逆差聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)而把人民幣升值與解決全球經(jīng)濟(jì)失衡聯(lián)系起來(lái)，從而導(dǎo)致國(guó)際社會(huì)就人民幣匯率問(wèn)題頻頻向中國(guó)施壓。
對(duì)此，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)邱曉華日前就曾撰文指出，當(dāng)前投資過(guò)熱不過(guò)是淺層次矛盾，人民幣存在升值預(yù)期才是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“深層次矛盾”。在這篇名為《2006年上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)解析》的文章中，邱曉華表示，面對(duì)人民幣升值壓力，中國(guó)是在與全球的游資博弈，以一己之力與全球博弈，就要應(yīng)對(duì)更多的國(guó)際壓力，風(fēng)險(xiǎn)和矛盾也會(huì)很多，處置不當(dāng)，就會(huì)帶來(lái)國(guó)家利益的受損，危及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。
在此形勢(shì)下，關(guān)于人民幣加速升值的負(fù)面評(píng)價(jià)也此起彼伏。
1999年諾獎(jiǎng)得主羅伯特•蒙代爾發(fā)出警告。他指出，人民幣過(guò)快升值無(wú)異于自殺。人民幣過(guò)快升值是沒(méi)有道理的，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)這絕對(duì)是個(gè)壞消息，如果人民幣升值太快，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)受到很大打擊，還會(huì)引發(fā)通貨緊縮，尤其對(duì)中國(guó)廣大的農(nóng)村地區(qū)來(lái)說(shuō)是不小的打擊，因?yàn)槿蜣r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)大幅下降，農(nóng)村大量人口將面臨失業(yè)。
這一警告絕非危言聳聽(tīng)。短期來(lái)看，人民幣升值固然會(huì)提升國(guó)內(nèi)非貿(mào)易商品估值水平，有利于平抑貿(mào)易順差；但就中長(zhǎng)期而言，人民幣快速升值將會(huì)危及金融市場(chǎng)穩(wěn)定，從而給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大的負(fù)面影響。中國(guó)商務(wù)部研究院8月底發(fā)布的一份報(bào)告同樣發(fā)出警告：應(yīng)該認(rèn)識(shí)到人民幣過(guò)快升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重負(fù)面影響。該報(bào)告認(rèn)為，每年3%的人民幣升值幅度不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害。但如果人民幣大幅升值，則將在一定程度上損害中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)；加大地區(qū)之間以及熟練勞動(dòng)力和非熟練勞動(dòng)力之間的不平等；造成輸入型通貨緊縮；破壞匯率穩(wěn)定預(yù)期，造成金融形勢(shì)更加不穩(wěn)。人民幣升值還將使外商在中國(guó)進(jìn)行直接投資的成本上升，導(dǎo)致外商直接投資減少；并且有可能斷送某些領(lǐng)域的工業(yè)化，造成大量資金不合理外流，重蹈日元升值的覆轍。
因此，當(dāng)前理性的選擇應(yīng)該是循序漸進(jìn)的人民幣升值，而不應(yīng)突然過(guò)快升值。為此，邱曉華指出，宏觀調(diào)控要圍繞打破人民幣升值預(yù)期、應(yīng)對(duì)美元貶值風(fēng)險(xiǎn)多做工作。在淺層次上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中，信貸投放過(guò)快是關(guān)鍵因素。宏觀調(diào)控要圍繞信貸的過(guò)度投放多做工作，切實(shí)把住信貸閘門；在深層次上，宏觀調(diào)控必須要有全球視野，充分利用好利率、稅率、匯率和價(jià)格四大杠桿，調(diào)節(jié)好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)之間的利益分配。
從操作層面上看，繼續(xù)深化匯率改革，擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率的波幅，或許有助于打破人民幣單邊升值預(yù)期，釋放人民幣的升值壓力。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，在較小的浮動(dòng)空間和較強(qiáng)的升值預(yù)期下，匯率走勢(shì)可能會(huì)形成單邊上升的局勢(shì)；而在一個(gè)較大的浮動(dòng)空間內(nèi)，匯率存在雙向走勢(shì)，這將給投機(jī)資金帶來(lái)一定壓力和風(fēng)險(xiǎn)，使其投機(jī)進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)成本增大，從而可望抑制其強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)操作。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘則認(rèn)為，加大波幅，既是國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，也是中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)需要的政策改變。他預(yù)測(cè)，接下來(lái)匯率波動(dòng)范圍會(huì)越來(lái)越大，也更多地由市場(chǎng)決定，而且人民幣兌美元的千分之三區(qū)間可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然具體時(shí)點(diǎn)還很難講，但認(rèn)為年內(nèi)會(huì)擴(kuò)大。
擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率的波幅，是否將成為打破人民幣單邊升值預(yù)期的手段，目前尚未可知。但9月5日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶已經(jīng)就人民幣匯率問(wèn)題作出了“中國(guó)將堅(jiān)定不移地深化人民幣匯率形成機(jī)制的改革，人民幣匯率不會(huì)再有出其不意的調(diào)整”的表示，從中也許能夠讀出，在政策環(huán)境具備的情況下，打破人民幣單邊升值預(yù)期只是時(shí)機(jī)和方法的選擇問(wèn)題。
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