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外匯儲備連續(xù)三個月回升 人民幣國際化或加快
隨著人民幣匯率企穩(wěn)，中國外匯儲備的“荷包”也鼓起來了。
中國央行最新數(shù)據(jù)顯示，4月外匯儲備額度達到30295.3億美元，環(huán)比增加204.3億美元，這也是外匯儲備自2014年6月以來首次三個月連續(xù)上漲，且連續(xù)三個月守住3萬億美元整數(shù)關(guān)口。
多位金融業(yè)內(nèi)人士指出，隨著1月以來美元指數(shù)從年內(nèi)最高點103.7直線滑落至99附近，過去3個月資本流出壓力正得到大幅緩解，是外匯儲備得以持續(xù)增加的重要原因之一。與此同時，美元回落導(dǎo)致海外投機沽空人民幣潮退，也令中國央行無需再動用外匯儲備干預(yù)匯市，有助外匯儲備持續(xù)增加。
“不過，這并不意味著資本流出壓力徹底解除，隨著美聯(lián)儲年內(nèi)兩次加息與年底縮表來臨，中美利差縮水仍會誘使資本流出以及海外投機沽空人民幣潮起。”一位國有銀行外匯交易員指出，目前中國央行似乎對美聯(lián)儲鷹派加息已做好了應(yīng)對措施——除了加強跨境資金管理打擊違規(guī)外匯操作行為，今年以來離岸市場人民幣匯率略高于境內(nèi)市場人民幣匯率，逐步令資本流出壓力轉(zhuǎn)移至境外，大幅緩解外匯儲備流失壓力。
外匯儲備連續(xù)3個月回升探因
在業(yè)內(nèi)人士看來，中國外匯儲備之所以3個月連續(xù)守住3萬億美元整數(shù)關(guān)口，還有一個關(guān)鍵因素，就是非美貨幣資產(chǎn)估值大幅上升。
中金公司經(jīng)濟學(xué)家梁紅此前估算，中國外匯儲備的美元資產(chǎn)占比約為66.7%，主要是中國直接或委托第三方機構(gòu)持有的美國國債等證券資產(chǎn)，歐元資產(chǎn)約占19.6%、英鎊資產(chǎn)約占10.6%、日元約占3.1%。
由于過去三個月歐元、英鎊、日元兌美元匯率漲幅分別超過3%，按中國外匯儲備非美貨幣資產(chǎn)約1萬億美元估算，由非美貨幣升值所帶來的資產(chǎn)估值增加額超過300億美元，與過去3個月外匯儲備增加額相差不多。
知情人士透露，正是外匯儲備企穩(wěn)反彈，令相關(guān)部門有底氣推進外匯儲備多元化投資，比如投向絲路基金、中拉產(chǎn)能合作基金、中非產(chǎn)能合作基金等，以及設(shè)立專項外匯額度支持中國企業(yè)以基石投資者身份參與紅籌股赴港上市等。
“不過，相應(yīng)投資額將從外匯儲備總額扣除，因此外匯儲備要實現(xiàn)穩(wěn)步回升，還需要進一步開源節(jié)流！边@位知情人士透露。
多位外匯交易員透露，今年以來中國央行已經(jīng)改變策略——主要通過大幅拉高沽空成本，以遏制人民幣投機沽空潮涌，而不是一味采取干預(yù)匯市穩(wěn)定匯率。
Western Union Business Solutions高級市場分析師 Joe Manimbo分析說，盡管當(dāng)前美元回落令外匯儲備進入回升窗口期，但這個窗口期未必能持續(xù)很久。畢竟，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在6月與9月分別加息，加之年底美聯(lián)儲還打算啟動縮表進程，導(dǎo)致中美利差不斷縮水，到時資本流出壓力與投機沽空人民幣潮又將卷土重來，加之美元匯率可能再度上漲，非美資產(chǎn)估值下降又將拖累外匯儲備加速縮水。
資本境外換匯
一位香港銀行外匯交易員透露，今年前4個月，離岸人民幣匯率在多數(shù)交易時間都高于境內(nèi)人民幣匯率30-100個基點，這足以吸引不少熱錢通過跨境貿(mào)易等渠道先將人民幣轉(zhuǎn)往境外，再按離岸市場人民幣匯率換成更多美元撤離，此舉的好處，就是熱錢換匯路徑在境外完成，間接緩解境內(nèi)外匯儲備下跌壓力。
他進一步透露，不少香港外匯交易員認為通過較高的離岸人民幣價格換匯撤離的熱錢資金接近200億-300億美元。其中不少資金來自境內(nèi)企業(yè)針對境內(nèi)外人民幣價差倒掛所做的無風(fēng)險套利交易，即他們先從境外借入一筆美元，通過貿(mào)易項將美元流入境內(nèi)換成人民幣，再通過貿(mào)易項將人民幣轉(zhuǎn)往境外，以更高離岸人民幣匯價換取更多美元，在扣除手續(xù)費后至少能拿到15-50個基點的價差收益。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，中國央行正借助人民幣企穩(wěn)反彈之際加快人民幣國際化進程，吸引更多國際企業(yè)、金融機構(gòu)吸收人民幣資產(chǎn)作為儲備貨幣，進一步提振人民幣匯率。
今年3月底，國際貨幣基金組織（IMF）首次對外發(fā)布單獨列示人民幣的官方外匯儲備幣種構(gòu)成調(diào)查（COFER）統(tǒng)計數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底COFER報送國持有人民幣儲備規(guī)模為845.1億美元（約合5822億人民幣），占COFER報送國外匯儲備總量的1.1%。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，相比人民幣在SDR的占比約10%，這個比例仍然偏低，導(dǎo)致人民幣在前些年下跌期間缺乏國際資本的抄底支撐。
“目前，人民幣已經(jīng)具備部分國際儲備貨幣的功能！盝oe Manimbo分析說，過去一年人民幣兌美元匯率年化波動率約為0.03，歐元兌美元匯率、英鎊兌美元匯率、美元兌日元匯率的波動率分別高達0.08、0.15 和 0.13，凸顯人民幣匯率走勢趨于穩(wěn)定，可以作為美元的替代投資品種。
“不過，多數(shù)國際金融機構(gòu)之所以更愿意將歐元、美元、英鎊視為儲備貨幣，一方面是它們在國際貿(mào)易投資體系結(jié)算使用范疇更大，另一方面這些機構(gòu)還希望通過匯率較高波動性獲得相應(yīng)的套利收益，如何在確保人民幣兌一籃子貨幣匯率整體穩(wěn)定同時適度增加匯率波動性，將是中國央行下一步需要解決的問題。”他指出。
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