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政府或許已開始通過引導(dǎo)匯率來調(diào)控宏觀經(jīng)濟
近期人民幣兌美元升值的步伐明顯加快，如此快的升值速度是人民幣匯改以來從未有過的。更值得關(guān)注的是，政府或許已開始通過引導(dǎo)匯率來調(diào)控宏觀經(jīng)濟。
從此次人民幣升值速度加快的背景來看，一是中央召開了外事工作會議，提出要充分利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，要堅持“引進來”和“走出去”相結(jié)合，深化涉外經(jīng)濟體制改革。二是近期溫家寶總理在接受歐洲媒體采訪時表示，要逐步擴大匯率浮動彈性，合理使用外匯儲備，積極增加國內(nèi)需要的產(chǎn)品和先進技術(shù)進口。
匯率之所以成為新的宏觀調(diào)控工具，也是出于對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢的現(xiàn)實考慮。今年以來，央行先后采取了一系列宏觀調(diào)控措施，盡管取得了較好效果，但基礎(chǔ)尚不牢靠。尤其是導(dǎo)致中國經(jīng)濟增長偏快的很重要一個原因是由外部不均衡帶來的輸入性流動性過剩，僅僅依靠內(nèi)部緊縮措施無法從根本上解決問題。中國經(jīng)濟的外部不均衡主要表現(xiàn)為經(jīng)常項目下的巨額順差和資本項目下的外匯凈流入。有人測算，如果外匯儲備保持現(xiàn)有增長速度，到4年之后的2010年中國的儲備將達到2萬億美元，這意味著，央行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里面外匯占80％，央行要發(fā)大量的央行票據(jù)來回收流動性，債券市場幾乎全是央行票據(jù)的天下，因此中國經(jīng)濟的外部不均衡的調(diào)整已顯得十分緊迫。
人民幣升值加快將使得進口產(chǎn)品成本下降和出口產(chǎn)品成本提升，有利于促進進口和抑制出口，在一定程度上緩解外貿(mào)不均衡。對于外商直接投資來說，成本會被提升，將減緩?fù)赓Y流入。對于境外投機金融資本來說，影響比較復(fù)雜，但總體由于資本項目不可兌換，境外金融資本投機人民幣的難度較大。
匯率工具的應(yīng)用有利于中國經(jīng)濟更健康發(fā)展，央行發(fā)行央行票據(jù)、提高準(zhǔn)款準(zhǔn)備金比率、加息等措施的可能性將降低。人民幣升值是一個漸進式的中長期趨勢，短期升值幅度加快并不會改變國內(nèi)流動性過剩局面。匯率工具的應(yīng)用有利于促進中國資本市場的國際化，外匯儲備壓力的緩解有利于QFII額度的擴大，因此對資本市場來說,總體具有積極意義。
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