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外儲回升 人民幣空頭退潮
6月7日，央行公布最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，外匯儲備達到30535.7億美元，較前一個月上漲240.7億美元，高于市場預(yù)期的30470億美元，連續(xù)四個月站在三萬億美元上方。
“這徹底擊碎了人民幣空頭最后的一絲幻想！币患蚁愀坫y行外匯交易員指出，此前不少國際對沖基金認為5月底央行動用大量美元外匯儲備“干預(yù)匯市”，導(dǎo)致外匯儲備環(huán)比增幅不到150億美元，觸發(fā)離岸人民幣匯率下跌，讓自己贏得喘息之機。
但在5月外匯儲備公布后，離岸人民幣匯率一度漲破6.77整數(shù)關(guān)口，令國際對沖基金只能選擇止損離場。
“隨著人民幣空頭退潮，央行無需坐擁如此高的外匯儲備時刻防范空頭沖擊，未來可能拓寬外匯儲備多元化投資提升回報率，用投資收益緩解中美貿(mào)易順差減少和對外投資增加所衍生的外匯儲備下滑壓力。”多位業(yè)內(nèi)人士指出。
非美貨幣升值帶來外儲增加
在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來，5月外匯儲備之所以出現(xiàn)約300億美元的增長，非美資產(chǎn)估值提升“功不可沒”。
由于5月美元指數(shù)一度跌破97整數(shù)關(guān)口創(chuàng)年內(nèi)新低，令歐元、日元、英鎊兌美元匯率漲幅均接近3%，加之歐洲股市不斷創(chuàng)新高，考慮到中國外匯儲備約1/3資產(chǎn)投向非美貨幣資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的估值提升，給外匯儲備帶來約500億美元的增加值。
“這也讓央行有底氣在5月底徹底擊垮人民幣空頭！鄙鲜龆辔幌愀坫y行外匯交易員直言。
“這打了國際空頭一個措手不及！辈祭市值芄锫˙rown Brothers Harriman）首席外匯策略師Marc Chandler向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。此前國際空頭紛紛買入6月底到期、執(zhí)行價在6.9上方的人民幣看跌期權(quán)合約，打算借6月美聯(lián)儲加息與穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級的機會沽空人民幣套利。
有機構(gòu)估算發(fā)現(xiàn)，4月非美貨幣匯率升值給外匯儲備帶來約230億美元的估值增幅，加之海外債券價格上漲帶來約70億美元收益，合計貢獻約300億美元外匯儲備增加值，但當月央行外匯儲備規(guī)模環(huán)比僅僅上升204億美元，由此推測中國資本流出等因素導(dǎo)致當月外匯儲備實際下降約100億美元。
當前不少國際對沖基金沽空人民幣的資金占比，已從一個月前的4%-5%，降至1%-2%左右。
在他看來，隨著匯市企穩(wěn)，國內(nèi)企業(yè)換匯規(guī)避人民幣下跌風險的需求將隨之大幅削減，有助于資本流出壓力驟降與外匯儲備持續(xù)回升。
“其實，隨著年初美元指數(shù)沖高回落，這個趨勢還在不斷強化！倍辔粐鴥(nèi)大型銀行人士指出。自1月美元指數(shù)沖高回落以來，銀行結(jié)售匯差額、代客涉外收付款差額等數(shù)據(jù)均逐漸好轉(zhuǎn)，比如1-3月銀行結(jié)售匯差額分別為-192億美元、-101億美元、-116億美元，較去年四季度月平均差額-314億美元明顯下降；1-3月銀行代客涉外收付款差額分別為-97億美元、 19億美元、-174億美元，與去年四季度月平均差額-170億美元同樣出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)示資本流出壓力逐漸緩解。
在他們看來，隨著二季度美元指數(shù)依然處于回落探底軌跡，資本流出壓力仍將進一步減弱。
“這令央行有底氣一改以往守勢，在5月底主動動用外匯儲備干預(yù)匯市擊垮空頭！盡arc Chandler指出。
外匯儲備適度降低“無傷大礙”
值得注意的是，隨著空頭退潮與人民幣企穩(wěn)大幅反彈，市場針對外匯儲備是否過剩的討論日益增加。
在多位銀行業(yè)內(nèi)人士看來，當前中國外匯儲備充足率相當高。按照國際慣例，進口支付能力（Import Cover）和短期外債償還能力（外匯儲備/短期外債余額）是衡量外匯儲備充足性的兩個重要指標。照此測算，5月外匯儲備足以支持約23個月的進口付款開支，遠高于國際警戒標準（3~4個月）；若按短期外債償還能力測算，5月外匯儲備相當于中國短期外債的約3.2倍，同樣高于國際警戒標準——1倍。
有金融機構(gòu)報告指出，按照IMF估算標準，當前中國外匯儲備警戒線在1.6萬億~1.8萬億美元之間，5月外匯儲備相當于警戒線的170.0%~177.8%。多位國有銀行人士指出，盡管外匯儲備連續(xù)4個月回升，相關(guān)部門依然不能對資本流出壓力掉以輕心。
“首先，美聯(lián)儲加息與年內(nèi)縮表進程令中美利差持續(xù)縮水，可能觸發(fā)新的資本流出壓力，其次，對外投資增加、中美貿(mào)易順差下滑也可能對外匯儲備構(gòu)成下跌壓力！币患覈秀y行外匯業(yè)務(wù)部門負責人分析說。央行仍需要留出數(shù)千億美元外匯儲備，應(yīng)對人民幣空頭卷土重來。
多位經(jīng)濟學(xué)家指出，當前外匯儲備急需增加多元化投資，提升投資收益拓寬外匯儲備來源，對沖外匯儲備下跌壓力。
“這的確是相當嚴峻的挑戰(zhàn)。”他指出，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，我國對外資產(chǎn)收益率只有3%左右，而對外負債的成本則達到約6%，收益倒掛令中國相關(guān)部門“消耗”不少外匯儲備。
記者多方了解到，當前相關(guān)部門正考慮將外匯儲備用于成立亞投行、絲路基金等多邊金融機構(gòu)和基金，借助一帶一路倡議推進獲得大量海外基建項目投資機會，在保障投資安全性同時穩(wěn)步提升收益率。
“其實，這部分多元化投資的外匯儲備，某種程度也是影子外儲，同樣會對人民幣空頭構(gòu)成不小的威懾力！彼毖。
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