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人民幣國際化新階段將繼續(xù)推進(jìn)資本項(xiàng)改革
10月18日，央行發(fā)布了《2017年人民幣國際化報(bào)告》。今年的這份報(bào)告具有特別的意義，因?yàn)樵谠鲁酰嗣駧偶{入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子正式生效了。正如上述報(bào)告所評價的，人民幣納入SDR，這是人民幣國際化的重要里程碑。
這既是中國央行經(jīng)過漫長努力而獲得的認(rèn)可，也是中國對全球貨幣體系改革所作的貢獻(xiàn)。SDR貨幣籃子自從納入歐元之后，第一次有新的貨幣被納入，也是唯一一個新興經(jīng)濟(jì)體國家的貨幣被納入。在相當(dāng)長的時間里，SDR處于“沉寂”的狀態(tài)，未受到太多關(guān)注。直到2009年3月，中國央行行長發(fā)表了一篇文章《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》，提出應(yīng)特別考慮充分發(fā)揮SDR的作用。
這篇文章發(fā)表的時候，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的陰云仍然密布，為了全球攜手應(yīng)對危機(jī)，G20重新得到重視，因?yàn)镚20包括許多新興經(jīng)濟(jì)體。除了探討如何短期減緩危機(jī)的沖擊，國際社會普遍對國際貨幣體系進(jìn)行了更深入的思考，周小川的文章順應(yīng)了這樣的呼聲，所以文章一經(jīng)發(fā)出，就引起了國際社會的廣泛回應(yīng)。
從2009年至今，已經(jīng)過去了8年，國際貨幣基金組織開始重新對SDR體系進(jìn)行改革，包括人民幣成功納入其中。這既是對中國經(jīng)濟(jì)對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的認(rèn)可，也是對人民幣近年進(jìn)行的一系列改革的認(rèn)可。
人民幣正式加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣國際化進(jìn)入了新的階段。這幾年以來，無論是在匯率市場化形成機(jī)制，還是在穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)開放方面，中國央行做了大量工作，取得了巨大的成績。其中，2015年央行抓住并不算太好的時間窗口，果斷地推進(jìn)匯率改革，尤其值得稱道。雖然市場一度對人民幣走勢較為擔(dān)心，單邊貶值預(yù)期不斷強(qiáng)化，但今年以來，人民幣明顯變得更穩(wěn)健了。
此時，更需要從新的戰(zhàn)略高度來思考資本項(xiàng)的改革問題。其實(shí)，早在“十二五”期間，資本項(xiàng)可兌換就是重要目標(biāo)！督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》曾專門用一個小節(jié)內(nèi)容來闡述這個目標(biāo)。這幾年，央行也在努力穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，包括在資本市場啟動內(nèi)地和香港市場的互聯(lián)互通，開放境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場等。但資本項(xiàng)可兌換的大目標(biāo)仍沒有完全實(shí)現(xiàn)，比如，上述規(guī)劃中提出的“以擴(kuò)大個人用匯自主權(quán)為著力點(diǎn)，進(jìn)一步放開個人其他資本項(xiàng)目跨境交易”。
人民幣匯率和資本項(xiàng)可兌換的改革確實(shí)面臨更加艱難的抉擇，有時為了推進(jìn)其中一項(xiàng)改革，不得不暫緩其他領(lǐng)域的改革推進(jìn)。這需要高超的技巧，正如周小川行長在接受《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)雜志專訪中所說，“至于誰快一些誰慢一些，還要看攀比和倒逼的效果，跑得慢的如果被倒逼而加速，就出現(xiàn)良性互動，這是一個動態(tài)平衡的過程，不是簡單靠順序就能解決的！
而今正是到達(dá)了這樣一個關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。一方面，人民幣匯率改革已經(jīng)取得了階段性的成果，人民幣匯率維持了穩(wěn)健的態(tài)勢，這給資本項(xiàng)可兌換改革創(chuàng)造了良好的條件。另一方面，人民幣國際化已經(jīng)到了一個新的階段。這個階段，市場的參與主體在倒逼資本項(xiàng)的改革，資本項(xiàng)的改革也變得更為迫切。同時，要鞏固人民幣匯率改革的成果，也需要推動資本項(xiàng)可兌換的進(jìn)一步改革。正如周小川行長在接受《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時所稱，“外匯管制條件下的匯率不可能是真正的市場均衡匯率！
中國當(dāng)前正在推動形成全面開放新格局。新的開放格局需要吸引更多外部資金進(jìn)入中國，中國也需要更好地利用外部資源，并推動更優(yōu)質(zhì)的對外投資，這都需要進(jìn)一步推動資本項(xiàng)可兌換改革。
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