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美國不認(rèn)定中國為匯率操縱國的表與里
美國財(cái)政部日前公布的半年度匯率政策報(bào)告指出，中國沒有操縱匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢。在中美貿(mào)易摩擦正處升級的關(guān)口，美國財(cái)政部釋放出這樣溫和的態(tài)度，其中的表與里更需我們?nèi)ヌ骄颗c思考。
美國認(rèn)定一國是否為“匯率操縱國”，依據(jù)是2015年頒布的《貿(mào)易便利化和貿(mào)易執(zhí)行法》中設(shè)定的三大標(biāo)準(zhǔn)：一是被審查國對美國擁有超過200億美元的貿(mào)易順差；二是被審查國經(jīng)常賬戶順差占其國內(nèi)GDP的比重超過3%；三是被審查國在12個(gè)月內(nèi)累計(jì)外匯凈交易額(即為阻止本幣升值凈買入的外匯頭寸)超過GDP的2%。只有以上三條標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)具備，被審查國才被確認(rèn)為“匯率操縱國”。
據(jù)美國商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年中國對美國貿(mào)易順差為3752億美元，以13萬億美元的GDP規(guī)模計(jì)算，即便不剔除資本賬戶下對美逆差，中美順差與GDP之比只有2.9%；與此同時(shí)，去年中國在外匯市場買入的美元為1200億，占比不到1%，與此相對應(yīng)，去年人民幣對美元還大漲了6.3%，且今年第一季度再次升值3.7%，分別打破了近10年的年度升值與季度升值紀(jì)錄，若再拉長一點(diǎn)時(shí)間，自“8.11”匯改以來，人民幣實(shí)際累計(jì)升幅已近20%，由此非常清楚地看出其根本不存在低估之嫌。這樣，按照美國的三條標(biāo)準(zhǔn)，中國僅符合一條，未被列入“匯率操縱國”名單應(yīng)當(dāng)是在情理之中。
既然中國沒有進(jìn)行基于壓低本幣的任何外匯市場干預(yù)，中美貿(mào)易順差與匯率問題也就扯不上半毛錢的關(guān)系，而且實(shí)際上中國基本或者正在告別通過削弱本幣匯率來促進(jìn)出口的時(shí)代，轉(zhuǎn)而在確保人民幣基本穩(wěn)定的前提下，謀求產(chǎn)品出口升級和增強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易出口來重塑國際貿(mào)易競爭優(yōu)勢，關(guān)于這一點(diǎn)完全可以從最近兩年中國出口結(jié)構(gòu)以及服務(wù)貿(mào)易的改善程度找到非常充分的實(shí)證依據(jù)。以此推論，即便未來中國可能還會產(chǎn)生規(guī)模不小的貿(mào)易順差，但也不是由匯率因素所致。更為重要的是，中國經(jīng)濟(jì)也正在擺脫依賴投資與出口的經(jīng)濟(jì)成長路徑，轉(zhuǎn)而更加注重創(chuàng)造國內(nèi)需求尤其是國內(nèi)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長模式，未來經(jīng)常賬戶順差的漸趨收窄將不可避免，中美雙邊貿(mào)易最終滑向相對平衡的位置也是完全可以期待的。
再看人民幣本身。作為全球五大儲備貨幣之一，人民幣在特別提款權(quán)（SDR）中的比重是10.92%，按照這一比例測算，未來海外至少有七八萬億的人民幣需求，這些需求都會拉動人民幣的升值；而且繼去年啟動七年來首次加快增長步伐，今年首季中國經(jīng)濟(jì)再獲6.8%的增速已沒有懸念，同時(shí)未來將維持在6.5%左右的增長區(qū)間，支持人民幣升值的內(nèi)生動力非常充足；不僅如此，中國正在踩大開放的“油門”，尤其是包括提高銀行、證券與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的外資股比以及開通滬倫通等金融市場成色十足的系列開放舉措大大超乎外界預(yù)期，這些都將構(gòu)成推升人民幣的新型力量。由此我們也可以作出判斷，如果按照既定標(biāo)準(zhǔn)，美方今后試圖拿中國是否為“匯率操縱國”說事的空間將會越來越小。
值得特別強(qiáng)調(diào)的是，與不會實(shí)施貶值性外匯市場干預(yù)有所不同，對于人民幣適度升值的維系，中國政府還是具有較為明顯的決策訴求的。除了人民幣進(jìn)入SDR之后需要保持匯率的穩(wěn)定外，在目前全球資本流動競爭性加劇的前提下，人民幣升值還能增強(qiáng)外資進(jìn)入中國的吸引力，同時(shí)在國內(nèi)還有利于解決金融杠桿過高問題；另一方面，雖然人民幣升值一定程度能夠刺激出口，但基于中美順差過大的事實(shí)也更容易激化貿(mào)易矛盾，而且戰(zhàn)略上保持人民幣的適度走強(qiáng)，也為中國接下來可能與美國進(jìn)行的艱難談判準(zhǔn)備了有力的后手。
作為一種策略安排，特朗普在國內(nèi)大幅減稅，以吸引制造業(yè)回歸與國際資本增資美國，對外尤其是針對中國而言，特朗普需要美元貶值，一方面是借此促進(jìn)出口，另一方面是增大中國的原油、芯片等產(chǎn)品進(jìn)口成本，同時(shí)稀釋中國外匯儲備的價(jià)值。概言之，在與中國的政策博弈中，只要是對美國有利或者對中方不利，特朗普都會默而認(rèn)之，對待目前人民幣匯率當(dāng)然同樣如此。
事實(shí)上，特朗普也非常清楚，拿“匯率操縱國”作為由頭來搞事所能產(chǎn)生的實(shí)際意義其實(shí)并不大。一般而言，當(dāng)被認(rèn)定為“匯率操縱國（地區(qū)）”后，美國首先會與認(rèn)定對象進(jìn)行談判與溝通，敦促其解決幣值低估的問題，并告知對方美國總統(tǒng)有權(quán)力對其采取行動。如果一年后對方?jīng)]有采取實(shí)質(zhì)性動作，美國便將采取懲罰性措施。觀察發(fā)現(xiàn)，歷史上韓國、中國臺灣曾被美國指定為“匯率操縱國（地區(qū)）”，中國也在1992年被列為“匯率操縱國”。不過，作為一個(gè)普遍性現(xiàn)象，韓國、中國臺灣等在美國發(fā)出“匯率操縱”的信號后在匯率市場上都進(jìn)行了積極的回應(yīng)。因此，1994年至今，美國再也沒有因認(rèn)定某國或地區(qū)為“匯率操縱國”，繼而采取任何形式的貿(mào)易制裁行動。
但是，料定特朗普也不會斷然扔掉可以拿來偶爾制衡或恐嚇?biāo)麌摹皡R率操縱國”這一傳統(tǒng)工具，而且極有可能將其視為針對中國的一個(gè)重要籌碼。事實(shí)上，從競選階段放出上任第一天就將中國確定為“匯率操縱國”的狂言，到上任后明確表示要就匯率問題與中方談?wù)，再到后來提出以“不公平補(bǔ)貼”的概念替代“匯率操縱”的說法，特朗普事實(shí)上從來沒有放棄過對人民幣匯率的關(guān)注。而且按照美國財(cái)政部的標(biāo)準(zhǔn)，中國連匯率監(jiān)測國也夠不上，但最終偏偏與日本、德國、韓國、瑞士和印度等國一起掛在了“匯率操縱國”的觀察名單上。之所以如此，就是特朗普大筆一揮擬定了一個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)，即如果美國與一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易逆差占美國總體貿(mào)易逆差的比例較大，即便該經(jīng)濟(jì)體僅滿足三條標(biāo)準(zhǔn)中的一條也要列入監(jiān)測名單，如此任性顯然是沖著中國而來。依此推斷，只要將來某個(gè)時(shí)候需要，特朗普還會就匯率問題人為地調(diào)準(zhǔn)變焦，中國政府必須做好與其進(jìn)行智勇較量的充分準(zhǔn)備。
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