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化解匯率風險 涉外企業(yè)亟須提高“內(nèi)功”
目前，滬深兩市上市公司已全部對外披露2017年業(yè)績，其中披露匯兌損益數(shù)據(jù)的企業(yè)共計2926家，構成了匯兌損益的觀察樣本。
對企業(yè)而言，復雜的匯率波動將成為常態(tài)，2017年人民幣兌美元結束長達三年的單邊貶值趨勢，就是“8·11匯改”后企業(yè)面臨的第一次外匯風險管理大考。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年披露相關數(shù)據(jù)的上市公司匯兌損益合計損失173億元，而2016年為產(chǎn)生收益67億元。
下一步，如何管理匯率波動風險，企業(yè)有一個穩(wěn)定的利益，健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展是目前最重要的問題。
2017年企業(yè)匯兌損失走高
據(jù)了解，匯率對于有涉外業(yè)務企業(yè)的影響，直接體現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)中。按會計準則，匯兌損益計入當期財務費用，沖減企業(yè)營業(yè)收入。當匯兌損益為正值時，企業(yè)從匯率變化中受損，反之則是獲利。
從數(shù)據(jù)看，有2091家中國上市企業(yè)的匯兌損益為正，意味著這些企業(yè)在人民幣升值過程中遭受財務損失。
其中，11家企業(yè)匯兌損失在5億元以上。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，電子、家電、機械設備和建筑工程行業(yè)匯兌損失最為明顯，這些企業(yè)往往出口業(yè)務較多，人民幣升值過程中遭受的沖擊較大。比如，格力電器2016年匯兌損益為負37億元，2017年則增加至16億元，受此影響，公司財務成本從2016年度的負48.45億元增加至2017年的4.31億元。
匯率風險，涉外企業(yè)都會遇到，應對風險，國際上采取通過外匯衍生產(chǎn)品來進行對沖。
早在1972年，美國芝加哥期貨交易所就推出了相應的外匯衍生品，企業(yè)可以通過利用這些產(chǎn)品進行套期保值，規(guī)避匯率風險。在全球化進程中，通過各類外匯衍生品來對沖匯率風險，已經(jīng)成為企業(yè)熟知的做法。
不過，即使外匯風險對沖已成國際通行做法，中國上市公司在2017年仍然產(chǎn)生了大量的匯兌損失。
究其原因，金融行業(yè)分析師嚴哲銘在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時指出：“一方面，2016年底，市場普遍預期人民幣匯率壓力較大，因此沒有做升值層面的對沖。另一方面，歷史上，人民幣匯率定價機制市場化程度較低，企業(yè)及個人對于匯率風險的對沖意識較弱，對對沖工具的把握能力較弱！
“國際外匯市場并不是很多A股上市公司都具備在資產(chǎn)控制和交易結構上的重要配置產(chǎn)品的能力。甚至很多上市公司并沒有相應的金融衍生品交易部門和金融衍生品理財保障部門。事實上，在相應的國際貿(mào)易和國際進出口的匯率處理過程中，很多企業(yè)并不具備有外匯處理的專業(yè)人員。這與國內(nèi)金融市場發(fā)展落后，以及外匯交易結構、交易杠桿對沖情況偏低影響有關。”西班牙僑聲報首席評論員司徒正襟對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者分析道。
另外，國內(nèi)外匯衍生品市場建設還不夠完善！霸谖鞣桨l(fā)達國家，外匯衍生品市場發(fā)展成熟，企業(yè)有完善的匯率風險對沖工具。目前我國企業(yè)能利用的外匯套保工具主要有遠期、期權、外匯掉期及貨幣互換業(yè)務，且均在銀行完成，F(xiàn)在國內(nèi)和企業(yè)簽的遠期合約時間都是定好的，比如三個月或六個月。但是境外可以擇期，企業(yè)根據(jù)自己的經(jīng)營活動，任何時候都可以結匯，讓企業(yè)擁有便利性。這說明無論從市場參與主體還是從外匯衍生品種類來說，我國外匯衍生品市場發(fā)展還很滯后！卑舶钪菐旌暧^經(jīng)濟研究中心研究員于中鑫對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
數(shù)據(jù)顯示，披露年報的公司中，總計匯兌損失173億元，約為2016年的2.5倍。
化解風險迫在眉睫
匯率的快速變化直接影響企業(yè)利潤。從企業(yè)經(jīng)營角度看，不同企業(yè)的反應不同。
于中鑫表示，大型企業(yè)海內(nèi)外業(yè)務布局相對均衡，現(xiàn)金流充沛，對于匯兌造成的財務報表變動并不敏感。但對于一些規(guī)模相對較小的出口企業(yè)，匯兌損益往往能造成業(yè)績較大幅度波動。
“跨境業(yè)務較多的企業(yè)、尤其是成本為人民幣，收入為美元的企業(yè)壓力較大，人民幣升值意味著成本上升，而收入相對貶值！眹勒茔懛治龇Q。
具體來講，A股上市公司匯兌損失明顯增加，電子、家電、機械設備和建筑工程行業(yè)匯兌損失最為明顯，這些企業(yè)往往出口業(yè)務較多，人民幣升值過程中遭受的沖擊較大。
“簡單地講，匯兌損益是在各種外幣業(yè)務的會計處理過程中，因采用不同的匯率而產(chǎn)生的會計記賬本位幣金額的差異。”司徒正襟對記者表示。
據(jù)了解，中國石化2015年凈匯兌損失錄得38.62億元，去年同期僅為1.79億元。航空公司去年外匯損失達179億元，前一年僅9.5億元，其中南方航空以57億元的外匯損失列在“榜首”。作為大量美元高收益?zhèn)慕栀J方，房地產(chǎn)業(yè)同樣飽受匯率的困擾。該行業(yè)的匯兌損失從2014年的14億元提高到119億元，恒大、雅居樂、碧桂園等企業(yè)的損失超過10億。
“這些"苦果"開始讓國內(nèi)企業(yè)意識到對沖的重要性。事實上，從企業(yè)經(jīng)營角度看，格力這種大型企業(yè)海內(nèi)外業(yè)務布局相對均衡，現(xiàn)金流充沛，對于匯兌造成的財務報表變動并不敏感。但對于一些規(guī)模相對較小的出口企業(yè)，匯兌損益往往能造成業(yè)績較大幅度波動！彼就秸髮τ浾弑硎尽
匯率風險問題不是一個暫時性問題，不是金融危機的產(chǎn)物，而是企業(yè)無時無刻都要面臨的問題。即使在發(fā)達國家，匯率風險管控也一直是企業(yè)最重視的課題。隨著中國金融發(fā)展，與世界經(jīng)濟進一步融合，匯率波動將呈現(xiàn)波動頻繁、彈性大的特點。伴隨而來的是中國的進出口企業(yè)匯率風險不確定性增大。
因此，如何管理匯率波動風險，是開放市場中的企業(yè)必須高度重視的問題。
嚴哲銘表示，匯率波動是匯率市場化的自然結果，對于跨境現(xiàn)金流動較大、本身有潛在的匯率風險敞口的企業(yè)，應當重視匯率風險的對沖。在跨境項目立項時，應當設立常規(guī)的匯率風險評估流程，培養(yǎng)專門的外匯對沖團隊，或者委外通過專業(yè)的二級市場機構，對匯率風險進行把控和對沖。
對此，司徒正襟也提出了幾點建議，他認為，化解外匯風險可以采取許多金融工具，首先，應提前收匯，防止匯率波動帶來的損失。即在外匯交易過程中提早收款，盡可能降低外匯波動，降低匯率風險。其次，在計價時選取硬貨幣即有升值趨向的貨幣。比如采用，美元、歐元、日元等波動比較小的貨幣，作為貨幣基數(shù)，參與貨幣交易。然后，適當調(diào)整價格，從價格中彌補匯率的損失。與國外企業(yè)合作簽訂的合同應明確報價的匯率風險，做好相應的貨幣溢價能力，提高貨款價格或支付手段的自我選擇方式。比如很多國際市場交易時可以選擇雙幣種支付。在合同中約定匯率變動的責任條款，雙方各自負擔一部分。這是一個交易合同中的重要補充。
另外，“可以采取在外匯市場做期貨的方法進行保值。外匯市場做期貨是最重要的解決方法，也是最普遍的金融對沖工具的相應方法。套期保值就是其中的一種，通過在市場上的操作，可以鎖定成本、控制風險。也可以選擇期權，期貨等金融衍生品工具來實現(xiàn)收益的鎖定！彼就秸笱a充說。
除此以外，企業(yè)建立匯率風險控制勢在必行，一味想將風險轉(zhuǎn)嫁出去和在風險來到時選擇不接單，也就意味著企業(yè)把發(fā)展和機遇也隨之轉(zhuǎn)嫁出去。建立匯率風險控制體系，就是企業(yè)建立自己的穩(wěn)定器。匯率風險控制體系是利用一系列手段，特別是金融工具，鎖定企業(yè)的利益，使企業(yè)免受匯率風險，消除企業(yè)后顧之憂。
對此，國家外匯局新聞發(fā)言人也建議，企業(yè)應適應人民幣匯率雙向波動的常態(tài)，通過套期保值將雙向波動的不確定性變成確定性，集中精力做好主業(yè)；應進行適度的套期保值，要把衍生品交易看作鎖定風險的工具而非賺錢的手段等。
總之，中國企業(yè)全球化程度進一步加強，特別是“一帶一路”倡議提出，讓中國企業(yè)融入國際市場的機遇大大增加，對于致力于國際化的企業(yè)而言，企業(yè)自身也需要提高防范匯率風險意識，尤其需要增強把握宏觀經(jīng)濟形勢的能力，有效管理外匯風險，提高整體財務管理水平。
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