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人民幣升值結(jié)論來自一個錯誤假設(shè)
“人民幣升值并不符合中國利益，升值理由并不充分！痹谧蛱(1月11日)舉行的2005年環(huán)球經(jīng)濟(jì)展望年會上，匯豐經(jīng)濟(jì)研究及投資策略常務(wù)董事兼環(huán)球首席經(jīng)濟(jì)師簡世勛(StephenKing)表示，“近10年來相對固定的匯率政策給中國帶來了好處！
記者昨日得到的一份匯豐銀行最新的經(jīng)濟(jì)研究報告在開頭中稱：“人民幣被低估的判斷，現(xiàn)在看來實(shí)在無法讓人信服！薄皩χ袊鴧R率政策的批評和指責(zé)，一浪高過一浪——不僅來自于投行等私人部門，而且還來自某些國家的官方機(jī)構(gòu)！
“但這些批評和指責(zé)都站不住腳！”簡世勛在報告中直言不諱。
報告表示，“許多錯誤的結(jié)論來自于一個錯誤的假設(shè)：一個國家的匯率應(yīng)該是浮動的，但我們不認(rèn)同一個國家必須采取浮動匯率的理由。蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)域理論認(rèn)為，進(jìn)出口貿(mào)易占GDP較高份額的開放經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)該傾向于采取固定匯率，中國的做法與德國、法國等國在歐元區(qū)內(nèi)的做法是一致的。”
報告對此前對中國匯率政策的各種誤解，予以一一澄清。
報告稱，人民幣升值論的一個重要理由就是，如果人民幣不升值，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)“過熱”，僅從貿(mào)易角度而言，人民幣似乎的確被低估，但是，如果資本項目放開以及考慮到中國的儲蓄趨勢，人民幣被低估的幅度實(shí)在微不足道。
此外，中國目前的匯率政策是過去經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定一個重要因素，一旦草率改變，后果很難預(yù)測。
另一個支持人民幣升值的理由是，人民幣升值能使中國的經(jīng)濟(jì)加快追趕工業(yè)國家的步伐。匯豐認(rèn)為，人民幣匯率名義上的調(diào)整，并不一定會提高其真實(shí)匯率水平。
簡世勛在年會上強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率大幅變動的可能性不大，而支持人民幣升值的觀點(diǎn)站不住腳。首先有多種途徑完成真實(shí)匯率的調(diào)整，其次，人民幣一旦調(diào)整會帶來更多預(yù)期，這不僅會影響中國，且會影響到世界其他地區(qū)。
中國匯率調(diào)整無助于改善世界經(jīng)濟(jì)失衡的局面，西方國家的政策制定者們越早認(rèn)識到這一點(diǎn)越好。美國用中國的匯率政策作為其經(jīng)常項目赤字的借口，但真正的問題是美國國民的儲蓄習(xí)慣，而非中國依靠匯率政策獲得不公平的競爭優(yōu)勢。
報告稱，中國改變匯率水平有兩種方法，其一，放寬匯率浮動區(qū)間，允許一定幅度的升值；其二，通過提升通貨膨脹率完成人民幣真實(shí)匯率的上升。日本在上世紀(jì)50和60年代的經(jīng)驗告訴我們，通過控制通貨膨脹率來實(shí)現(xiàn)匯率調(diào)整，是穩(wěn)定和可持續(xù)的道路。
匯豐認(rèn)為，中國政府目前面臨最大的威脅是來自于貿(mào)易保護(hù)論者國家，尤其是美國。過去的經(jīng)驗顯示，面對壓力而作出的短期妥協(xié)，將會帶來不可預(yù)測的負(fù)面影響，而這種影響是長期的。
匯豐中國區(qū)高級經(jīng)濟(jì)師屈宏斌在會上表示，“對中國決策者而言，人民幣升值一是考慮是否需要，二是(升值)需要合適的環(huán)境和條件！
“但現(xiàn)在‘熱錢’投機(jī)預(yù)期強(qiáng)烈，升值的時機(jī)并不合適，目前的環(huán)境不適于升值，升值只會迎合投機(jī)性質(zhì)的‘熱錢’。”屈宏斌說。
“假如人民幣升值3%，這是市場預(yù)測的一個數(shù)字，升值之后‘熱錢’會不會因此就不再進(jìn)入了呢？答案是相反的，我認(rèn)為人民幣如果小幅升值不但不會抑制‘熱錢’流入，反而鼓勵和刺激了‘熱錢’，會有更多的‘熱錢’流進(jìn)來！
“對中國而言，追求匯率目標(biāo)比追求通脹目標(biāo)更有好處！焙喪绖捉忉屨f，“升值更多取決于中國自己怎么想，而不是其他地區(qū)怎么想。”
簡世勛最后說，“人民幣升值可能還需要很長的一段時間。”
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