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美債利率拉升助攻強(qiáng)美元 人民幣直面“匯率超調(diào)”
[在美元指數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)跡象或是對(duì)人民幣匯率的逆周期調(diào)控出現(xiàn)前，市場(chǎng)順勢(shì)而為可能使得美元對(duì)人民幣繼續(xù)維持在高位，甚至出現(xiàn)階段性升值超調(diào)，一旦超調(diào)可抓住結(jié)匯機(jī)會(huì)]
[到今年年底，大華銀行預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元會(huì)在6.95一線。星展銀行對(duì)于美元對(duì)人民幣匯率年底的預(yù)測(cè)是6.7。]
十年美債收益率拉升有力提振了美元走勢(shì)，強(qiáng)美元下非美貨幣包括人民幣集體承壓。
在近日突破95這一關(guān)口后，美元指數(shù)仍保持了高位盤(pán)整的態(tài)勢(shì)。最近兩個(gè)交易日以來(lái)，美債收益率再度拉升，十年期收益率飆升至2.96%，創(chuàng)下6月14日以來(lái)新高。
在不少接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，多數(shù)非美貨幣仍將保持相對(duì)弱勢(shì)。7月24日，在岸人民幣對(duì)美元16:30收盤(pán)報(bào)6.81，為去年6月27日以來(lái)新低，較上一交易日跌266點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士表示，近期人民銀行更多的是讓市場(chǎng)力量發(fā)揮作用，當(dāng)前人民幣對(duì)美元存在一定超調(diào)跡象，但尚未迎來(lái)反轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)。“在美元指數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)跡象或是對(duì)人民幣匯率的逆周期調(diào)控出現(xiàn)前，市場(chǎng)順勢(shì)而為可能使得美元對(duì)人民幣繼續(xù)維持在高位，甚至出現(xiàn)階段性升值超調(diào)，一旦超調(diào)可抓住結(jié)匯機(jī)會(huì)！迸d業(yè)研究稱(chēng)。
強(qiáng)美元高位盤(pán)整，非美貨幣疲軟
盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次提及不愿看到美元走強(qiáng)，但創(chuàng)下逾一月新高的美債收益率卻再度“助攻”了強(qiáng)美元。
7月24日，十年期美債收益率飆升至2.96%，創(chuàng)下6月14日以來(lái)新高。截至發(fā)稿，美元指數(shù)報(bào)94.63，在7月19日突破95這一關(guān)口后，仍保持了高位盤(pán)整的態(tài)勢(shì)。
渣打銀行財(cái)富管理部在同日的報(bào)告中提到，盡管特朗普發(fā)表評(píng)論，但美債收益率的強(qiáng)勁走勢(shì)支撐了美元，因市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力而逐步收緊貨幣政策展現(xiàn)信心。
在不少接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，非美貨幣仍將保持相對(duì)弱勢(shì)。截至發(fā)稿，歐元對(duì)美元報(bào)1.1683，4月以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌5%，最近一個(gè)月內(nèi)基本保持低位盤(pán)整態(tài)勢(shì)。渣打銀行財(cái)富管理部認(rèn)為，盡管過(guò)去五周美元投機(jī)頭寸持續(xù)上漲，但短期內(nèi)美元可能會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。
“如果歐洲央行政策沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化，那么我們可能會(huì)看到歐元下跌至1.1570趨勢(shì)線之下。若失守關(guān)鍵的1.15支撐位，將打開(kāi)更大的潛在下跌空間，趨向1.12水平！痹蚍Q(chēng)。
亞洲貨幣方面，新加坡大華銀行經(jīng)濟(jì)師FrancisTan告訴記者，在美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率走高的時(shí)候，很快就會(huì)看到印尼、菲律賓等一些國(guó)家本幣大幅貶值。其背后的原因在于，由于這些國(guó)家經(jīng)常賬戶和財(cái)政賬戶存在“雙赤字”，對(duì)美元的需求比較大，同時(shí)沒(méi)有資本管制，在美元走強(qiáng)、資金外流壓力下，本幣表現(xiàn)趨于疲軟。
人民幣對(duì)美元存在一定超調(diào)跡象
中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定近日在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，今年以來(lái)，不少東亞國(guó)家貨幣對(duì)美元貶值幅度明顯高于人民幣貶值程度。考慮到貿(mào)易和貨幣政策兩方面因素，人民幣階段性貶值是大概率事件。
余永定告訴記者，事實(shí)上，人民幣貶值本身就會(huì)改善貿(mào)易賬戶的情況，這種改善自然就會(huì)進(jìn)一步使人民幣匯率趨于穩(wěn)定，這是發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的一個(gè)重要手段，凡是市場(chǎng)造成的貶值都是短期趨勢(shì)。盡管支持浮動(dòng)匯率，但余永定始終認(rèn)為，中國(guó)資本管制的放開(kāi)仍需要審慎。
FrancisTan告訴記者，到今年年底，大華銀行預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元會(huì)在6.95一線。他認(rèn)為，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下更加重視內(nèi)需，因此貿(mào)易糾紛對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的影響有限。中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的資本外流，這也體現(xiàn)了中國(guó)當(dāng)前發(fā)展階段中資本管制的重要意義。
星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周洪禮近日則向記者分析，市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注美元走強(qiáng)的可能，星展銀行對(duì)于美元對(duì)人民幣匯率年底的預(yù)測(cè)是6.7。
興業(yè)研究宏觀研究部總經(jīng)理郭嘉沂認(rèn)為，近期美元對(duì)人民幣走強(qiáng)，部分原因是市場(chǎng)預(yù)期中美貨幣政策分化。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的同時(shí)，中國(guó)貨幣政策出現(xiàn)邊際寬松。
在她看來(lái)，人民幣貶值“快比慢好”。2015年8月11日之前，人民幣貶值預(yù)期累積，但是即期匯率變動(dòng)較小，因此做空人民幣的勝率較高。而當(dāng)這一輪人民幣走弱的速度比市場(chǎng)預(yù)期的要快時(shí)，離岸市場(chǎng)人民幣空頭則不能不更加謹(jǐn)慎一點(diǎn)。另外，在近期美元走強(qiáng)的過(guò)程中，央行并沒(méi)有重啟人民幣中間價(jià)定價(jià)的逆周期因子，也沒(méi)有大幅收緊離岸市場(chǎng)流動(dòng)性，而更多的是讓市場(chǎng)力量發(fā)揮作用，即使未來(lái)需要采取逆周期調(diào)控，也有許多方法可以采用。
郭嘉沂告訴記者，從對(duì)中美利差和美元指數(shù)等基本面定價(jià)因素觀察可以發(fā)現(xiàn)，人民幣相對(duì)美元存在一定超調(diào)跡象。而市場(chǎng)化的匯率在受到預(yù)期波動(dòng)產(chǎn)生超調(diào)現(xiàn)象后，最后還是會(huì)再次回到基本面的均衡水平。在她看來(lái)，從歷史情況看，人民幣目前還沒(méi)有觸及超調(diào)的極值。
“在美元指數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)跡象或是人民幣匯率的逆周期調(diào)控出現(xiàn)前，市場(chǎng)順勢(shì)而為，可能使得美元對(duì)人民幣繼續(xù)維持在高位，甚至出現(xiàn)階段性升值超調(diào)，一旦超調(diào)，可抓住結(jié)匯機(jī)會(huì)。”郭嘉沂稱(chēng)。
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