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美聯(lián)儲加息在即 人民幣匯率能否有驚無險？
美聯(lián)儲將在9月25-26日召開議息會議，將毫無懸念地實(shí)行今年以來的第三次加息。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，此次加息概率達(dá)100%。而在通常情況下，距離美聯(lián)儲議息會議越近，市場對加息的判斷就會越有信心。
對此，贊同美聯(lián)儲加息的聲音認(rèn)為，現(xiàn)在美聯(lián)儲加息雖有難度，尤其是考慮到8萬億美元的美國企業(yè)債務(wù)到2020年到期，但目前加息肯定比正處于全面的（通貨膨脹等）危機(jī)來臨時被迫加息要好得多。
但也有美聯(lián)儲官員表示反對，他們認(rèn)為，美聯(lián)儲并非已經(jīng)沒有其他可選的應(yīng)對工具，美聯(lián)儲如果加快加息頻率，有可能會面臨一場較大的衰退，甚至是更嚴(yán)重的衰退。因?yàn)槊缆?lián)儲加息，會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)受到加息的沖擊，從而出現(xiàn)下滑趨勢。
不過，飽受美聯(lián)儲加息之苦的倒不是美國人，而是新興市場國家。今年以來，阿根廷比索下跌47.28%，土耳其里拉下跌38.88%，南非蘭特下跌了18.71%。這些新興市場國家的匯率大跌，強(qiáng)勢美元固然沖擊了新興市場國家，但是美聯(lián)儲加息則讓美元指數(shù)一路走強(qiáng)，其他非美貨幣持續(xù)受壓。
當(dāng)然，新興市場國家貨幣危機(jī)的根源還是自己抵御風(fēng)險的能力實(shí)在太弱。像南非、巴西、菲律賓等國，仍依靠外債剌激經(jīng)濟(jì)，屬于出口結(jié)構(gòu)單一的經(jīng)濟(jì)體。一旦遇到美聯(lián)儲加息，美元指數(shù)上漲，避險情緒不斷蔓延，這些新興市場國家就會出現(xiàn)連鎖反映，很容易出現(xiàn)“股匯債“三殺的局面。
現(xiàn)在很多市場人士擔(dān)心，一旦美聯(lián)儲加息，人民幣匯率很可能也遭受較大的下行壓力，今年5月以來人民幣兌美元下跌接近7.4%。目前由于中國央行采取了一系列調(diào)控外匯市場的手段，才勉強(qiáng)將人民幣匯率穩(wěn)定在目前6.8一線，如果美聯(lián)儲加息，美元指數(shù)再度走強(qiáng)，人民幣匯率很有可能會再度出現(xiàn)大跌趨勢。
從目前情況看，央行要“保匯率”的意圖非常明顯。截止本周二為止，央行已經(jīng)有15天沒有逆回購了，同時國內(nèi)銀行間拆借市場的利率開始上升，這意味著，我國央行要在美聯(lián)儲加息之間這段時間內(nèi)收緊貨幣，防止人民幣匯率出現(xiàn)新一輪的單邊下跌趨勢。
事實(shí)上，這幾天央行開始暫停逆回購，倘若還能夠在美聯(lián)儲加息之時，同步上調(diào)逆回購的利率，這就意味著貨幣政策應(yīng)由偏松轉(zhuǎn)向中性，這既能夠防止國內(nèi)CPI的水平持續(xù)上升，又能夠保住人民幣匯率的穩(wěn)定。
當(dāng)然，如果央行選擇不跟美聯(lián)儲一起加息，那么恐怕人民幣匯率還會有較大的下行壓力。因?yàn)槊绹谑站o貨幣，如果中國央行仍然偏向?qū)捤，那么人民幣匯率肯定會有較大貶值壓力，不排除后續(xù)有跌破7關(guān)口的可能性。
再者，人民幣匯率能否守在6.8%一線，還是取決于央行的決心，因?yàn)槿绻嗣駧艆R率若再次出現(xiàn)了貶值趨勢，央行可以通過拋售外匯，或者拿出逆周期因子來調(diào)控。目前中國有3.1萬億美元的外儲，不像新興市場國家，外儲不多很容易遭受外力的沖擊，而毫無反制措施。
最后，人民幣匯率是否能繼續(xù)穩(wěn)住，還要與中國經(jīng)濟(jì)第三季度走勢有著密切聯(lián)系。因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹，人民幣肯定會遭到拋售，而選擇美元避險。目前中國第二季度GDP6.7%環(huán)比過去不如人們預(yù)期.如果第三、四季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，也能起到穩(wěn)定匯率的作用。
美聯(lián)儲9月末加息，人民幣匯率該怎么走？這要看中國央行是否跟進(jìn)，如果選擇同步上調(diào)公開市場操作利率，屆時人民幣匯率還可以穩(wěn)定在目前區(qū)域。但如果再采取貨幣寬松，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢沒有改善。那么，人民幣匯率將進(jìn)入一段貶值期，恐怕7關(guān)口都難守住。
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