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央行金融時(shí)報(bào)：堅(jiān)定不移推進(jìn)人民幣匯率市場化改革
今年以來，人民幣呈現(xiàn)“先升后貶”的走勢，引發(fā)了市場對人民幣匯率形成機(jī)制改革的關(guān)注。9月19日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在第十二屆夏季達(dá)沃斯論壇開幕式上致辭時(shí)強(qiáng)調(diào)，中國堅(jiān)持市場化的匯率改革方向，不僅不會搞競爭性貶值，還將為匯率穩(wěn)定創(chuàng)造條件；與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健、國際收支平衡、外匯儲備充裕這三個(gè)因素能夠讓人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
近年來，人民幣匯率市場化有序推進(jìn)，雙向波動的彈性明顯增加。境內(nèi)市場主體需要以平常心看待人民幣匯率的漲跌。
今年4月份，人民幣結(jié)束了前期的強(qiáng)勢升值趨勢進(jìn)入貶值通道。不過，此次人民幣貶值過程中市場預(yù)期較為平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)恐慌情緒。同時(shí)，在人民幣貶值過程中，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)定地增持人民幣國債等資產(chǎn)。港股通北上資金穩(wěn)定上升，港股通保持凈流入內(nèi)地市場。從遠(yuǎn)期匯率情況看，一年期NDF在當(dāng)時(shí)的貶值預(yù)期也僅僅在2%以內(nèi)。此外，我國外匯儲備也始終保持相對平穩(wěn)的態(tài)勢。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末，我國外匯儲備規(guī)模為31097億美元。
目前，“收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率+逆周期調(diào)節(jié)因子”的人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制符合當(dāng)前實(shí)際情況，有利于抑制市場非理性行為，使匯率在合理均衡水平上保持穩(wěn)定。雖然近期人民幣的走弱導(dǎo)致國際上不乏看空人民幣的聲音，但是人民幣匯率仍具備穩(wěn)定基礎(chǔ)。
首先，決定匯率的核心因素之一在于宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面。近年來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和簡政放權(quán)發(fā)揮作用，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得顯著成果，增長動力加快轉(zhuǎn)換，增長韌性持續(xù)增強(qiáng)。目前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。從今年前8個(gè)月的經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)、結(jié)構(gòu)指標(biāo)、質(zhì)量指標(biāo)、效益指標(biāo)四個(gè)維度來看，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)增長6.8%，連續(xù)12個(gè)季度穩(wěn)定運(yùn)行在6.7%至6.9%的中高速區(qū)間。
其次，從政策基本面看，我國貨幣政策總體保持穩(wěn)健中性，貨幣政策工具不斷豐富，積極的財(cái)政政策逐漸發(fā)力，政策基本面并不支持人民幣匯率持續(xù)貶值。
最后，貿(mào)易摩擦對中國經(jīng)濟(jì)影響有限。多數(shù)貿(mào)易限制措施對經(jīng)濟(jì)增長的影響可能會在2019年度開始顯現(xiàn)。在這個(gè)過程中，穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面和更具彈性的人民幣匯率都將在應(yīng)對沖擊中發(fā)揮積極作用。
人民幣匯率形成機(jī)制改革總體上循序漸進(jìn)，與我國改革開放的進(jìn)程一致，人民幣匯率波動幅度也穩(wěn)步擴(kuò)大？梢哉f，人民幣匯率形成機(jī)制改革有效推動了中國經(jīng)濟(jì)對外開放。但在外部環(huán)境復(fù)雜多變的新形勢下，人民幣匯率面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
十九大報(bào)告明確提出，要深化匯率市場化改革。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，繼續(xù)深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，有利于實(shí)現(xiàn)互利共贏、長期合作和共同發(fā)展，有利于維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期和國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境。
首先，匯率市場化是建設(shè)市場經(jīng)濟(jì)體系的應(yīng)有之義。市場經(jīng)濟(jì)體系是市場機(jī)制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟(jì)體制，其要義是讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用；其次，匯率市場化是創(chuàng)新完善金融調(diào)控機(jī)制的制度基礎(chǔ)。改善宏觀調(diào)控是完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以及推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要組成部分；再次，匯率市場化是推動形成全面開放新格局的體制保障。以開放促改革和發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得偉大成功的重要經(jīng)驗(yàn)。下一步，我國將堅(jiān)持“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合的雙向?qū)ν忾_放，逐漸從貿(mào)易開放走向金融開放的深水區(qū)。
展望未來，人民幣匯率形成機(jī)制改革還將繼續(xù)堅(jiān)持市場化改革方向，不斷增強(qiáng)市場力量在人民幣匯率形成機(jī)制中的主動作用。首先，要始終堅(jiān)持改革的自主性；其次，要堅(jiān)持改革的漸進(jìn)性，按照我國總體經(jīng)濟(jì)的基本面和改革的需要來推進(jìn)；再次，要堅(jiān)持改革的可控性，盡可能減少對宏觀經(jīng)濟(jì)和外向型企業(yè)的影響，避免金融出現(xiàn)大的波動。
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