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投機做空人民幣匯率非明智之舉
近期，監(jiān)管部門高層頻頻對人民幣匯率波動問題發(fā)表看法，旨在穩(wěn)定市場預期。上周末，銀保監(jiān)會主席郭樹清在一篇超6000字的書面演講中再次大篇幅談及對匯率波動的看法，指出人民幣匯率短期波動是正常的，但是從長期看，我國經濟基本面決定人民幣不可能持續(xù)貶值，投機做空人民幣必然遭受巨大損失。
5月以來人民幣匯率的快速下跌，是受貿易摩擦升級引發(fā)的市場貶值預期所致，匯率對市場預期有所反應是市場經濟的內在邏輯，這也是人民幣匯率日趨市場化的表現(xiàn)。
不過，盡管匯率的短期波動會受事件驅動和市場情緒的影響，甚至會在一段時間內引發(fā)匯率超調，但任何一個國家匯率的中長期走勢，必然受經濟基本面的主導。中國經濟是一片大海，而不是一個小池塘。當前我國經濟正處于從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段的“爬坡過坎”關鍵期，只要堅定不移地深化改革開放，繼續(xù)推進供給側結構性改革，營造穩(wěn)定公平透明、可預期的法治化營商環(huán)境，必定會在國內市場釋放巨大的增長潛力和需求空間。憑借著中國經濟的韌性和蘊藏的巨大升級換擋的潛力，人民幣匯率中長期保持穩(wěn)定的基礎依舊扎實。
不可否認，當前貿易摩擦升級擾亂了市場信心，并加劇了金融市場波動。一些人民幣匯率做空勢力蠢蠢欲動，但“想做空”和“敢做空”有著明顯的不同。如果匯率因市場羊群效應出現(xiàn)不理性超調，貨幣當局仍有必要出手穩(wěn)定市場預期，保持匯率穩(wěn)定。近年來，隨著人民幣匯率市場化改革的深化，匯率的波動性逐漸增加，近兩三年也出現(xiàn)過匯率急貶，央行在此過程中逐漸積累出一套行之有效的應對匯率超調的辦法，并非只靠3萬多億美元的外匯儲備“家底”，市場溝通、逆周期因子、遠期結售匯風險準備金、離岸央票、加大外匯違規(guī)行為打擊力度等外匯宏觀審慎和微觀監(jiān)管的組合拳均在實踐中證明對糾正匯率超調行之有效，匯率做空機構并不可怕。
到目前為止，此輪人民幣急貶并未顯著改變居民和企業(yè)的結售匯行為，匯率波動性的增加，也逐漸提高了居民和企業(yè)對匯率波動的容忍度，大眾能夠以更成熟理性的態(tài)度看待匯率漲跌。如郭樹清所說，雖然近期外匯市場出現(xiàn)波動，但中國企業(yè)和居民并沒有出現(xiàn)任何恐慌，越來越多的人認識到，通過買賣外匯獲取投資收益是不現(xiàn)實的。當大眾能夠以平常心看待匯率波動，三人成虎的恐慌情緒就難以在市場廣泛蔓延，匯率就能在合理范圍內波動。
綜合看，不論是中長期的經濟基本面，還是應對匯率超調的條件和能力，以及大眾對待匯率波動日益成熟理性的觀念，均說明人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定的基礎并未改變，投機做空人民幣并非明智之舉。
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