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國際收支順差人民幣持續(xù)上升
自央行五號令頒布至今，QDII投資額度已達126億美元。但國家外匯管理局的有關(guān)資料顯示，自7月份以來，QDII的獲批購匯額度呈現(xiàn)出整體下降趨勢。
業(yè)內(nèi)人士認為，這應該與QDII近期所面臨的金融和外貿(mào)環(huán)境有關(guān)。一方面，國際收支持續(xù)順差，通過QDII引導資本合理流出的壓力增加；另一方面，人民幣持續(xù)升值，QDII匯兌風險上升，影響推出的步伐放緩。兩難之間如何協(xié)調(diào)，成為目前QDII所面臨的一個問題。
國家外管局資料顯示，今年7月份，外管局批出QDII購匯額度83億美元，9月份批出28億美元，10月份批出10億美元，而目前11月份已經(jīng)過去近半時間，仍無一單額度獲批。
一方面，國際收支持續(xù)順差，通過QDII引導資本合理流出的需要客觀存在。國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年我國國際收支繼續(xù)保持雙順差格局，經(jīng)常項目順差為916億美元，資本和金融項目順差為389億美元。10月份，我國貿(mào)易順差達238．3億美元，外匯儲備突破1萬億美元大關(guān)，位居全球之首。
專家指出，國際收支持續(xù)順差存在潛在風險：對外依存度不斷上升，一旦未來全球經(jīng)濟增長放緩，將不利于我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展；容易引發(fā)與其它國家和地區(qū)的貿(mào)易摩擦，增加人民幣升值壓力；一旦未來國際金融市場發(fā)生較大動蕩，市場預期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，跨境資本的集中大量流出將沖擊國內(nèi)市場；金融市場流動性過多，本外幣政策協(xié)調(diào)的難度增加，影響宏觀調(diào)控效果等。因此，促進國際收支基本平衡仍是當前的主要任務之一，而通過QDII促進資本合理流出，不失為調(diào)節(jié)國際收支的良策之一。
另一方面，人民幣持續(xù)升值，購買QDII產(chǎn)品將面臨更多的匯率風險。匯改以來，人民幣匯率屢創(chuàng)新高，使QDII投資風險再受關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士稱，各大銀行首批人民幣計價的QDII產(chǎn)品，或多或少都面臨著近期人民幣加速升值的考驗，而人民幣進一步升值預期，更會影響到投資者的熱情以及QDII的推進速度。
截至目前，幾大商業(yè)銀行都已經(jīng)結(jié)束了首輪的QDII產(chǎn)品銷售，整體銷售情況略遜于預期。業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)狀短期內(nèi)可能會持續(xù)。
短期內(nèi)影響QDII產(chǎn)品的因素主要有以下兩方面。一是人民幣升值預期。自匯改以來，人民幣保持穩(wěn)中有升。預計未來一段時間內(nèi)人民幣仍將處于上升通道。由于人民幣升值可能抵消（或部分抵消）QDII理財產(chǎn)品的收益，市場的投資熱情自然相應降低。二是已有QDII產(chǎn)品的同質(zhì)化、預期收益率不高等現(xiàn)象對投資者吸引力有限。在目前證券市場表現(xiàn)較好的情況下，不少投資者選擇購買股票、基金等金融產(chǎn)品。
但從長期來看，QDII的穩(wěn)步開放應該確信無疑。首先，從政策的角度來看，在今后一段時期里，緩和國際收支失衡、增加人民幣匯率彈性、分流巨額儲蓄資金、落實“藏匯于民”、助力香港金融市場繁榮等宏觀問題，依然需要包括QDII在內(nèi)的開放措施發(fā)揮積極作用，而今年以來QDII的快速推進也的確傳達了來自政策面的信號：積極引導資本流出。其次，從金融機構(gòu)的角度來看，開展QDII業(yè)務是戰(zhàn)略發(fā)展的需要。比如，目前國內(nèi)商業(yè)銀行的業(yè)務結(jié)構(gòu)、盈利模式都較為單一，盡管QDII產(chǎn)品近期遇冷，但考慮到長期發(fā)展規(guī)劃，大多數(shù)銀行都會積極申請QDII業(yè)務，并快速推出相關(guān)的理財產(chǎn)品。
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