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升值5%無助減少中國貿(mào)易順差
10月當月238億美元順差刷新單月順差新高，連續(xù)30個月實現(xiàn)貿(mào)易順差，前10月1336億美元順差已經(jīng)遠超2005年全年1019億美元順差總額……這些數(shù)據(jù)似乎顯示出中國對外貿(mào)易順差還將持續(xù)飆升。而這還是在人民幣對美元升值幅度已經(jīng)達到4.7%的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的。
在10月貿(mào)易順差數(shù)據(jù)發(fā)布之后，花旗亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家黃益平稱，當月238億美元順差遠遠高出他之前預期的190億美元。
是的，10月份貿(mào)易順差數(shù)據(jù)不僅高出黃益平的預測，實際上更高出市場的平均預測水平185億美元。10月的數(shù)據(jù)沒有預測準，而年初大多投行對中國全年貿(mào)易順差水平的預測同樣失準。
投行預測普遍偏低
商務(wù)部本月10日發(fā)布2006年秋季《中國對外貿(mào)易形勢報告》，指出中國將會在較長時期內(nèi)保持貿(mào)易順差。報告同時預計今年全年貿(mào)易順差將超過1500億美元。
在10月份238億美元順差數(shù)據(jù)公布之后，渣打銀行中國高級經(jīng)濟學家王志浩也當即調(diào)高了他對全年貿(mào)易順差總量的預測水平。他稱，隨著海外圣誕購物旺季的臨近，中國的出口增速將進一步提高，此后兩月的貿(mào)易順差將更為龐大，預計11、12兩月月均將達到250億美元，全年預計將達到1870億美元。1870億美元，這是一個大幅超過商務(wù)部1500億美元最新預測的數(shù)據(jù)。
國際投行在去年末至今年年初之間所作預測普遍偏低，摩根士丹利預測1039億美元，花旗銀行1050億美元，摩根大通1101億美元，德意志銀行1128億美元，瑞銀1384億美元。
而國內(nèi)券商國泰君安、申萬更是預測在千億美元之下，分別為812億美元和911億美元。中信證券預測為1185億美元，海通證券預測為1200億美元，預測值最高的中金公司為1243億美元。
在機構(gòu)預測普遍偏低的同時，有一家國際投行則給出了極高的預測，巴克萊銀行為1777億美元。即便在現(xiàn)在給出這一預測水平，也仍然高出商務(wù)部最新的1500億美元。
巨額順差的背后
對于幾乎超出所有人想象的連創(chuàng)新高的數(shù)據(jù)而言，相信市場不會去評判機構(gòu)們在年初作出的數(shù)據(jù)預測。但是，是什么原因造成了巨額的貿(mào)易順差？投行給貿(mào)易順差問題開出了什么藥方？這些在當前更具有思考評判意義。
在摩根大通中國研究部主管龔方雄看來，人民幣匯率低估顯然是巨額貿(mào)易順差的最重要原因。在2005年底發(fā)布的中國經(jīng)濟展望報告中，摩根大通預測到2006年底人民幣將累計升值13%。龔方雄稱，經(jīng)過計算，如果要把貿(mào)易順差調(diào)整趨于平衡，至少人民幣得升值15%，實際上，即使人民幣2006年升值13%，中國的經(jīng)常項目順差仍將很高。升值13%的判斷是合理的。
瑞士信貸(香港)有限公司董事總經(jīng)理陳昌華也稱：通過提高匯率來解決貿(mào)易順差在理論上是可能的。但是中美生產(chǎn)成本差別那么大，如果要靠匯率調(diào)整，就必須提高匯率至少20%到30%。
高盛（中國）首席經(jīng)濟學家梁紅則認為，中國目前經(jīng)濟失衡的真正原因在于內(nèi)需不足，而貿(mào)易順差上升且企業(yè)投資回報較高，那么正確的政策組合應(yīng)該是人民幣升值以幫助外需平穩(wěn)地轉(zhuǎn)為內(nèi)需，同時出臺其他一些有利于拉動國內(nèi)需求的政策。
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