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明年國(guó)際金融的兩大問(wèn)題與五大趨勢(shì)
2007年，國(guó)際金融市場(chǎng)面臨歐洲貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大和因伊朗問(wèn)題引出石油美元與石油歐元轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)失控兩大風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)有五大發(fā)展趨勢(shì)值得關(guān)注。第一，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)起伏將擴(kuò)大；第二，全球股票市場(chǎng)將呈全面上漲趨勢(shì)；第三，黃金市場(chǎng)將呈上漲與調(diào)整的雙向波動(dòng)趨勢(shì)；第四，國(guó)際石油價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯強(qiáng)化；第五，緊縮政策將促使全球市場(chǎng)利率溫和上漲。
2006年國(guó)際金融形勢(shì)發(fā)生了深刻變化。展望2007年，國(guó)際金融領(lǐng)域面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要警惕的是可能會(huì)爆發(fā)國(guó)際金融危機(jī)，這種新的金融危機(jī)可能會(huì)集中于歐洲和伊朗。當(dāng)然，美國(guó)因素依然是影響全球金融發(fā)展的焦點(diǎn)所在，并繼續(xù)成為國(guó)內(nèi)外判斷和預(yù)期國(guó)際金融形勢(shì)變化的核心因素。
為什么說(shuō)新的金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)集中于歐洲和伊朗呢？這也是2007年我們必須關(guān)注的兩大國(guó)際金融問(wèn)題。首先，歐洲貨幣的信用風(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)大。歐洲在某種程度上正在挑戰(zhàn)美國(guó)的全球化利益，其核心是歐元挑戰(zhàn)了美元的全球地位。當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)上增持歐元的意向非常明顯，但歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面并不支持歐元上漲。因此，歐元價(jià)值與歐洲經(jīng)濟(jì)之間潛在的“失衡”勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致其貨幣信用失控，并會(huì)影響到國(guó)際金融市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至不排除爆發(fā)危機(jī)的可能，并因此會(huì)沖擊國(guó)際間的貨幣合作基礎(chǔ)及釀成經(jīng)濟(jì)衰退。
其次，伊朗與美國(guó)之間的對(duì)抗愈加尖銳，特別是伊朗不斷發(fā)出減持美元、排斥美元及將以歐元進(jìn)行所有交易（包括石油）的言論與舉措，由此會(huì)導(dǎo)致石油美元與石油歐元之間轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)失控。這不僅會(huì)影響國(guó)際金融資產(chǎn)價(jià)格變化的調(diào)整，尤其是會(huì)增加石油價(jià)格的波動(dòng)變數(shù)，并可能會(huì)導(dǎo)致石油價(jià)格的大幅上漲。另外，目前石油美元與石油歐元之間的轉(zhuǎn)換還缺少實(shí)際的可操作性，但順應(yīng)調(diào)整的需求和戰(zhàn)略意圖，伊朗的做法很可能會(huì)引起全球金融資產(chǎn)組合調(diào)整的恐慌及混亂局面，并可能會(huì)形成金融危機(jī)或動(dòng)蕩趨勢(shì)。
因此，在2007年乃至2008年期間，我們不能對(duì)國(guó)際金融領(lǐng)域內(nèi)的焦點(diǎn)問(wèn)題尤其是金融危機(jī)“掉以輕心”，需要強(qiáng)化憂患意識(shí)和積極防范。
從趨勢(shì)看，2007年國(guó)際金融市場(chǎng)有五大發(fā)展趨勢(shì)值得關(guān)注。第一，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)起伏將擴(kuò)大。美元匯率主線的影響尚不清晰，美元全年走勢(shì)或?qū)⒕S持小幅度升值，但漲跌幅度會(huì)擴(kuò)大。其中，美元兌歐元的高點(diǎn)將出現(xiàn)在1.18美元，低點(diǎn)出現(xiàn)在1.40美元。但歐元波動(dòng)趨勢(shì)嚴(yán)重脫離了其經(jīng)濟(jì)基本面的有力支持，投機(jī)性因素將進(jìn)一步擴(kuò)大。美元兌日元將基本穩(wěn)定在112-120日元左右區(qū)間的匯率水平內(nèi)。各種情況表明，對(duì)日元而言，貶值的可能性要大于升值。美元兌英鎊將進(jìn)一步貶值，貶值水平將可能達(dá)到2.0美元水平，其基本的波動(dòng)區(qū)間在1.86美元至1.98美元之間。另外，美元兌瑞郎將保持在相對(duì)溫和和中性的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，即將圍繞1.20瑞郎的基本價(jià)格上下波動(dòng)，這標(biāo)志著瑞郎的避險(xiǎn)作用在淡化。至于其他貨幣，它們將跟隨主要貨幣而調(diào)整。相對(duì)而言，這些貨幣的價(jià)格變化不會(huì)很大，且風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。但是，全球外匯市場(chǎng)中累計(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更加突出。
第二，全球股票市場(chǎng)將呈全面上漲趨勢(shì)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家股市將在2007年延續(xù)高漲局面。其中，美國(guó)三大指數(shù)將會(huì)分別上漲5%至10%。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)基本面的有力支持，道瓊斯指數(shù)將達(dá)到12800點(diǎn)上下水平，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)將達(dá)到1550點(diǎn)水平及納斯達(dá)克指數(shù)將達(dá)到2600點(diǎn)至2700點(diǎn)水平。至于歐洲三大指數(shù)，英國(guó)股票指數(shù)將會(huì)繼續(xù)上行到6400點(diǎn)至6600點(diǎn)水平，德國(guó)股票指數(shù)將會(huì)達(dá)到6700點(diǎn)至6900點(diǎn)水平，而法國(guó)股票指數(shù)將達(dá)到5600點(diǎn)至5800點(diǎn)水平。另外，日本股票指數(shù)將會(huì)沖刺17000點(diǎn)至18000點(diǎn)水平，亞洲股票上漲趨勢(shì)將會(huì)有所緩解，其主要趨勢(shì)是小幅上漲或均衡上漲，主要股票價(jià)格指數(shù)的上漲幅度將低于2006年的20%水平，并維持10%的上漲幅度。
第三，黃金市場(chǎng)將呈現(xiàn)上漲與調(diào)整的雙向波動(dòng)趨勢(shì)。2007年國(guó)際黃金價(jià)格的波動(dòng)高點(diǎn)在760美元至780美元區(qū)間內(nèi)，低點(diǎn)在560美元至580美元之間。全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中通貨膨脹上漲的影響，以及一些國(guó)家增持黃金儲(chǔ)備的規(guī)劃與需求將推升黃金價(jià)格波動(dòng)，而其他金融產(chǎn)品的投資與投機(jī)利潤(rùn)的縮減，特別是美元匯率與利率變化將會(huì)制約2007年的黃金價(jià)格下跌。
第四，國(guó)際石油價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯強(qiáng)化。2007年，國(guó)際石油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上行到80美元至85美元高度。其理由是OPEC減產(chǎn)以及伊朗事態(tài)可能的惡化，都可能會(huì)刺激石油需求及價(jià)格上漲。另外，從石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備、石油需求與供給角度看，未來(lái)的供需失衡將進(jìn)一步加劇石油的緊張心理，投機(jī)將對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)起到“推波助瀾”的影響，石油美元效應(yīng)還將加大和刺激國(guó)際石油價(jià)格上漲。當(dāng)然，影響未來(lái)國(guó)際石油價(jià)格上漲還有其他的諸多理由，包括氣候、供給、需求以及伊朗可能中斷石油將引致石油價(jià)格上漲，而石油美元與石油歐元之間轉(zhuǎn)換將導(dǎo)致主要貨幣間大戰(zhàn)，并刺激石油價(jià)格上漲。
第五，緊縮政策將促使全球市場(chǎng)利率溫和上漲。2007年，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策將會(huì)繼續(xù)緊縮，但相互之間的差別仍將難以改變。其中，美元利率仍將引領(lǐng)或主導(dǎo)全球利率水平的波動(dòng)趨勢(shì)，而歐洲和日本依然處于被動(dòng)地位。由此，我們預(yù)計(jì)2007年上半年美元利率水平將繼續(xù)上行（達(dá)到5.5%至6%水平），但明年下半年的美元利率將會(huì)呈現(xiàn)“穩(wěn)中有降”的波動(dòng)趨勢(shì)（維持在5%左右水平）。歐元利率將在3.75至3.25%之間進(jìn)行調(diào)整。日元利率水平將會(huì)謹(jǐn)慎上調(diào)，并達(dá)到1%水平內(nèi)。相對(duì)而言，主要發(fā)達(dá)國(guó)家將繼續(xù)緊縮政策，上調(diào)利率可能性較大，一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)將會(huì)因各自經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和環(huán)境采取上下各異的政策取向。
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