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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

人民幣小幅升值或勢(shì)在必行

　　人民幣升值言論再次升溫�！皟蓵�(huì)”期間，國(guó)務(wù)院總理溫家寶表示，中國(guó)匯率改革正在進(jìn)行中，何時(shí)出臺(tái)、采取什么方案，可能會(huì)“出其不意”。北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任林毅夫也在近日發(fā)表言論稱(chēng)，人民幣升值幅度不會(huì)超過(guò)5%。究竟人民幣的升值幅度為多少對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)沖擊最��？究竟人民幣升值會(huì)選擇在哪個(gè)時(shí)機(jī)？

　　人民幣升值壓力猶存

　　業(yè)界普遍同意這樣一種觀點(diǎn)，人民幣升值壓力仍然存在。原因很簡(jiǎn)單，2004年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備為6099億美元，比2003年末又大幅增加了2067億美元。由于我國(guó)一直實(shí)行相對(duì)固定的匯率制度，央行必須要對(duì)這些增加的外匯儲(chǔ)備采取沖銷(xiāo)手段，以減少貨幣供應(yīng)被動(dòng)放大的影響。這種沖銷(xiāo)手段目前主要就是央行票據(jù)形式，這又造成了新的成本，央行每年要為自己創(chuàng)造的“負(fù)債”支付大筆利息，截至去年底，央行票據(jù)留存余額9700多億元中，預(yù)計(jì)在2005年需要集中到期兌付9400多億元，按照6個(gè)月央行票據(jù)3.4%左右的參考收益率來(lái)計(jì)算，央行必須為此支付300億元人民幣，這還不包括2005年當(dāng)年發(fā)行且當(dāng)年到期的短期央行票據(jù)。

　　循環(huán)往復(fù)，央行逐漸陷入一種滾雪球式的困境，貨幣政策的獨(dú)立性越來(lái)越難以得到保證。因此，政府必須對(duì)人民幣升值問(wèn)題采取必要的措施。

　　小幅升值5%對(duì)企業(yè)沖擊最小

　　林毅夫早前接受媒體采訪時(shí)表示，由于中國(guó)的資本賬戶(hù)未放開(kāi)，國(guó)外熱錢(qián)要經(jīng)過(guò)中介機(jī)構(gòu)才能投資人民幣。而中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用很高，大約一年5%。這樣如果人民幣不升值，投機(jī)者一年就要損失5%。而據(jù)他判斷，人民幣升值最高不會(huì)超過(guò)10%，大概會(huì)在5%。

　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融系一位未透露姓名的學(xué)者也對(duì)此觀點(diǎn)表示支持。首先，從中國(guó)國(guó)際收支狀況看，去年我國(guó)全年經(jīng)常項(xiàng)目順差在200億美元左右，占全部貿(mào)易額的比重不到2%，占GDP的比重不到2%，經(jīng)常項(xiàng)目基本平衡。其次，去年10月和今年3月央行宣布加息和提高房貸利率，對(duì)弱化人民幣升值預(yù)期都起到積極作用。此外，國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)2005年居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將上漲4%，物價(jià)上漲說(shuō)明一國(guó)貨幣相對(duì)價(jià)格水平變低。

　　一旦人民幣升值，受匯率影響最大的行業(yè)，正是那些出口加工型企業(yè)，特別是紡織品和鞋類(lèi)制品行業(yè)，而其利潤(rùn)額目前一般在5%左右，人民幣升值5%之內(nèi)對(duì)他們沖擊最小。綜上所述，即使今年人民幣升值，幅度也可能在5%之內(nèi)為宜。

　　外商投資或轉(zhuǎn)向西部

　　某銀行一位省級(jí)分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，一旦中國(guó)匯率大幅提高，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的外貿(mào)加工企業(yè)來(lái)說(shuō)影響首當(dāng)其沖。不過(guò)，小幅升值對(duì)這些企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是一個(gè)難得的契機(jī)，促使他們加快改革逐步適應(yīng)當(dāng)今世界資本市場(chǎng)上匯率大幅波動(dòng)的大趨勢(shì)。

　　該人士還表示，人民幣升值對(duì)外商直接投資影響不大，理由是我國(guó)有廣大中西部地區(qū)，其土地、勞動(dòng)力更顯優(yōu)勢(shì)。一旦人民幣升值后，一些勞動(dòng)密集型企業(yè)必將設(shè)法降低成本。但相對(duì)于越南等東南亞國(guó)家，中西部地區(qū)有明顯競(jìng)爭(zhēng)力。這從另一個(gè)角度上來(lái)看，也是為縮小東西部差距、促使東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等提供一個(gè)良好的契機(jī)。

　　早前溫總理曾在“兩會(huì)”期間提到人民幣匯率政策會(huì)“出其不意”。但林毅夫估計(jì)，最多兩年時(shí)間，投機(jī)者就會(huì)因?yàn)槌杀咎叨鴮①Y本撤出中國(guó)市場(chǎng)。因?yàn)椤暗搅诉@個(gè)時(shí)候，就可以采取從盯住美元到盯住一攬子貨幣，然后慢慢將人民幣匯率政策過(guò)渡到彈性匯率制”。

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