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人民幣升值5%可緩壓力 貿(mào)易逆差更適合中國(guó)
高盛近日發(fā)布報(bào)告指出：中國(guó)的進(jìn)、出口都對(duì)匯率異常敏感，貿(mào)易逆差也許比貿(mào)易順差更適合中國(guó)。如果人民幣升值5%~10%，那么相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)人民幣升值的壓力將減輕。
高盛最近的報(bào)告從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度審視了中國(guó)的貿(mào)易流。高盛認(rèn)為，中國(guó)的進(jìn)、出口對(duì)匯率非常敏感，而進(jìn)、出口對(duì)于價(jià)格越敏感，所需要的用以糾正貿(mào)易不平衡的貨幣量就越少。
高盛稱，與處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展同期階段的日本與韓國(guó)相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開放程度更高。經(jīng)歷了25年的改革開放，中國(guó)的貿(mào)易自由化取得很大的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)日益開放，貿(mào)易構(gòu)成發(fā)生巨大變化，貿(mào)易中私營(yíng)比例的快速上升，這些都要求貿(mào)易模式對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作出更為敏感的反應(yīng)。
高盛認(rèn)為，最近中國(guó)貿(mào)易平衡上的搖擺主要是由于政策導(dǎo)致的疲軟內(nèi)需和美元的走低。從出口上看，全球需求對(duì)中國(guó)出口有很大的積極影響；進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)收入(換算成工業(yè)產(chǎn)量)對(duì)進(jìn)口需要有很大影響，需要彈性非常大。
事實(shí)上1999年國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的研究已發(fā)現(xiàn)，自改革開放以后，中國(guó)的貿(mào)易流對(duì)價(jià)格日益敏感。這個(gè)研究是基于1983年到1997年的數(shù)據(jù)。高盛在考察了從1990年到2004年的樣本后得出結(jié)論，出口彈性對(duì)于實(shí)際匯率的影響將越來越大，而進(jìn)口彈性卻相反。
高盛最后指出，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待統(tǒng)計(jì)數(shù)字。如果用2004年最后兩個(gè)季度的數(shù)字作為起點(diǎn)，而把其他的作為常量，則實(shí)際匯率增長(zhǎng)5%，中國(guó)的貿(mào)易剩余就為0了；而實(shí)際匯率如果增長(zhǎng)10%，則會(huì)產(chǎn)生少量貿(mào)易赤字。
據(jù)此，高盛認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該以進(jìn)口為主，而非以出口為主，貿(mào)易逆差也許比貿(mào)易順差更適合中國(guó)。
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