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匯率調(diào)控浮出水面 人民幣加速升值預(yù)期強烈
逐漸增強人民幣匯率的彈性，意味著將匯率更多地交給市場。隨著市場作用的進一步增強，人民幣在未來或許會沿著近期所呈現(xiàn)出的升值加快、彈性加大的步調(diào)走下去。
央行日前在貨幣政策報告中表示“本幣升值有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹”，匯率在貨幣政策中的地位逐漸顯現(xiàn)。而近期人民幣所表現(xiàn)出的加速升值和雙邊波動態(tài)勢也頗為引人注目，多數(shù)分析人士認(rèn)為，人民幣在未來將延續(xù)這一步調(diào)，發(fā)揮更大的調(diào)控作用。
加速升值預(yù)期強烈
隨著國際市場美元匯率的快速滑落，自10月下旬以來，人民幣升值的步伐明顯加快。從10月22日到11月12日，在四周的時間里，人民幣兌美元匯率中間價從7.5050快速飆升至7.4140，累計升幅達到了1.2%。而市場普遍預(yù)期的今年5%左右的升幅在11月8日提前完成。
渣打銀行在日前的報告中將對于年底人民幣匯率的預(yù)測從原來的7.42調(diào)高至7.40，預(yù)測2008年底會到6.84。對于該項預(yù)測，渣打銀行仍持保守意見。報告指出，巨大的貿(mào)易順差額、中美利差的進一步縮小以及更多的外部壓力、政府政策的轉(zhuǎn)變等因素將會促使人民幣表現(xiàn)出更加激進的升值步伐。
目前市場對于人民幣將加速升值的預(yù)期日趨強烈。
昨天，人民幣兌美元中間價開在7.4150，當(dāng)天詢價市場收盤于7.4110，已接近7.41關(guān)口。而境內(nèi)人民幣遠(yuǎn)期市場，1年期美元兌人民幣遠(yuǎn)期匯率貼水點數(shù)近期也迅速擴大，從 10月中旬的3000點擴大到了目前的6000多點，與境外NDF市場正迅速接軌。
彈性將增強
不過，讓匯率發(fā)揮更大的作用并不意味著一次性大幅升值。渣打報告指出，這并不代表人民幣會再度進行一次性重估，而只是在現(xiàn)有趨勢下的進一步加速。此外，作為可以打破市場單向升值預(yù)期的舉措，人民幣未來的波動性會進一步擴大，將超過近期所看到的波動程度。
伴隨著人民幣快速升值，人民幣也顯示出較強的雙邊波動性。在前期快速升值期間，人民幣兌美元匯率的日間升幅維持在100點左右，最大時一度達到225個點，漲幅達到0.3%。此后，在回調(diào)行情中，人民幣迅速由7.41跌落至7.43區(qū)間內(nèi)，下跌了160多點，跌幅也達到0.2%。
央行行長周小川日前表示，央行將逐漸增強人民幣匯率的彈性，但提升人民幣彈性有多種途徑，未必要通過擴大匯率波動區(qū)間來實現(xiàn)。他認(rèn)為，目前的波動區(qū)間是合適的。
中信證券銷售交易部執(zhí)行總經(jīng)理高占軍認(rèn)為，逐漸增強人民幣匯率的彈性，意味著將匯率更多地交給市場。隨著市場作用的進一步增強，人民幣在未來或許會沿著近期所呈現(xiàn)出的升值加快、彈性加大的步調(diào)走下去。
多項因素仍有待觀察
興業(yè)銀行高級宏觀經(jīng)濟分析師魯政委認(rèn)為，雖然在未來更長的時間內(nèi)，匯率將在平抑國內(nèi)物價方面扮演更加重要的角色，但人民幣是否會加速升值還得看未來多方面的情況，例如美國經(jīng)濟前景的變化，以及我國進出口貿(mào)易的變化趨勢等。
魯政委指出，對于美國經(jīng)濟前景可能要待明年下半年才能更加明朗。此外，雖然我國的貿(mào)易順差仍在擴大，但出口同比增速已連續(xù)三個月呈下降態(tài)勢，這到底是“J曲線效應(yīng)”的結(jié)果，還是臨時因素的影響還有待進一步觀察。
所謂的“J曲線效應(yīng)”是指匯率對于進出口貿(mào)易的影響存在一定的時滯效應(yīng)，最初反而使得貿(mào)易狀況比前期更加惡化。魯政委認(rèn)為，“J曲線效應(yīng)”在我國的表現(xiàn)可能會在匯改后2年半到3年時達到峰值，而目前我國正處于這一時段上。
“在我國內(nèi)部消費還不足以替代出口的情形下，如果出口大幅下落，對我們保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長顯然是不利的！濒斦硎，這可能會在未來抑制人民幣的升值。
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