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加速升值或成明年人民幣匯率主旋律
多種因素促成強(qiáng)勢(shì)人民幣
2007年人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，是多種因素綜合作用的結(jié)果，雖然升值速度較快，但仍充分體現(xiàn)了人民幣匯率改革“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的原則。
從國(guó)內(nèi)因素看，人民幣對(duì)美元升值趨勢(shì)根本體現(xiàn)了供求關(guān)系，2007年我國(guó)貿(mào)易順差居高不下，導(dǎo)致美元供給過(guò)剩，也維持了美元將繼續(xù)下跌的市場(chǎng)預(yù)期。
就國(guó)際因素而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正趨于放緩，次級(jí)債危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期很強(qiáng)，令美元總體比較疲弱，這助漲了人民幣匯率。另外，國(guó)際政治壓力會(huì)長(zhǎng)期存在，一些重大國(guó)際事件會(huì)起到加速升值的“催化劑”的作用。
明年預(yù)計(jì)升幅約為7％-9%
我們認(rèn)為，2008年人民幣匯率將呈現(xiàn)加速升值趨勢(shì)，預(yù)計(jì)升值幅度約為7％-9%。
我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍然維持高速發(fā)展，由于通脹高企預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)實(shí)行緊縮性貨幣政策，以貿(mào)易盈余為主的經(jīng)常賬戶盈余將持續(xù)增長(zhǎng)，這些都對(duì)人民幣形成升值壓力。作為“從緊的貨幣政策”的組成部分，加速人民幣升值也可能成為抑制通脹的政策工具。
由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，正處于經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷令消費(fèi)者支出減少，兼之由于次級(jí)債危機(jī)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)入降息周期，2008年年底預(yù)期會(huì)降息至3.25%。美元總體會(huì)表現(xiàn)比較疲弱，人民幣相對(duì)美元會(huì)加速升值。
人民幣兌美元再次發(fā)生一次性大幅跳升的概率很低，這一方面不符合我國(guó)人民幣匯率體制改革“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的三原則，另一方面快速升值極有可能對(duì)中國(guó)出口企業(yè)造成沉重打擊。
匯率彈性會(huì)進(jìn)一步加大。彈性的加大只是為加快升值在技術(shù)上提供了可能，但在升值步伐相對(duì)可控的情況下，匯率彈性加大最可能的后果是人民幣波幅的進(jìn)一步拓寬。
人民幣升值仍然盯住美元，相對(duì)于歐元是否升值則要看歐元兌美元走勢(shì)。如果歐元依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，則人民幣兌歐元不可避免地仍會(huì)下滑，人民幣的升值壓力會(huì)增大；如果歐元兌美元在1.50美元下方持穩(wěn)或者下滑，則人民幣兌歐元會(huì)順勢(shì)上漲，升值壓力減小？傮w來(lái)說(shuō)，人民幣兌歐元應(yīng)不會(huì)大幅上漲。
在升值幅度上，2006年升值幅度為3.3%，2007年升值幅度約為6%，預(yù)計(jì)2008年會(huì)超過(guò)2007年的升值幅度。根據(jù)彭博對(duì)外資銀行的調(diào)查，平均的升值預(yù)期為6.67%，但我們對(duì)人民幣的升值預(yù)期要略高一些，預(yù)計(jì)2008年的升值幅度為7％-9%。
綜合來(lái)看，我們預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元在2008年依然遵循“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的原則，將呈現(xiàn)加速升值趨勢(shì)。升值的方式很可能是人民幣匯率在短時(shí)間內(nèi)以較快速度升值，隨后在較長(zhǎng)的時(shí)間里進(jìn)行盤整，然后再加速升值。
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