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匯率浮動(dòng)區(qū)間有望進(jìn)一步擴(kuò)大
2008年第一個(gè)交易日，人民幣“高調(diào)”開場(chǎng)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)擊穿7.30關(guān)口，以７．２９９６再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。
而近一個(gè)月來(lái)，人民幣匯率仿佛坐上“過(guò)山車”，交易價(jià)日內(nèi)波幅和中間價(jià)隔日波幅陡然加大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，繼續(xù)放大匯率浮動(dòng)區(qū)間的條件逐漸成熟，浮動(dòng)區(qū)間近期有望提高到0.8%—1%。
從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率交易價(jià)日浮動(dòng)區(qū)間好像“不夠用了”。銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率波幅在2007年12月24日、25日兩次接近 0.5%的上限，分別達(dá)0.46%和0.45%，在此之前，僅有兩次波幅超過(guò)0.3%。而央行行長(zhǎng)周小川曾表示，只要目前的匯率波幅用足，匯率浮動(dòng)區(qū)間就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
從歷史情況來(lái)看，央行于2007年5月21日將銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率浮動(dòng)幅度從0.3%擴(kuò)大到0.5%。當(dāng)時(shí)的外匯市場(chǎng)也是提前表現(xiàn)出劇烈震蕩的走勢(shì)。
興業(yè)銀行(601166行情,股吧)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師魯政委表示，韓國(guó)在從固定匯率過(guò)渡到浮動(dòng)匯率的進(jìn)程中，基本遵循1年擴(kuò)大1次匯率浮動(dòng)區(qū)間的節(jié)奏。事實(shí)證明，這是一種比較平穩(wěn)的過(guò)渡方式。
除了人民幣交易價(jià)日內(nèi)波幅創(chuàng)出匯改以來(lái)新高，近期中間價(jià)隔日波幅（沒有限制）也明顯擴(kuò)大。2007年12月，人民幣對(duì)美元升值近1.3%，是匯改以來(lái)升值幅度最大的一個(gè)月，中間價(jià)隔日波幅就有4次超過(guò)0.27%。
新年伊始，眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)不約而同地提高了2008年人民幣升值預(yù)期，這除了美元持續(xù)疲軟的外部因素外，更是中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的內(nèi)在要求。
魯政委認(rèn)為，2007年央行第6次加息所采取的方式已經(jīng)暗示“加息快要加不動(dòng)了”。如果再次加息，很可能不得不延續(xù)活期利率下調(diào)、短期利率上調(diào)幅度超過(guò)1年期及以上期限的方式。
而2008年通脹風(fēng)險(xiǎn)依然較大，貨幣調(diào)控壓力不減。在利率政策“接近極限”的情況下，有必要通過(guò)加快升值來(lái)降低進(jìn)口商品價(jià)格，減輕通脹壓力。人民幣中間價(jià)在2007年底快速拉升，則可能暗示了2008年人民幣將被允許加快升值的趨勢(shì)。
從另外一個(gè)角度來(lái)看，既然政府官員表示不會(huì)再次宣布人民幣一次性升值，那么人民幣加快升值就會(huì)通過(guò)以下途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是擴(kuò)大交易價(jià)日內(nèi)波幅；二是加快中間價(jià)隔日波幅。而實(shí)現(xiàn)第二條途徑也必然要求打通第一條途徑。例如，2007年最后一周正是由于中間價(jià)快速升值，市場(chǎng)難以適應(yīng)這一變化，導(dǎo)致交易價(jià)兩度大幅貶值，幾乎觸及0.5%的波幅限制。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從促進(jìn)市場(chǎng)化的角度來(lái)看，以上兩個(gè)途徑應(yīng)該是方向一致、互相影響的。盡管中間價(jià)目前沒有限制，但如果中間價(jià)隔日波幅持續(xù)大于交易價(jià)日內(nèi)波幅，那也不符合由市場(chǎng)供求決定的匯率形成機(jī)制改革方向。自然，近期中間價(jià)快速抬升加大了市場(chǎng)關(guān)于匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大的預(yù)期。
2008年其他的一些因素也可能影響外匯需求、加大人民幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度。比如，存款準(zhǔn)備金繼續(xù)以外匯上繳、次貸危機(jī)加速美元對(duì)全球貨幣貶值等。這也使得進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅限制更為必要。
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